宏源国债早评：政策释放严监管信号，资金波动加大

要点

一、行情回顾。周二期债小幅下行。5年期主力合约TF1709开盘价97.790 ，最高97.800 ，最低97.625 ，收盘于97.640 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为7773 手，持仓量为44955 手。三张合约总成交9566手，总持仓59159手。10年期主力合约T1709开盘价95.335，最高95.385，最低95.085，收盘于95.12，涨跌幅为-0.19%，成交量为35911手，持仓量为47932手。三张合约总成交39205手，总持仓60024手。

二、资金面。周二央行开展1400亿元逆回购操作，完全对冲到期量。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.5BP至2.7080 %，7天利率下行0.2BP至2.8450 %，14天利率下行0.3BP至3.6990 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.95BP至2.8788 %，7天利率下行13.12BP至3.3278 %，14天利率上行5.19BP至4.1541 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行0.1BP、0.6BP至3.5030%、3.5769%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.02BP至169.22 ，固定利率国债指数下行0.02BP至170.94 。

四、财经资讯。

1、  周二央行进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。

2、  2017年中国人民银行分支行行长座谈会召开：继续实施稳健中性的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定；严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管；围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平；继续深化金融体制改革；稳步扩大金融对外开放。

五、结论及投资建议。

周二期债小幅下行，五债主力TF1709收报97.640，下跌0.11%；十债主力T1709收报95.120，下跌0.19%。周二央行开展1400亿元逆回购操作，完全对冲到期量。周二统计局公布7月中旬50城市物价数据，蔬菜环比涨幅夸大拉动食品价格环比由负转正，流通领域生产资料价格除石油天然气外环比均有不同程度上涨，7月CPI预计会温和回升至1.6%-1.9%。周二的期债下跌主要受到政治局会议严监管信号的影响，交投谨慎，利率债收益率水平普遍上升，但7月下旬以来资金面震荡回暖，缴税缴准压力渐消，期债价格仍有修复空间，可继续维持震荡上行判断，但鉴于市场对监管信号变动较为敏感，昨日的中央金融工作会议上也强调同业、杠杆、表外业务下半年将成为整治重点，期债操作上需谨慎。操作策略上，今日期债或有小幅回升，受政策变动干扰期债多单需保持轻仓操作，套利策略(2*TF1709-1*T1709）价差回落至100.16，但后期仍有上行，继续持有。