近期A股市场任性停牌案例趋多，这显然也已经引起了监管部门的重视。7月28日，中国证监会新闻发言人常德鹏在例行发布会上表示，证监会将进一步做好停复牌制度改革工作，不断完善停复牌制度，引导上市公司审慎使用停复牌制度，维护市场交易连续性和流动性。

A股花样停牌遭诟病

众所周知，A股“一言不合就停牌”的现象由来已久，长期停牌也成了A股市场中的一大怪象。以万科为例，其作为一家在内地和香港两地上市的公司，A股和H股曾因同一资产重组事件停牌，H股仅在一个月后便恢复交易，而A股复牌时间则一拖再拖，停牌长达7个月。这样的现象不仅影响了市场的正常交易，还严重损害了投资者的利益，在极端情况下甚至可能引发流动性问题。据悉，A股市场目前有3305家上市公司，处于停牌状态的为259家，其中近50只个股停牌时间超90天，闭关最久的*ST新亿已连续停牌超一年！购买这些股票的投资者完全处于被套牢的状态中。

股票停复牌业务本是上市公司保障投资者权益、防范内幕交易、避免股价异动的途径，但现在这一行为却因为过于随意而严重影响了市场秩序，成为A股市场的一大顽疾，惨遭诟病。下面，我们就来看一下这些年上市公司的花样停牌。

市场上“闪崩”现象不断，不少上市公司将停牌作为自身规避股权质押、平仓风险的工具，一些公司为了停牌大开脑洞。如坚瑞消防曾公告停牌原因为“公司应复牌但未向交易所申请复牌”，南都电源曾因“公司前期披露的公告内容不够完整，可能误导投资者的投资决策”停牌，更有一家上市公司因找不到合理的停牌依据跪求媒体曝光其负面消息……除此之外，还有一些公司跟随大盘趋势，以调整相关重大事项进度为由，多次启动停复牌机制，俨然成为了典型的“停牌专业户”。据悉，新大洲A（一家以摩托车和煤电化经营为主体的企业）就曾在2015年短短4个月内连续停牌三次，多次修改重组预案。笔者刚刚查询了一下，没错，它现在又在停牌中了，停牌原因为公司正在筹划进军牛肉行业。

上述公司的停牌理由或让人哭笑不得，万达电影的停牌公告则是打得人措手不及。日前，万达出现股债“双杀”的情况，万达影院股价大跌9.87%，午间临时停牌。一时间，有关银行抛售万达债券的传言在市场上变得沸沸扬扬。尽管万达已发表声明澄清，但这一事件还是对其产生了极大的负面影响，万达影院复牌后股价下行趋势明显。而仅在临停复牌七个交易日后，万达影院又因重大资产重组再次停牌，至今尚未复牌。尽管公司停牌是出于保证信披公正、维护投资者利益，但投资者的利益在这一过程中是否真正得到切实保障，笔者在这里还是需要打个问号。

停复牌制度细化 奇葩停牌望终结

长期以来，证监会都将完善上市公司停复牌制度纳入市场基础性制度建设的重要范畴。针对上述问题，监管层也采取了一系列行动。2016年5月，沪深证券交易所同步出台新政，发布了上市公司停复牌业务指引，证监会也于2016年9月修改了《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等一系列规范性文件，从严监管，旨在解决停复牌中的“随意停、笼统说、停时长”问题。

常德鹏称，做好停复牌制度的改革，需要在维护资本市场秩序和保护投资者交易权之间做到有机平衡。停复牌新规发布后，上市公司随意停牌的现象已大幅减少，停牌时间也有了明显的缩短，基本上已经形成了稳定的市场预期。下一步，证监会将坚持依法全面从严监管理念，不断完善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管。常德鹏强调，证监会将持续保持执法高压态势，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益。

上市公司应为“任性”停牌行为买单

针对上市公司任性停牌及证监会大力治理该现象这一事件，专家、学者也发表了自己的看法。

著名财经评论人皮海洲认为如今退市制度所涉及的赔偿问题与停牌制度不合理之处不无关系。上市公司停牌制度有必要进一步规范，做到“两该”、“两不该”，即该停牌一定要停牌，该长期停牌的一定要长期停牌；不该停牌的一定不能停牌，不该长期停牌的一定不能长期停牌。在停牌问题上，相关部门在维护市场交易的连续性和流动性的同时，也要考虑投资者合法权益的保护，真正维护证券市场“三公”原则。

财经网站专栏作者郭施亮表示，上市公司任性停牌不仅会对国内市场环境带来损害，倘若处理不当，甚至还可能会影响A股市场的国际形象，不利于未来A股市场向国际成熟市场对接。尽管当下有停复牌新规约束与规范，但还远远不够。要对上市公司任性停牌现象起到本质上的打击，不仅需要政策法律给予规范，更需要有力的惩罚手段以及较高的违规成本给予配合，甚至还可能需要让频繁任性停牌的上市公司制定出投资者补偿方案，尽可能减少投资者的持股损失，让上市公司为自己频繁任性停牌的行为买单。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示，随意停牌成顽疾，导致了A股国际化进程受阻。在监管机构持续规范下，审慎启动停牌、严控停牌时间已经逐渐形成了惯例。但从目前情况来看，上市公司以筹划重大资产重组为由的停牌行为仍然缺乏有效约束。对于上市公司的任性停牌行为，虽然有停复牌新规的约束，但是缺乏有效的惩罚机制及实时监管举措的补充。

投资者长期以来都十分担心A股动辄停牌的现象。确实，不论是从停牌数量还是停牌频率来看，A股市场的停牌问题在全球市场中都显得十分突出，倘若不妥善解决，这一陋习将严重损害A股市场形象。笔者认为目前监管部门采取的一系列措施在切实保障投资者利益、净化市场环境的同时有效提振了投资者对A股市场的信心，有利于A股市场往更加健康、成熟的方向发展。不过，要想彻底根治A股停牌的“顽疾”，监管力度还需继续加强。