在短期资金趋紧和长期宽松预期的共同作用下，上周国内利率水平呈现近升远降的态势。截至7月28日，Shibor隔夜利率报收于2.8152%，较上一周上升8.22个基点。 1个月期利率报收于3.8915%，较上一周下降5.82个基点。 6个月期利率报收于4.3481%，较上一周下降0.36个基点。一年期利率为4.3892%，较上一周下降0.85个基点。

表为上海银行间同业拆放利率（单位：%）

7月中旬，二季度的经济数据集中公布。从公布的数据来看，国内经济的整体运行态势好于市场预期。由于国内经济表现出较强的韧性，央行没有必要继续扩大宽松货币政策的必要。这意味着后期的货币政策将会趋于稳定。此外，中央经济工作会议上强调了防风险，这给下半年的央行操作定下了主基调就是去杠杆。在这种情况下，央行大概率会执行将利率水平维持在偏高位置的配套政策。基于上述原因，后期的利率水平或将稳中有升，中长期利率或上升。

短期来看，虽然6月底的考核已经结束，但是受7月税收缴款以及月底资金需求上升的影响，市场的流动性整体趋紧，短期利率上升。但是央行在上周进行了力度较大的逆回购操作，缓解市场资金矛盾的意图明显。因此，随着货币需求高峰的结束，短期利率有望冲高回落。

因此，受稳定汇率和去杠杆的影响，后期货币政策可能偏紧，这将推升中长期利率。短期，随着资金供需矛盾的缓解，利率水平有望下降。