当前中国经济强于预期主要源于两个方面的强劲表现，一是出口，二是地产投资。上半年GDP净出口贡献率达到3.9%，该数据去年全年为-6.8%。今年地产投资增速也并未受到此前地产销售的拖累，主要由于因城施策的调控增加了土地供给。我们认为，海外主要国家经济回升势头延续，年内出口高景气可持续。同时，在当前房地产市场新开工和土地购置回升的情况下，下半年地产投资下行空间相对有限。因此，中国经济整体将继续保持稳中向好的格局。

对于出口，随着海外经济体需求持续改善，叠加前期人民币贬值带来的出口竞争优势改善，下半年出口仍将对经济起到支撑作用。美国和欧盟是我国出口增速回升的主要贡献项，对我国6月出口增速提升的拉动分别上升1.4和0.9个百分点。当前美欧两大经济体状况仍在趋势性改善。欧洲方面，欧央行6月议息会议首次上调未来3年的经济预期，并将对经济增长前景的风险评估由“倾向下行”上修为“大致平衡”。欧央行行长德拉吉也表示：“欧元区经济复苏的步伐正在加强。”7月会议上，欧央行官方再次确认经济增长动能在持续修复，行长德拉吉也表示“欧元区经济复苏更加扎实，范围在不断扩大”。美国方面，美国6月工业产出环比增长0.4%，超出预期0.3%和前值0%；工业产出同比增长2%，延续了今年年初以来的改善态势。同时，美国6月工业、制造业和采矿业产能利用率分别达到76.57%、75.88%和84.84%，均高于前值，并延续了年初以来的上修趋势。美国工业产出和产能利用率的持续改善，显示出美国经济基本面依然保持较高景气度。

6月国内地产投资累计同比增速8.5%，较上月小幅下滑0.3个百分点，但6月当月地产投资增速7.9%，较上月回升0.6个百分点。总体来看，地产投资并未出现持续快速下滑。6月房地产累计购置土地面积增速大幅回升至8.8%，为近三年以来最高。这表明，大部分房地产企业在较低的去库存化周期下，存在极强的补库需求。今年，多个省份上调货币化安置比例目标，棚改货币化安置加速，促进了三四线城市房地产销售，利于稳定随后房地产投资。此外，近期部分城市公布租赁住房新政，租赁土地供给增加也将对相关城市地产投资有一定支持。因此，在当前“有保有压”“因城施策”地产调控下，土地供给总体趋势性好转。叠加棚改货币化安置趋于加速，支持三线及以下城市地产销售，将对地产投资增速形成持续支撑，年内地产投资下行空间或相对有限。

金融工作会议后，政策趋严、加强监管等工作或将紧锣密鼓推进。在严监管阶段，A股市场单边大幅上扬的空间可能并不大。然而，经济基本面表现强劲，将使得市场在整体振荡中结构性机会丰富，尤其是偏向大盘股的特征依然可持续。