七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

2017年，七禾网推出投资直播间并上线全新栏目【高手&机构面对面】，每周邀请一位市场上的投资高手或者优秀私募机构做客七禾直播间分享投资心得及市场热点，本期（6月1日）邀请到的是量化投资高手田潮海先生，以下是直播对话的文字整理。

对话嘉宾：田潮海，量化组合投资方面的专家，在量化策略研发、组合管理和运作等方面有着丰富经验，尤其对量化投资过程中存在的风险，以及量化策略组合投资应用，有深入而透彻的见解。有七年金融从业经历，六年量化策略研发和量化投资服务经验，曾服务量化投资客户100多人，权益1亿以上。

精彩观点：

我们现在黑色系资金炒作比较疯狂，不亚于去年双十一那段时间。

螺纹钢实际上它的成交量跟持仓量都在历史高点附近，我觉得未来的行情还是比较大的。

焦煤、焦炭之间的关系实际上是价差，这一价差可以作为新的品种去交易。

趋势性明显的品种就可以获得一个很好的收益。

我对螺纹和铁矿的策略是一致的，即一个策略可既做螺纹又做铁矿，因为它们内在波动的属性比较接近。

量化交易只考虑近阶段的波动率，而不会去考虑可能长周期的波动率。

做日内要求你波动越大越好，做长线则是要求长期来看波动够大但不希望短期的波动太大，因为这样容易被洗盘洗出来。

螺纹钢和铁矿石最适合做日内的超短线。

我所指的超短线是在当天有一些大的波动、反转或者单边行情的时候做一笔或者两笔交易，这么一个超短线行情基本上不过夜。

大部分都是出现急涨急跌行情的时候说明（超短线的）交易机会就要发生了。

对于超短线的报价通常是触发价加两跳报价以确保能够成交。

在近四五个月内，（黑色系）整个的波动率肯定是居高不下的，对于短线策略来讲还是有一定的盈利空间。

想要一个策略长期有效，就必须遵循几个原则：1、普适性，即多品种、多市场都能用这个策略；2、简单性，即没有很多的精细化的过滤方式。

当然盈利最高的是趋势类，回撤最大的也是它。

（目前）实际上是短线或者波段类的策略比较有赚钱效应，趋势类策略可能在里面处于被来回割肉的一个状态。

对趋势策略来讲，高波动率开仓手数就少一点。

从进、出场点的早晚来看，一定是价格模型（比均线模型）先进场，也就是说天然的价格模型更敏感、更直接。

当行情不断波动的时候，向下突破支撑位时，做空大概率是有一段行情的。

套利策略有两种类型，一种是做多价差，另一种是做回归。

量化策略最喜欢的是做趋势，比方说价差有扩大或者减小的趋势，我们就沿着趋势去做，不去管价差合不合理。

从量化的角度讲，实际上大部分的品种都是空头趋势，即整个市场目前处在空头的氛围中。

你的交易规则、交易方法有可能现阶段可行，可能下阶段就需要有一定的改进，并不是说一套策略用个十年都可以用。

视频节选

田潮海老师即将举办黑色系量化短线培训，详情请点击查看或咨询18969164328（微信同手机）

主持人：今天非常高兴请到田潮海田总，现在期货市场有一个非常热门的品类就是黑色系，黑色系应该说是目前市场上品种最多、最活跃的、资金沉淀量最大的，前不久螺纹钢单日成交量超过了1000万手，如果把黑色系品种都加在一起，可能至少占到期货市场1/3。黑色系品种的波动都是比较大的，您觉得除了波动大以外，有没有一些黑色系品种共同的波动特性能够让我们去了解一下？

田潮海：从长期来看，黑色系的趋势性非常明显，从短期来看，比如去年3、4月份到现在，黑色系大部分品种的波动率（在量化里有个指标叫ATR）仍然居高不下，举两个例子：1、螺纹钢。螺纹钢近阶段的波动率仍然高于去年双十一时的波动率，即现在的振幅跟去年双十一的振幅还相差不大，近20日的ATR还站在年线之上；2、焦炭。焦炭的波动率也是在去年双十一的波动率附近，略有下降。这也说明了我们现在黑色系资金炒作比较疯狂，不亚于去年双十一那段时间。

主持人：您觉得波动大主要是哪方面的原因造成的？

田潮海：第一是国家的政策影响，包括供给侧改革等。第二是产业周期的影响。此外，资金博弈也是造成目前波动率居高不下的原因。螺纹钢实际上它的成交量跟持仓量都在历史高点附近，前一个历史高点是在去年双十一，再之前是2014年3月份左右，我觉得未来的行情还是比较大的。

主持人：黑色系品种现在有很多，不同品种之间有时是联动的，有时又不完全联动，您怎么看待这种现象？

田潮海：黑色系中螺纹钢、热卷、铁矿是一个系列，焦炭、焦煤、动力煤是一个系列。从螺纹钢、热卷、铁矿石来看，它们的盘子挺大的，商品期货里面螺纹钢和铁矿石曾经的资金是排第一、第二的，焦炭是在第九或第十的位置，所以说黑色系的博弈还是很厉害的。从流动性来讲也都不错，毕竟有这么多资金在博弈。另外一方面，从波动性跟品种的相关性来看，螺纹、热卷跟铁矿石的波动率居高不下，稍微小一点的是焦炭、焦煤和动力煤。从品种的联动性来看，螺纹、热卷本身是一个套利组合，他们之间的关联性非常强，但同样存在套利空间，这跟钢厂的生产性有关。焦煤、焦炭也是套利对，从做量化的角度看，他们之间的关系实际上是价差，这一价差可以作为新的品种去交易，可以做价差的回归，也可以做价差的背离。

主持人：相对来讲哪一个品种的波动率会是最小的？赚钱效应是否和波动率大小正相关？

田潮海：实际上，波动率并不是唯一决定一个品种趋势性好不好的因素。像动力煤每天的波动实际上不算太大，但它的趋势性也仍然非常明显，所以从量化角度来讲，只要是趋势性明显的品种就可以获得一个很好的收益。此外，做一个品种能否盈利，看波动率是一方面，另一方面还要看你自己的策略。不同品种内在的波动频率不一样，它的策略是略有区别的。我稍微讲一讲自己对黑色系策略的一个看法。我对螺纹和铁矿的策略是一致的，即一个策略可既做螺纹又做铁矿，因为它们内在波动的属性比较接近。其它的品种可能相对来说并不太一致，焦炭、焦煤是主力大合约，动力煤它的波动又比较小，所以动力煤自成一个体系，焦炭又自成一个体系。

主持人：也就是说您还是会针对黑色系品种不同的波动特性和趋势走势用不同的策略去执行。那么，抛开黑色系，就全局来看，是不是波动率越大的品种越适合去设计和执行量化的策略？

田潮海：这个理论上是很正确的，波动越大越好，可能和很多主观交易的朋友的思路不一样，量化交易只考虑近阶段的波动率，而不会去考虑可能长周期的波动率。从这个角度来讲，可能短周期比方说15分钟或者60分钟这种周期下的波动率越大，做日线短线则更有利。从长周期的ATR来看，实际上波动率大还是小，影响并不太大。这就涉及到你是做长趋势还是短波段，甚至还是做日内。做日内要求你波动越大越好，做长线则是要求长期来看波动够大但不希望短期的波动太大，因为这样容易被洗盘洗出来。

主持人：就目前来看，这些黑色系品种是不是都可做日内策略？若是，哪一个或哪两个品种最适合做？

田潮海：从我自己观察并结合一些策略的表现来看，螺纹钢和铁矿石最适合做日内的超短线。

主持人：您说的超短线大概是一天做多少次或者是看什么周期的？

田潮海：超短线跟大家想象中的高频是不一样的，我所指的超短线是在当天有一些大的波动、反转或者单边行情的时候做一笔或者两笔交易，这么一个超短线行情基本上不过夜，有连续性趋势的时候有可能会过夜。目前螺纹钢、铁矿石是非常适合的，流动性也够，唯独可能滑点会比较大，不能有太多人用超短线这个策略。