存栏走低，旺季临近

今年上半年，受禽流感影响，鸡蛋需求一路走低，同时多数地区被迫关闭活禽交易市场，蛋鸡淘汰遇阻；鸡蛋供应相对过剩，各地走货速度普遍偏慢，鸡蛋现货价格一度跌破2元/斤，蛋鸡养殖亏损创下历史新高。目前期货盘面出现剧烈波动，市场陷入僵局。鸡蛋期价后市将如何演绎，仍需关注现货市场走势。

供应将趋紧

公开数据显示，6月，全国蛋鸡总存栏量为12.56亿只，较5月减少1.9%，同比减少17.65%。从鸡龄结构上看，270天以上占比44.23%，这部分蛋鸡在明年1月时已经达到480天，几乎全部淘汰。因此，到明年1月市场将会淘汰约5.56亿只蛋鸡。蛋鸡补栏方面，受养殖亏损制约，2017年度全国蛋鸡养殖补栏积极性均不高，1—6月补栏合计仅3.40亿只，低于去年同期的4.86亿只。

下半年，在蛋鸡养殖利润未明显好转的前提下，预期蛋鸡养殖补栏仍难积极。但为了准确估计明年1月的蛋鸡存栏状况，我们以历史同期最大补栏数据模拟7月至明年1月期间的补栏状况，预期今年下半年至明年1月补栏数量共5.41亿只。在这一预估下，至2018年1月，全国蛋鸡存栏量净淘汰0.15亿只，预计全国蛋鸡存栏量最大仅为12.41亿只。由此可见，今年下半年，蛋鸡存栏量仍将维持下滑趋势，而后期随着蛋鸡补栏不足，存栏量将大幅低于当前水平。

此外，进入夏季，天气炎热，蛋鸡产蛋率将进一步下滑。蛋鸡存栏下降，叠加产蛋率下滑，鸡蛋供应将逐步趋紧。

期现面临回归

今年鸡蛋需求一直萎靡不振，但随着禽流感结束，同时中秋节临近，传统需求旺季来临，鸡蛋需求将逐渐好转。

从历年鸡蛋现货价格走势来看，7月末、8月初一般为价格启动的节点，这一涨势往往持续到9月中旬，其上涨的主要动力来源于传统需求旺季中秋节的拉动。2017年，受农历闰月影响，中秋节推迟至10月，这一点类似于2012年。在价格走势上，同样类似于2012年，上半年鸡蛋价格持续偏低，5至6月出现一波大幅波动。在养殖利润上，上半年持续亏损并呈扩大现状，而后随着鸡蛋价格好转，养殖转为盈利。因此，2017年鸡蛋走势可参考2012年。后市随着中秋临近，传统需求将开启，鸡蛋现货价格将逐步走高。

后期鸡蛋价格仍由现货市场主导，期现面临回归，而回归路径将是现货追随期货上涨，市场将再次经历现货价格大涨，期货价格小涨，最终完成期现回归。

综上所述，在蛋鸡存栏逐步走低，鸡蛋供应趋紧的环境下，配合中秋临近带动需求好转，后期鸡蛋期现价格仍将走高，建议维持多头思路。