宏源国债早评：资金边际转暖，期债谨慎偏多

要点

一、行情回顾。上周五期债早盘震荡走高，午后回落。5年期主力合约TF1709开盘价97.285 ，最高97.425 ，最低97.285 ，收盘于97.340 ，涨跌幅为0.05%，成交量为9034 手，持仓量为30216 手。三张合约总成交12011手，总持仓51924手。10年期主力合约T1709开盘价94.75，最高94.875，最低94.68，收盘于94.74，涨跌幅为0.02%，成交量为29973手，持仓量为31864手。三张合约总成交41483手，总持仓60339手。

二、资金面。周五央行开展1200亿元逆回购，连续第二日净回笼200亿元，全周净回笼400亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行8.6BP至2.7210 %，7天利率下行1.83BP至2.8657 %，14天利率下行0.37BP至3.7000 %；银行间回购加权利率1天利率下行13.18BP至2.7246 %，7天利率下行17.46BP至3.0387 %，14天利率下行21.32BP至3.5920 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行0.4BP、0BP至3.5630%、3.6262%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.02BP至168.99 ，固定利率国债指数上行0.02BP至170.69 。

四、财经资讯。

1、经济参考报头版刊文称，目前，“购租并举”正成为楼市调控的重要着力点，住房租赁市场将迎新一轮快速发展期。从“重购轻租”到“购租并举”，意味着住房制度将迎来根本性转变，不仅有利于重构市场供应格局，更有利于完善房地产市场的基础性制度和长效机制，从而真正向“房子是用来住的，不是用来炒的”理念回归。

2、经济参考报：我国首批农业和林业领域PPP试点项目日前正式公布。截至今年上半年，全国PPP入库项目总投资额已超过16万亿元，PPP项目需求还在持续加大。

五、结论及投资建议。

上周五期债早盘震荡走高，午后回落，五债主力TF1709收报97.340，上涨0.05%；十债主力T1709收报94.740，上涨0.02%。周五央行开展1200亿元逆回购，连续第二日净回笼200亿元，全周净回笼400亿元。银行间资金面自后半周开始边际宽松，资金面改善基本得到确认，尽管本月逆回购与MLF到期量较大，但央行的操作基本对冲或微量净回笼。市场情绪缓慢回升，国开行招标利率低于二级市场，但期现交投仍偏谨慎。美国7月新增非农就业人数升至20.9万人，远高于预期的18万人，美元指数扭转下滑趋势，考虑到今年以来人民币对美元汇率主要时候到美元走势主导，美元止跌回升或对人民币构成压力。此外，考虑到8月份同业存单到期量达到1.6万亿规模，本周同业存单到期达到4344.8亿元，同业存单较大的发行需求或对后续资金面构成压力。操作策略上，维持5Y国债目标收益率3.55%，及10Y国债目标收益率3.60%，保守投资者观望为宜，风险偏好较高投资者可继续轻仓多单持有。