主持人：感谢袁老师的精彩分享，下面我们把话筒交给邱正新邱总。我介绍一下邱总的特点，邱总做了8年交易，进入市场到现在一直坚持套利交易，在很多盘手看来，套利交易低风险、低收益，但是邱总不同，他通过套利交易，3年时间翻了66倍。所以今天非常有幸邀请到邱总，请邱总给我们分享一下您是如何通过套利交易来实现高收益的？

邱正新：做期货交易有几种赚钱方式，例如丁总，他以突破低买高卖的方式赚钱，而我们是赚波动率加预期的钱，远期跟近月的差价，产业链之间的逻辑，找出逻辑上有哪些定价失误。今年年初的时候，螺纹钢现货3800，期货3000，有800块钱可以赚，当时最好的交易就是做逆基差。但是今年整体来说，虽然看到利润好像就在你前面，但是就是夹不到，因为影响螺纹钢的因素很多，包括做钢厂利润。钢厂利润年初的时候是300块钱，现在是1000块钱，正常情况下钢厂利润在200-300之间，我有一个朋友看到钢厂利润涨到500块钱，就赶紧入场做空钢厂利润，结果亏得一塌糊涂，利润越拉越高，所以今年很多做套利的朋友都被坑了。我们做套利，一方面关注产业链，找出价格之间的逻辑，然后再判断一下大家会怎么做，让价格达到一个平衡，另一方面看下有什么市场力量驱动价格波动，然后再根据市场预期，做基差交易。

做套利，通过基本面的分析，找到一个大的方向，然后在这个大方向的基础上，再看短期资金的推动。比方说在一个位置有很多套利的资金入场，我也会加大杠杆冲入场，如果亏损了就立刻止损离场，若赚钱了就稍微持有一下。我可以把杠杆放很大，因为利润本来就很低，套利的波动区间非常小，它主要还是通过量来取证。丁总他们做单边交易，仓位最多30%左右，但是我可以把仓位放到80%左右，因为它的整体风险很低。

主持人：上次和邱总您交流，您说2017年的套利机会非常少，近几日我看了一下您在我们七禾网上展示的账户，目前还是一直在赚钱。请问您觉得现在或者是下半年，有没有好的套利机会和大家分享一下。

邱正新：上半年套利机会的坑比较多，因为很多逻辑都是逆逻辑，所以要看很长时间它的逻辑才可能体现出来，才回归正常。7、8月份，我觉得化工产业的机会明显上来了，这两个星期它的波动率明显增大，当然与很多因素有关系。比方说刚刚出台了一个限制废塑料的进口政策，这肯定对塑料有影响，但是影响到什么程度，现在还没有办法预计。对于黑色系，目前钢厂利润还在，还可以继续做空，但不是让大家立刻做空，而是择机做空，今年钢厂利润特别好，所以钢材的股票都表现不错。因为我主要交易黑色系和化工，我觉得近期黑色系和化有明显机会，其它的品种，我不太交易，所以也不好确定。

主持人：感谢邱总的精彩分享，刚才赖老师也给大家非常生动有趣的介绍了一下期权，赖老师您觉得期权是否适合普通交易者，如果去交易，大家要注意哪些方面？

赖明潭：现在期权市场最发达的地区是印度，印度在过去3年快速发展期权，并迅速成为了全球期权成交量第一的地区。我相信，在这样的趋势下，未来我们国内开放的期权品种会越来越多。今年，我们开放了豆粕和白糖期权，听说年底还会开放玉米期权和沪深300ETF期权，在这样的情况下，不管大家做不做期权，都需要了解期权。

在台湾，很多做股票和期货的投资者刚开始也不做期权，但是后来，都会看期权的数据。假设你能够早知道某一只股票或某一个东西有利多消息，你会做股票、期货或是期权？你肯定会做期权，因为期权杠杆最大。后来我们发现，当期权市场普及的时候，期权的数据比期货更领先市场，也就是说，你不得不去分析期权的数据。有人说现在是否适合做期权？我认为现在不是是否适合做，而是非做不可，或是非了解不可。当然我也发现，要学习期权，需要比较久的学习期，有人问我如何快速学习期权？我说期权很特别，只有去交易，你才能很快投入，你才会快速了解。我认为学习期权没有那么困难，我很多大学同学以前只做股票和股指，现在也都在做期权，虽然学习的过程比较痛苦，但是一旦学习到期权的一些基本概念之后，他们做得也还不错，没有想象中的困难。

现在在国内做期权有两个比较大的优势，提供给大家做参考。第一，在国外，期权数据是领先股票和期货的，但在国内，因为现在期权市场参与人数不够多，期权数据有落后，我看到现货期货动了，再去做期权都来得急。如果你对期权稍微熟悉，你会发现它的速度落后于现货跟期货的速度，所以我喜欢这个节奏，就好像看到底牌后再去交易。第二，在期权的角度上，第一个要突破的难点就是定价问题，现在我们看到沪深300是2500，期货是2300，很明显可以看出贴水200点。但期权是一个权利金的概念，很难直观的认为它是贵还是便宜，不过我们可以用波动率的概念来看，所以学习第一步就是先了解期权的定价，不要看它直接的成交价格，而是用数学模型来看它的波动率数据，如果波动率是16，你就把它的价格当作16。假设看豆粕，它标的的波动率是16，它期权的波动率12，那么你就偏向于买，因为买期权相对来说比较便宜，但是如果你看到标的的波动率是20，期权波动率是30 ，那么买期权就太贵了，就以卖为主，掌握了这两个数字，就算简单入门了。因为期权有4个角色，买看涨、买看跌，卖看涨、卖看跌，比较便宜的时候，就去用买的角度，变成买看涨，是看多，如果比较贵的时候，就卖看跌，一样是看多。可以从这几个简单的角度去做期权，现在期权的走势相对来说微微落后于标的的走势，因此你可以得到一些优势，我觉得大家可以将此作为期权的入门。

主持人：也有很多人说，期权是很容易实现暴利的品种，短短1-2个月，就可能有成百上千倍的暴利，这种情况是存在的吗？如果要去做，用怎么样的交易方法做？请赖老师再深度分析解答一下。

赖明潭：我们都知道期权高杠杆，它的权利金很便宜，权利金大概占1%或2%，贵的时候4%或5%，便宜的时候甚至低于1%，相当于放大了100倍的杠杆。那么什么时候去做交易呢？其实各个品种的波动都会有特色，比如当波动长期整理的时候，我们知道它要爆发了，可是不知道什么时候爆发，也不知道往哪一边爆发。所以做期权，如果要掌握倍数获利的机会，基本上就要找第一波波动的时候。我举一个例子，我只关注豆粕，豆粕在去年3月有一波大上涨，回撤以后，开始大幅整理，整理完后，用波动率去看，发现是这几年波动最低的时候，适合做买入期权。如果你觉得还不确定，你可以用数学的方式计算，看一下最近的波动是不是低于过去几年的波动，然后从这个角度去增加你的优势。买期权有一个好处，虽然你付出了时间的代价，但是你的风险完全可以控制，就可以掌握倍数获利的机会。当然现在期权总类只有3种，相对比较少，我想在未来陆陆续续各个品种都会慢慢开启的情况下，这样的机一定会很多。

主持人：感谢赖老师，我们现在回到商品市场，商品市场进入7月以来，可能走出了几波不错的趋势行情，在黑色系以及能化品种的带领下，这样是否意味着震荡已经结束？还有下半年商品市场有什么好一点的投资机会？带着这两个问题，问一下丁总。

丁洪波：我觉得总体大方向还是偏多一些，但是短期陷入震荡了，震荡以后，可能有些品种还是会继续上涨，我不太看好农产品，相对比较看好化工。目前来看，我看空豆粕、油脂、玉米和淀粉，相对看好锰硅和沥青。

下半年就看这一把五浪，到目前为止很多品种还没有五浪，若再涨一下，五浪完成，下半年看多的机会就更大一点。这个位置确定性并不是特别的强，如果这把回调以后，沥青和锰硅再涨一涨，那我觉得后面相对来说上涨的可能性会比较大。像铜这个位置，如果直接几根线下来，破位形态比较难看，那么后面就很难讲，但是从指数来看，这个位置上涨之后，0.618的位置，商品指数在这个位置压力是比较大的，我觉得后面风险比较大了，等待它走出形态，看看之后是上涨还是下跌，然后再去做。我觉得这个位置做趋势，不管做多或做空，胜算把握都不是很大，目前为止，我有点豆一的空单，有点玉米的空单。

主持人：非常感谢丁老师，上周一做股票的朋友应该印象很深刻，市场来了一波凌厉的大跌，给大家当头一棒。在这里我想问问徐总，您觉得造成这样行情的原因是什么？对于下半年行情，您是怎么看的？会做哪些板块的布局？

徐欣：那天大幅下跌的主要背景就是乐视网公布半年报，同花顺和东方财富网预报的业绩也都大幅下跌。因为中报的预报有着时间界线，那天好像是一个时间点，同时公布，创业板权重前几位的个股标都表现得如此糟糕，多方面因素共振，造成了大跌。

对于下半年的机会，因为股市以大盘来讲很难预测，但是现在的股市与之前的相比已经发生了很大的转变。原来抓监管、抓规范，基本上都是雷声大雨点小，最高管理层与证监会都认为股市向好，或者指数高一点对实体经济和对整个社会环境都比较有利。自从2015年6月份的股灾以后，监管在刘士余主席的管制下，发生了几个巨大的变化，比较明显的就是不准跨界重组，跨界重组存在着乌鸡变凤凰的机会，好比股市的特等奖，很对股票因为这样的改变上涨5倍、10倍。监管方面，原来没有大数据，或者监管手段比较落后，随着互联网和其它的科技的发展，监管可以做得很细化，我认为下半年的一些小机会，可能在于个股的业绩改善。原来新股上市，是通过历史遗留的问题推荐上市和通过比较简单的发审委审核，现在公司上市，上市之前，要经过风投阶段，再经过成熟的股权投资阶段，然后到涨停板的开板，股价就像拍卖场的商品一样，反应的都是当时的公允价格，所以在目前的中期阶段，大的机会往往会比较少。

主持人：感谢徐总，刚才这么多嘉宾分享了下半年的投资机会，在圆桌论坛的最后，也想请今天的主办方，西城集团的朱总给大家介绍一下在这么多机会下，西城国际能够提供给大家哪些服务和工具？

朱天豪：会议即将结束，我在这里介绍一下我们西城集团，西城集团1966年在新西兰成立，在全球主要的金融中心，如悉尼、伦敦，都有综合服务中心。2012年，我们进入了中国市场，为整个中国市场的客户提供服务，相对于其它全球主流的外汇平台，我们有几点优势。首先在系统上，可以说目前我们的报价系统在整个外汇行业当中最公正、最先进，它每秒的报价达到了10000次，相对于其它公司的报价系统来讲，在速度和报价方面，我们占有一定优势。其次，我们还会提供一些辅助大家交易的工具，我们和新加坡大华银行等合作开发了一套内置于交易软件的量化工具，辅助大家交易。

我们西城集团2012年进入中国之后，在上海有亚太区的总部，在杭州有整个华南地区有中央客户服务中心，在大连也有一个客户服务中心，目标是全面为中国客户服务。

主持人：刚才徐欣徐总说，最后再给大家补充一个投资机会。

徐欣：我刚才有个想法，也想给大家分享一下。我发现在座的年轻朋友很多，我觉得在今后，像你们这样的年纪，平均寿命在100岁左右是很有可能的。未来随着整个社会经济的发展，可能很多商品的供给都会供过于求的，所以我认为无论是股票也好、期货也好，在今后都是非常好的行业，虽然现在股市自股灾之后一直不振作，经常下跌，机会也很少，但是放到历史场合来看，并不算什么。现在我们的股民已经有1亿2千600万了，我认为如果一个公司，它的生产产品是服务普罗大众的，如格力电器、云南白药等等，那么它上市之后，可以不用做广告了，每天中央电视台，中央人民广播电视台、新浪网、其它网都在播报关于它的新闻，这对它的经营业绩影响是非常巨大的。以后上市的新股，包括近期要上市的新股当中，如果有公司的产品是服务中国普罗大众的，都会有很多机会，如果这些公司有一些低点让我们进，我相信对大家来说都是很好的机会，谢谢大家。

主持人：我们今天的圆桌论坛到此结束，再次感谢六位嘉宾的精彩分享。