股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

亚盘贵金属价格继续回调。日内公布的美国素有“小非农”之称的ADP就业数据在7月不及预期，就业人数增加17.8万，连续两个月降低，制造业就业表现创下特朗普当选以来最差水平，该行业就业人数流失4000人。投资者正在期待更全面的周五将发布美国非农就业报告，报告将使美联储加息的意图更明确。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格50150元/吨-50230元/吨，升水铜成交价格50170元/吨-50250元/吨。沪期铜继续反弹，铜价再次回归5万元以上，持货商开市好铜即报平水~升水10~升水20元/吨。早市在平水~升水10元/吨成交尚好，仍有部分中间商补货觅低价货，平水铜贴水20元/吨也询价积极，但随着期铜重心上扬，市场青睐度和购买热情下降，但持货商报价持坚，成交重归僵持格局。持货商再抬升水意愿明显，但市场暂难接受，恐在小幅升水水平间仍有一段拉锯。今日在市场报价大幅提高的前提下，市场出货量明显增多，成交量明显不及昨日，成交先扬后抑。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格震荡运行，市场成交整体一般。目前市场库存资源相对不多，钢厂订货价格比较高，新资源到货较少，因此市场心态比较平稳，挺价意愿较强。不过随着价格的快速上涨，下游采购积极性不高，市场成交整体偏弱。综合来看，预计短期内上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1710合约震荡走高，盘整波动依然较大，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

铝价今日回落调整，主力合约移仓1710合约。现货方面，上海成交集中14460-14490元/吨，对当月贴水130-120元/吨，广东地区成交价格集中在14500~14540元/吨，粤沪价小幅收窄至60元/吨附近。华东地区持货商逢高出货积极，中间商询价积极，但成交有限，下游企业畏高观望情绪浓厚，整体成交较昨趋冷。今日社会库存合计133.4万吨，环比上周四增加5.1万吨，为历史最高的数值，库存数据拖累铝价，昨日宏桥减产260万吨产能具体数量有待考量，不确定性回吐昨日部分涨幅，操作上，暂时观望为宜。

锌(ZN)

轻仓持空

上海0#锌主流成交于23520-23580元/吨，0#普通品牌对沪锌1708合约贴30-升130元/吨附近，0#双燕对8月升水120-130元/吨，国产品牌贴水较昨日收窄扩大20元/吨附近；1#锌主流成交于23460-23510元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后重心直线拉高至23590元/吨附近，炼厂积极出货，贸易商虽有意出货，然下游畏高锌价，观望为主，拖累贸易商成交。今日整体成交不及昨日。操作上，轻仓持空。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在85200元/吨，较上一交易日上涨1500，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708升水0-100元/吨。期镍反弹，金川公司随行就市上调其出厂价，现镍升贴水持稳，日内贸易商出货积极，下游采购积极性一般，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至85000元/吨，桶装小块上调至86200元/吨，上调幅度1500元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢回调短空

近期钢厂招标基本在7200元/吨以上，钢厂需求很强，锰硅厂总库存低，港口锰矿现货价格有所松动。锰硅现货市场北方出厂承兑报价已上7100元/吨。SM709合约早盘冲高，高点接近7200，SM801合约涨幅也较大，午后双双跳水，建议关注7000附近的支撑，逢回调短空。

硅铁(SF)

偏多短线操作

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，75B自然块主流报价涨至6000-6200元/吨之间。西北大厂报价调高至6400元/吨。河钢八月72硅铁招标价落定，6780含税到厂，较上月涨700，宝钢72硅铁招标价6750。今日盘中冲高震荡下行，建议继续等待15分钟图中60均线附近多单进场的机会，以此思路继续操作，止盈区间放窄。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场主流高品粉较昨日基本持稳，部分下跌5元，中低品粉矿下跌5-10元不等，市场活跃度一般，钢厂询盘尚可。钢厂继昨日补库之后，今日多为按需采购，询盘尚可。国产矿主产区市场价格整体持稳，华北华南部分地区小涨。华北地区稳中有涨。今日铁矿石主力1801合约冲高回落，盘中波动较大，下方均线附近仍有一定支撑，观望为宜。

天胶(RU)

前期空单继续持有，反套离场

天胶09合约围绕12500附近震荡。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，前期空单或反套可继续持有。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期空单，前期反套-3000左右离场。

能化
研发团队

PVC(V)

高位震荡，观望为宜

PVC主力1709合约偏强上行，站稳7000一线，货源紧俏是主要矛盾。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，前多继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1709回落2600下方，临近交割月，前期正套止盈离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套择机离场。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力高开低走收阴线，成交量和持仓量同时增加，技术走势偏弱。现货方面，今日上午线性价格变化不大，下午小幅下跌50元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9650元/吨。装置方面，本周检修装置仅有4套，涉及产能总共75万吨， PE开工率较高。需求方面，下游需求积极性不高，谨慎观望居多，受环保检查影响下游工厂开工率有所下降，农膜开工率较低，山东地区部分厂家开工3-4成，仍有部分厂家因为环保设备原因停机整顿。库存方面，库存处于中等水平，库存压力不大。LLDPE期货今日收长阴线，明日将继续小幅回调，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力1709合约价格高开低走收长阴线，成交量和持仓量同时下降，技术走势转弱，明日关注20日均线附近支撑。现货市场方面，下午现货市场下跌50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8200-8400元/吨，石化出厂价持稳为主，贸易商小幅下调报价。下游工厂采购积极性偏低，市场交投气氛清淡。塑编原料库存一般维持在5-7天。目前塑编企业利润一般，企业新增订单有限，7月28日下游塑编企业开工率为62%，注塑开工率为63%，BOPP企业开工率维持在63%。在环保检查的影响下需求短期难以大幅增加。供应方面，短期石化企业和贸易企业库存压力不大，但8月产量环比将有所增加，预计PP期货价格维持震荡偏弱走势，因此建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA09合约受加工差较高的压制，承压5200一线震荡，难有趋势行情。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日小幅下跌，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日小幅下跌，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日小幅下跌，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前，基于煤制烯烃需求稳健支撑，主产区西北企业库压积累相对缓慢，多数工厂压力不大；然山东、华北及华中等消费市场表现则相对欠佳，终端下游多按需补货为主，且环保、安全监查及降雨等因素使得传统下游需求持续“承压”，目前山东部分 MTBE 装置仍处停工/低负状态，局部甲醛项目开工亦显不高；另东部市场回落情绪亦一定程度上传导至相关内地片区，短期内地市场仍延续偏弱行情，局部不排除小幅回落预期。港口方面，近日大宗商品期货多下调运行，且外盘略有松动、进口到货补充，短线港口市场将呈弱势整理态势，仍需密切关注期货盘走势。日内甲醇主力合约1709期价维持震荡格局，持仓继续下降，之前得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不清楚会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇小幅反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月份以来现货市场始终处于僵持阶段，生产企业以增加出库和回笼资金为主，各个区域价格变化并不同步。前期华中地区生产企业为了增加出库而进行大幅度的调整，上周是西南地区厂家进行整体降价促销。这表明目前生产企业对后期市场出现了一定的分歧，并且当前天气状况也不适宜大量囤积玻璃，必须保证适量的产销率，和库存水平。上月点火复产的几条生产线都已经陆续引板投产，对本地区供给增加量难度。因此虽然生产企业对后期有良好的价格预期，在短期内也将以去库存和回笼资金为主。日内玻璃期价维持震荡，持仓下降，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价震荡整理，低位有一定的买盘支撑。国际方面，据UNICA数据，巴西7月上半月产糖量高达310万吨，高于6月下半月的297.2万吨，是今年半月产量的最高值。不过，近期随着美元的弱势，巴西雷亚尔小幅走强，或降低市场对7月巴西糖出口数据的预期，导致原糖相对坚挺，近期原糖价格反弹至15美分/磅。但是整体来看，17/18榨季全球糖市熊市特征明显，目前印度季风雨期降雨良好，17/18榨季产量预估保持高位，且其调高食糖进口关税，进一步施压于国际糖市，原糖持续反弹动能不足。国内目前更多焦点在巨大的仓单压力上，目前廉价的甜菜糖仓单或将对郑糖9月价格形成负面效应，致使9月一直深度贴水于甘蔗主产区糖价。操作上，观望为宜。期权方面，考虑到标的资产的上下行空间均有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

弱势整理

今日连玉米震荡整理，资金继续向远月展期。国内方面，国内玉米市场整体承压，锦州陈粮二等理论平舱1660-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1750-1770元/吨，二级玉米码头报价1800-1820元/吨，东北猪料玉米进厂1600-1700元/吨，采购寡淡，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，较昨日持平，山东地区饲料玉米进厂1800-1850元/吨左右。另悉，辽宁、吉林等地玉米已经结棒，湖北、重庆、陕西地区新粮开始零星上市。本周，分贷分还玉米实现零成交而中储包干成交率也进一步下滑，而中粮承储玉米成交率由前一周34.38%下滑至12.2%，上周五包干玉米成交亦将至41.51%。不过本周14年玉米投放量较前期有所降低，仅为290万吨，低于前两周的370万吨和387万吨。目前部分南方春玉米零星上市，加之前期抛储粮源出库，目前市场供应相对充裕，价格近期有望承压。操作上，建议观望。淀粉方面，在目前市场供强需弱矛盾日渐尖锐的背景之下，主要企业仍面临较大的去库存与销售的压力。短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

逢反弹抛空

美豆生长情况改善持续发酵，豆粕延续弱势回调，美豆优良率结束五连降，截至7月30日当周，美豆优良率为59%，高于预期值57%，环比增加2%，同比下降13%。未来两周美豆产区天气改善，后期仍需关注八月份实际单产表现，福士通预测2017/18年度美豆单产为47.7蒲式耳/英亩，较USDA7月份供需报告中的48蒲式耳/英亩小幅下降，由于下调幅度有限，未能给盘面带来明显支撑。国内方面，截至7月30日当周，国内进口大豆库存增加5.52%至608.73万吨，豆粕库存增加0.36%至122.76万吨。下游消费恢复缓慢，豆粕库存仍在累积，部分油厂出现胀库停机，豆粕库存拐点预计将在八月份出现。操作上建议逢反弹抛空。对于主力M1801期权，看涨期权看跌期权均小幅增仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价大幅增仓下行，资金移仓到远月。现货方面，豆油现货跌20-40元/吨，成交不多。本周，美豆优良率59%，高于一周前的57%，且气象预报8月美国中西部地区温度适宜 ，令美豆跌至970美分/蒲式耳附近。大豆到港庞大，油厂开机率高企，豆油库存升至141万吨超高水平，且西马数据显示7月马来棕油产量或比6月增近4成，油脂基本面压力加大，目前主要靠美豆天气炒作支撑，随着天气改善，短线油脂现货将回调整理。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价增仓下行，近期空头打压力度增强。市场方面，据sppoma数据显示，7月1-30日马来西亚棕榈油产量环比增长39.23%，而SGS和ITS船运机构都给，7月1-30日马来西亚棕榈油累计出口较上月环比增长3-4%区间的增量。由此可见，消费远不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，7月马棕库存大概率会累积。不过目前我国棕榈港口库存降低至32万吨低位，仅比去年低点高3万吨左右，加之近期台风天气集中，船期的不稳定性将导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。操作上，建议观望。

菜籽类

菜棕价差扩大

本周部分油厂开机率下降，菜油菜粕提货速度加快，导致库存双双下滑，截至7月28日当周，国内进口菜籽库存减少-11.65%至55万吨，菜粕库存减少-34.48%至3.8万吨,菜油库存减少-9.27%至9.3万吨。从到港预估来看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。操作上建议持有1月菜棕价差扩大。

鸡蛋(JD)

现货上涨乏力

今日鸡蛋期价弱势下行，价格回落至3950元/500kg下方。现货方面，市场整体余货不多，养殖户顺势出货，但市场整体走货不快，经销商多数观望，接货积极性不高。预计明日鸡蛋价格多数地区或仍有微降趋势。考虑5月以及6月在产蛋鸡存栏数据的明显下降，鸡蛋供应有所下降，但近期反弹幅度较大，高价对需求产生一定抑制，而且目前9月仍升水于现货400元/500kg左右（考虑包装成本)。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

抛储延期及轮入政策仍具有较大不确定性，郑棉于15000元/吨一线震荡整理。储备棉成交率低位徘徊，8月2日储备棉挂牌出售29802.934吨，成交率46.77%，成交均价14542元/吨，较前一日上涨64元/吨，折3128级价格15744元/吨，较前一日上涨16元/吨。近期政策不确定性较大，抛储延期预期升温，同时市场关注储备棉是否会进行轮入。8月2日郑棉注册仓单减少75至2057张，预报仓单增加8至18张，两者合计相当于83000吨棉花。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，但八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，近月合约相对压力较大。操作上建议暂且观望。