股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

谨慎持多

因有关美联储(FED)将缓慢加息的猜测打击美元，加之朝鲜半岛紧张局势刺激对黄金的避险需求，周一亚市早盘现货金交投于近七周高位附近。美国上周五公布的数据显示，美国第二季经济成长年率为2.6%，和路透访查的分析师预估一致，但第二季经济增长年率被下修至1.2%。此外，美国第二季劳工成本升幅不及预期，这也令美元承压。美国GDP数据逊于预期，且通胀依然受到抑制，这可能打压美联储加息预期。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水60元/吨。今沪期铜保持上扬态势持货商报价存有分歧，有的好铜价僵持挺价于贴水60元/吨附近难有成交，好铜报于贴水80元/吨以上，收货成交意愿较强，大贸易商积极集中抛售湿法铜贴水180~170元/吨，成交尚可。整体工业品呈现多头走势，铜价受到前期禁止废铜进口以及国内经济企稳复苏提振，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期上海热轧板卷市场价格处于大幅向上，市场库存则处于小幅下降态势，资源量相对缺乏，短期对于价格尚有支撑。热卷整个基本面较之前出现一定转变，看空情绪略有增加。一方面开工率上升，产量增加；另一方面，库存增加，发货节奏放缓。从南北价差看，北方与南方价格出现一定小幅差距，因此近期协议产品在短期内会出现南下的走势。热卷主力1710合约延续反弹态势，期价突破3800一线，创出近期新高，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价早盘弱势震荡，下午临近收盘大幅拉涨。现货方面，上海成交集中14130-14140元/吨，对当月贴水140-120元/吨，广东地区现货成交价格集中14210-14220元/吨，粤沪价差维持在80元/吨附近。华东地区持货商稳定出货，中间商小量备货，下游企业观望情绪浓厚，整体成交一般，成交集中与贸易商之间。今日社会库存环比上周四增加2.3万吨，合计130.6万吨。今日尾盘铝价拉涨，美元持续走低以及黑色系大涨或有提振。近期消息面空窗期，操作上，前期多头减仓暂时观望，待铝价回调再尝试轻仓建多。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于23130-23430元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴50-升130元/吨附近，0#双燕对8月升水120-130元/吨。锌价震荡，炼厂正常出货；第一交易时段，沪锌主力1709合约短暂盘整于23200元/吨附近，0#普通品牌对8月报贴水40元/吨附近，市场交投尚可；第二交易时段，重心直线拉升至23300元/吨附近，0#普通品牌贴水虽变化不大，然市场成交情况转弱，贸易商及下游观望，整体成交不及上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在84600元/吨，较上一交易日上涨800元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708合约平水。今日镍价延续之前强势继续走高，但下游采购者较为谨慎，再加上适逢月末导致资金紧张，总体来看，早上镍市成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至84400元/吨，桶装小块上调至85600元/吨，上调幅度800元/吨。

锰硅(SM)

建议观望

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，钢厂需求很强，锰硅厂总库存低，港口锰矿现货库存及价格较为稳定。锰硅现货市场北方出厂承兑报价已上7100元/吨。今天减仓量较大，盘中跌幅较大，目前均线粘连，建议观望。SM709合约多空比较谨慎，恐难创新高，但黑色系氛围尚可，建议向上不追多，向下关注7000附近的支撑。

硅铁(SF)

偏多短线操作

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，75B自然块主流报价涨至6000-6100元/吨之间。河钢八月72硅铁招标价落定，6780含税到厂，较上月涨700，宝钢72硅铁招标价6750。今天早盘震荡上行创新高，建议逢回调多单进场，日内操作。

铁矿石(I)

观望为宜

近期进口矿现货市场成交价格稳中有涨，部分钢厂库存有补库需求，成交尚可。华北地区虽近期到港可贸易品种以MNP为主，但货物集中度较高，本周区域港口到船不多，MNP资源到港较少，预计华北区域铁矿石价格依然较坚挺。今日远期现货市场持续清淡，报盘积极，询盘较少，市场活跃度较低。今日铁矿石主力1709合约强势反弹，期价封涨停板，创近期新高，整体延续多头排列，盘中大幅减仓，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶09 01合约延续夜盘继续走弱，午后小幅回升，围绕12500附近震荡。由于前期9-1升水接近2700水平，多头投机过度，09合约交割压力无法转移，周五大幅回吐升水，09合约逼近跌停。大幅升水预示天胶投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，激进投资者可正套在-2400下方轻仓入场，-2400下方正套入场安全边际较高。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，暂时观望为宜。

能化
研发团队

PVC(V)

考验7000一线能否突破

PVC主力1709合约承压7000一线，整体仍然偏强。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，考验能否站上7000继续上行。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709持续上行，正套价差攀高，周五盘中收窄至-60以内，可以择机离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势，沥青价格将继续上涨。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套择机离场。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力由1709合约移仓至1801合约，L1801合约日内震荡为主，早盘受黑色系期货大涨带动，价格小幅上涨，但涨幅乏力。在供应增加而需求尚未明显增加的情况下，预计期货价格将继续回调。现货方面，华北和华东个别线性和低压走软50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9350-9600元/吨，L1801合约小幅升水现货。装置方面，目前统计的检修装置仅有4套，涉及产能总共69万吨， PE开工率较高，产量在逐渐增加，不过月底贸易商基本完成销售计划，降价空间有限。需求方面，终端补仓积极性偏弱，加上近期环保组进入各省市进行环保督察，下游开工预计受到一定影响。不过目前库存中等水平，加上市场对需求旺季仍有预期，美原油价格在50美元/桶附近，PE价格将缓慢回调，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约价格震荡为主，成交量和持仓量同时下降，技术走势依旧较弱。现货市场方面，现货下跌幅度在100-150元/吨，华东市场拉丝主流价格在8050-8300元/吨，期货和现货基本平水。下游工厂采购谨慎，维持按需购买，市场交投气氛清淡。7月28日下游塑编企业开工率为62%，注塑开工率为63%，BOPP企业开工率维持在63%，塑编开工率增加1%，而注塑下降1%，在环保检查的影响下需求短期难以大幅增加。供应方面，8月份产量将有所增加，因此PP 1709合约将继续回调，但在库存压力不大和原油反弹的情况下，PP回调空间也有限，因此建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA09合约受加工差较高的压制，维持5200一线震荡。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，本周伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日大幅上涨，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日大幅上涨，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日大幅上涨，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在站上600元/吨的整数关口后，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

目前，基于煤制烯烃需求稳健支撑，主产区西北企业库压积累相对缓慢，多数工厂压力不大；然山东、华北及华中等消费市场表现则相对欠佳，终端下游多按需补货为主，且环保、安全监查及降雨等因素使得传统下游需求持续“承压”，目前山东部分 MTBE 装置仍处停工/低负状态，局部甲醛项目开工亦显不高；另东部市场回落情绪亦一定程度上传导至相关内地片区，短期内地市场仍延续偏弱行情，局部不排除小幅回落预期。港口方面，近日大宗商品期货多下调运行，且外盘略有松动、进口到货补充，短线港口市场将呈弱势整理态势，仍需密切关注期货盘走势。日内甲醇主力合约1709期价震荡上行，持仓继续下降，之前得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇小幅反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月份以来现货市场始终处于僵持阶段，生产企业以增加出库和回笼资金为主，各个区域价格变化并不同步。前期华中地区生产企业为了增加出库而进行大幅度的调整，上周是西南地区厂家进行整体降价促销。这表明目前生产企业对后期市场出现了一定的分歧，并且当前天气状况也不适宜大量囤积玻璃，必须保证适量的产销率，和库存水平。上月点火复产的几条生产线都已经陆续引板投产，对本地区供给增加量难度。因此虽然生产企业对后期有良好的价格预期，在短期内也将以去库存和回笼资金为主。日内玻璃期价小幅走高，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价弱势下行，1801合约短暂跌破6000元/吨整数关口。国际方面，据UNICA数据，巴西7月上半月产糖量高达310万吨，高于6月下半月的297.2万吨，是今年半月产量的最高值。不过，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，或将达到2510万吨左右，同比增幅25%，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖反弹空间并不大。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

弱势整理

今日连玉米期价弱势下行，资金开始向远月展期。国内方面，玉米现货市场整体承压，锦州陈粮二等理论平舱1650-1670元/吨，广东港口二等陈粮码头1760-1780元/吨，东北猪料玉米进厂1600-1700元/吨，华北深加工企业挂牌1700-1860元/吨，个别企业小降10元/吨，山东地区进厂1800元/吨左右，关注南方湖南、湖北、四川等地新玉米上市对禽料玉米供给的阶段性、区域性冲击。上周，分贷分还玉米成交率跌入低谷，由上周9.15%至2.18%，而中储包干成交率也进一步下滑，而中粮承储玉米成交率由前一周88.35%下滑至34.38%，上周五包干玉米成交亦将至41.51%。目前部分南方春玉米零星上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，在目前市场供强需弱矛盾日渐尖锐的背景之下，主要企业仍面临较大的去库存与销售的压力。短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕近期跟随美豆高位反复震荡，随着美豆进入产量形成最重要的结荚期，生长情况引发关注，美豆优良率此前连续5周下调，近期的零星降雨尚不能完全缓解前期干旱，后期仍需关注八月份实际单产表现。美豆出口销售良好，后期出口仍有上调空间。国内方面，下游消费恢复缓慢，豆粕库存仍在累积，部分油厂出现胀库停机，豆粕库存拐点预计将在八月份出现。操作上建议暂且观望。期权方面，7月28日M1709豆粕看涨期权持仓量减少-392至47242手,看跌期权持仓量减少376至44008手，30日历史波动率增加0.02%至22.83%,60日历史波动率增加0.06%至19.43%，PCR减少0.0%至93.2%。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价减仓上行，受商品整体涨势拉动。现货方面，今日豆油部分涨10-40元/吨，成交不多。考虑到一家法院裁决美国环保署可再生燃料标准存在错误，要求重新制定，乙醇行业胜利令上周五美豆油大涨，而未来7天降雨将低于正常水平，美豆难大跌，短线仍围绕1000美分关口震荡。但大豆到港庞大，油厂开机率高企，豆油库存升至140万吨超高水平。基本面利空与天气炒作博弈，短线油脂或将频繁震荡。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价震荡偏强，近期布林带中轨附近存在一定支撑。市场方面，据sppoma数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长22%，而SGS显示，7月1-25日马来西亚棕榈油累计出口1044456吨，较上月环比增长4.83%，由此可见，消费远不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，连续两个月库存下降的情况将得到扭转，7月马棕库存大概率会累积。不过目前我国棕榈港口库存降低至36万吨低位，加之近期台风天气集中，船期的不稳定性将导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

胀库因素导致部分油厂开机率下降，从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。由于库存偏高，且下游因雨水偏多投料谨慎，菜粕供应压力依然较大，菜油方面，中秋国庆双节备货因素尚未显现。技术上，豆菜粕价差在550元/吨上涨受阻，菜豆/棕油价差接近前期高点后展开高位震荡。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

关注现货上涨持续性

今日鸡蛋期价减仓上行，价格攀升至4000元/500kg上方。现货方面，市场整体供应仍显紧张，短线货源难有增加，多数地区或仍维持收购难的状态，预计明日鸡蛋价格或仍有上涨空间，局部地区涨幅或有所收窄。自7月18日，蛋价企稳后，目前现货存在一定反弹动能，但由于近期鸡蛋现货价格节奏变化较快，难以预测其可持续性。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，蛋价再次回落到2元/斤的概率偏低。不过目前9月仍升水于现货600元/500kg左右（考虑包装成本)，若现货连续反弹到3.7元/斤才能期现平水，目前很难看到如此的涨幅，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉延续弱势回调，本周储备棉轮出底价15079元/吨，较上周上调72元/吨。中储棉计划增加41.4万吨储备棉出库量，其中全部为直属单位的新疆棉，有利于增加短期供应，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，近月合约相对压力较大。操作上建议暂且观望。