中百集团(000759)

2 季度主业扭亏为盈，实现净利润 2877 万元。 今年 2 季度是公司自去年 2 季度以来主业首次盈利，去年及今年 1 季度整体净利润为正主要是因为物业资产证券化（去年 4 季度武汉中心百货大楼 ABS 税后净利润增加 2.53 亿，今年 1 季度江夏中百购物广场 ABS 税后净利润增加 1.81 亿）。公司主业扭亏为盈的主要原因是学习永辉模式后的毛利率提升（大卖场生鲜以及绿标店毛利额同比均增长 30%以上）和费用控制得当（减员增效带动人均劳效提高 4%，完成多家门店降租工作、大卖场租赁费呈现下降）。

生鲜改造、重庆减亏、降本增效成果显着。1）生鲜及绿标店销售毛利同比均增长 30%以上：上半年永辉团队对公司大卖场生鲜改造全部完成，生鲜销售同比增长 11.4%、毛利额同比增长 29.5%；上半年新增及改造绿标店 13 家，现有 34 家绿标店销售同比增长 35.4%、毛利额同比增长 36.9%；2）重庆大区同比减亏 300 万： 重庆大卖场委托永辉团队，上半年重庆大区同比减亏 300万，预计重庆大卖场全年减亏可达 2000-2500 万；3）推行时薪制、一人多岗及合伙制，降本增效： 公司经营推行时薪制和一人多岗，人均劳效提高 4.18%；导入永辉合伙制方案，新增 38 家门店转为合伙制，合伙制门店达到 128 家。

二股东、大股东前后相继增持，看好公司未来发展。今年 6 月 1 日至 7 月 7日，永辉超市增持中百集团 5%股权， 增持后持股占比 25%，并不排除未来进一步增持可能。 今年 7 月 25 日，武商联增持中百集团 0.379%股权，并公告未来一年内将继续增持 1.621%股份，未来增持完成后武商联与关联方华汉投资合计持有中百集团 34%股权。

风险提示：线下零售景气度继续下降、与永辉合作不及预期。