国际油价自6月底跌破45美元/桶的低位后出现两波小反弹，不过反弹力度不大，两次都在50美元/桶位置遭遇强压回落，表明市场对下半年油市的信心依然不足，主要对供应潜在的增长仍然较为担忧。

事实上，欧佩克（OPEC）自减产政策实施以来执行情况是较好的。不过，二季度OPEC克的产量有小幅增长之势。OPEC最新月报数据显示，6月份整体产量较5月份增长40万桶/天至3261万桶/天，超过该组织限产上线的3250万桶/天水平，主要增产来自不受限产制约的利比亚和尼日利亚这两个国家以及沙特、安哥拉和伊拉克。所以，市场有理由担忧下半年OPEC是否还能保持上半年较高的减产执行率。

美国原油产量增加也导致OPEC减产努力成果大打折扣。美国原油产量较2016年中已增加了近12%至940万桶/天。不过，美国能源情报署（EIA）最新月报下调了2018年美国的原油产量。该机构预测，2018年美国原油产量990万桶/天，增幅57万桶/天；而该机构6月预测2018年原油日产量将突破1000万桶，同比增长67万桶/天。贝克休斯数据显示，美国二叠纪盆地近两个月以来钻机数增速大幅放缓，表明在目前油价水平下，美国页岩油大幅增产的预期过于乐观。因为，二叠纪是美国页岩油7大产区中盈亏平衡点最低、开采成本最低的优质油气资源区。

此外，全球原油库存下降的趋势也正在确立。OPEC月报数据显示，经合组织（OECD）商业库存今年以来持续下降，尽管降幅缓慢，5月库存环比降1290万桶至30亿桶。同时，美国商业原油库存目前已经降至5亿桶之内，尽管也是降幅缓慢。从欧佩克和EIA两个机构的预测来看，2018年原油整体需求增长略大于供应增长，虽然欧佩克减产大部分被美国等增产所抵消，不过供需会更趋于平衡，库存降幅的快慢或将主导油价。

总体来看，美国原油产量中长期仍将压制油价的涨幅，如果OPEC在2018 年一季度之后退出减产协议转而增产，油市将再起动荡。不过，短期来看，只要欧佩克能够继续较好的执行减产协议，下半年供需情况仍将会好转。预计国际油价下半年仍有机会上行，虽然上涨的空间不会太大。因此，在目前油价水平下，仍可继续保持多头思维。