焦炭价格短期已经见顶

6月下旬以来，国内主流地区焦炭现货价格经历了三轮上涨，累计涨幅150元/吨。以日钢二级冶金焦到厂价（省外、A13，S0.7，CSR55）为例，已经由6月中旬的1650元上涨至1800元。通过对这波焦炭价格上涨原因以及近期焦炭供需情况等多方面因素进行分析，我们认为，焦炭现货价格短期已经见顶。

首先，我们来探讨一下此波焦炭价格反弹回升的原因。

我们认为此波焦炭价格反弹回升是在多重微弱利好因素叠加下实现的：

一是进入6月份之后炼焦煤价格止跌企稳，焦炭成本支撑变强，为焦炭价格反弹回升创造了机会。进入6月份之后，受动力煤价格快速回升、龙头焦煤企业公布减产计划等因素影响，国内炼焦煤价格整体止跌企稳。炼焦煤价格止跌企稳意味着彼时已经逼近盈亏平衡点的焦化企业想要获得更多利润，除了提高焦炭价格将别无他途。

二是面对下游钢厂的高额利润，逼近盈亏平衡点的焦化企业对利润的渴求十分强烈。6月时，下游钢厂利润动辄都在每吨千元以上，而山西地区部分焦化企业经营利润已经直逼盈亏平衡点，同一产业链的上下游企业，却仿若存在于两个完全不同的世界。在上游炼焦煤价格短期不在继续下跌的情况下，焦化企业希望通过提价来获取一定利润的渴求十分强烈。

三是期货市场的拉涨对现货市场氛围的带动功不可没。受动力煤价格止跌回升、炼焦煤价格止跌企稳等因素影响，焦炭1709合约在6月6日最低下探至1372元/吨之后经过短暂筑底之后持续回升。一开始是期货走的是贴水修复行情，但是当6月26日日钢宣布上调焦炭采购价格之后，在现货短期看涨氛围助推下焦炭期价上涨明显加快，直到7月上旬后期期货出现升水行情，此后，焦炭现货价格顺势出现了第二轮和第三轮上调。

四是随着焦炭现货价格回升，钢厂采购积极性有所增加，反过来进一步支撑了焦炭价格。虽然当前钢厂利润丰厚，但买涨不买跌的市场心理同样在钢铁企业身上得到了体现，随着焦炭价格反弹回升，钢厂采购积极性整体提高。最有利的证据便是当前钢厂焦炭库存较6月中旬出现小幅回升。我的钢铁网数据显示，7月21日，国内110家样本钢厂焦炭库存总量428万吨，较6月16日增加12.4万吨，增长3%。

其次，我们分析一次焦炭现货价格上涨这段时间焦炭供需形势如何。

需求和库存的变化可以从整体上反应一段时期商品的供需情况。

6月以来高炉冶金焦实际需求情况。国家统计局数据显示，6月份，日均粗钢产量244.1万吨，创下历史新高；日均生铁产量205.6万吨，仅略低于今年4月份，位居历史第二高位，较5月份增加6.5万吨。按照焦比500kg/t测算，6月份高炉冶金焦实际需求量较5月份增加97.5万吨。中钢协公布的最新数据显示，7月上旬重点钢企生铁和粗钢产量虽较6月有所回落，但整体仍处于历史相对高位，这意味着冶金焦实际需求量也继续处于历史高位。

各环节焦炭库存变化情况。找焦网跟踪监测数据显示，6月中旬以来，全国153家独立焦化企业冶金焦库存累计减少约35万吨；天津港、青岛港、日照港和连云港等四港焦炭库存合计增加约28.5万吨；前面分析中已经提到110家样本钢企焦炭库存合计增加约12.4万吨。也就是说，6月中旬以来，在样本焦化企业库存减少的情况下，中转环节和样本钢厂焦炭库存是增加的，焦企、港口、钢厂整体焦炭库存不仅没有减少反而还略有增加。

以上两组数据说明，在6月份以来生铁产量再度回升的情况下，高炉冶金焦供应量也是有所增加的。国家统计局数据验证了这一点，6月份日均焦炭产量127.2万吨，较5 月份增加7.2万吨，增长6%。在需求回升的情况下，因为产量也出现回升，6月份以来冶金焦市场供求实现了基本平衡。

最后，我们认为现货焦炭价格短期已经见顶，理由有以下几点。

其一，钢厂采购已经逐步恢复平稳，短期焦炭价格继续抬升的阻力增强。因为近期在焦炭消耗增加的情况下，钢厂焦炭库存不仅没有减少，反而还有所增加，库存维持在了较高水平，钢厂采购心态逐步恢复平稳。这种情况下，焦炭价格若继续抬升无疑会遭遇钢厂更多抵触。

其二，焦炭价格上涨期间，国内炼焦煤价格并未出现同步上涨，焦炭成本支撑逐步减弱。6月份以来，国内炼焦煤价格只是在止跌企稳后出现小幅回升，上涨幅度远不及焦炭，焦化企业成本支撑减弱。在焦炭供求处于基本平衡的情况下，因为成本支撑的减弱，焦炭价格进一步上升的空间无疑在减小。

其三，期货已经连续多日高位徘徊，出现见顶迹象。此波上涨的后两轮，焦炭期价的拉动对现货氛围的带动尤其明显。在焦炭现货第三轮上涨之后，期价短期上涨动力已经明显衰竭，7月18日以来，焦炭期价持续处于高位震荡态势。焦炭期价停止上涨，有助于让现货市场恢复冷静。

其四，焦企利润的恢复有望带动产量进一步回升，导致焦企库存再度积累，这也将是短期制约焦企进一步提价的关键。据找焦网调研了解，因为钢企采购恢复平稳、焦炭产量增加，本周部分焦企库存已经再度出现回升迹象，前期因为种种原因停产的部分焦化企业也在加紧烘炉，希望尽快恢复生产。这意味着，在短期焦炭需求不出现进一步增加的情况下，焦炭市场供需会逐步向宽松转变。

综合来看，在以上多方面因素影响下，如果环保等因素不导致供给出现大幅收缩的话，短期焦炭现货价格应该已经见顶。