股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

周一亚市午后，国际现货黄金价格位于1257.50美元/盎司附近水平徘徊。上周五由于美国7月非农数据优于预期，可能为美联储今年第三次升息扫除障碍，金价当天重挫1%，盘中最低触及1254.26美元/盎司的一周低位。美元指数延续反弹，贵金属近期将继续承压，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-平水，平水铜成交价格49950元/吨-50020元/吨，升水铜成交价格49970元/吨-50050元/吨。沪期铜承压日均线盘整，隔月基差较上周缩窄至110~120元/吨。现货升水难维，5万元以上持货商换现积极，早市报价平水~升水20元/吨，响应寥寥，无奈好铜主动调降至小幅贴水10元/吨左右，部分低端进口铜主动扩大贴水至40元/吨左右，拖累其他国产等性价比较高的平水铜一起下降，5万元以上下游无意主动入市，投机商也应贴水幅度不够投机买盘意愿低，整体市场显现供大于求的周一观望特征。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格继续大幅向上，贸易商及整体市场心态尚可，加之库存资源持续下降，现货成交方面表现相对良好。然而随着报价继续上涨，市场观望情绪开始加重。不过目前整体市场资源量相对较低，且南北价格差异继续缩减，因此短期对于现货来说仍有一定的支撑。今日热卷主力1710合约早盘大幅拉涨，整体延续偏强表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

偏多思路

今日铝价大幅上涨，一度至3.25%，收得四年以来的最高价，持仓也大幅增加，近期资金对于铝的关注度较高。现货方面，上海成交集中14700-14740元/吨，对当月贴水150-140元/吨，广东成交价格集中在14760~14800元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。今日现货大涨300元/吨，华东地区持货商逢高出货积极，期铝当月波动较大，中间商操作风险较大，下游企业畏高，观望情绪浓厚，成交较冷清。今日河北发布环保限产政策，盘面价格拉伸上涨，但市场认可度有限，河北省电解铝月产量仅有500-1000吨左右，与生产大省相比不在一个量级上，追高还需谨慎，操作上，仍维持多头思路。

锌(ZN)

暂时观望

0#双燕对9月升水170-180元/吨，国产品牌升水较上周五扩大10元/吨附近；1#锌主流成交于23330-23370元/吨附近。沪锌主力1709合约开盘后短暂拉高，随后直线跳水至23380元/吨附近，重心较上周五下移110元/吨附近。日内炼厂正常出货，因盘间锌价走低，下游逢低采购积极性较高，拉动贸易商交投，今日成交略活跃，整体好于上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在84200元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水1400-1600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709贴水150-200元/吨。期镍高位回调整理，日内金川公司继续下调其出厂价，贸易商积极报价，下游按需采购为主，成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至84000元/吨，桶装小块下调至85200元/吨，下调幅度500元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢高做空

钢厂招标基本落定在7200元/吨以上，钢厂需求很强，锰硅厂总库存低，但港口锰矿现货价格和锰硅现货市场出厂报价也有所下调，期货价格上周也持续阴跌。螺纹钢连创新高给了锰硅期货一定的支撑，但是对于709合约，锰硅现货市场已不再支持其创新高。今日盘中在7120上下震荡，上午增仓，午后开始减仓，建议7100以上逢高做空。

硅铁(SF)

逢回调日内做多

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，75B自然块主流报价涨至6000-6200元/吨之间。西北大厂报价调高至6400元/吨。河钢八月72硅铁招标价落定，6780含税到厂，较上月涨700，宝钢72硅铁招标价6750。硅铁期货在基本面利好和螺纹钢期货的带动下创新高，建议逢回调多单入场，日内操作，临近交割，不追多。

铁矿石(I)

观望为宜

近期进口矿现货价格小幅走强，成交回暖。远期市场观望明显，市场小幅上扬。港口现货方面，价格总体上扬，其中山东、沿江涨价较为明显，河北地区涨价幅度相对有限，钢厂采购相对积极，个别品种需求较好增加品种溢价。国内矿山整体出货情况尚可，总体需求持稳，发货顺畅。今日铁矿石主力1801合约开盘大幅上冲后震荡回落，期价延续强势表现，整体仍处多头排列，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

反套离场

天胶09合约早盘空头减仓拉涨，盘面冲高受制13000回落震荡。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，前期空单或反套可继续持有。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套-3000左右离场。

能化
研发团队

PVC(V)

高位震荡，观望为宜

PVC主力1709合约今日大幅减仓，移仓步伐加快。货源紧俏是主要矛盾。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约，高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，前多继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1709今日大幅走低，收于2600下方，临近交割月，资金离场积极，前期正套止盈离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路，暂时观望。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约高开低走，成交量增加而持仓量下降，收长阴线。现货方面，今日现货价格小幅波动，华东地区LLDPE价格在9300-9800元/吨。供应方面，这两日新增4套装置临时检修，涉及产能总共80万吨，但主要为HDPE装置，对LLDPE影响不大，8月份产量预计环比继续增加。需求方面，棚膜开工率有所提高，但受环保检查影响下游整体开工率偏低，农膜山东地区部分厂家开工3-4成，仍有部分厂家因为环保设备原因停机整顿。库存方面，库存处于中等水平，库存压力不大，上周国内石化企业PE库存环比7月28日当周增加6.11%，若是需求继续偏弱，后期库存将逐渐累积。整体来看，短期LLDPE供需矛盾暂不明显，预计LLDPE期货维持震荡整理走势，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力1709合约价格高开低走，成交量和持仓量同时下降，下方受20日均线支撑，主力资金继续向1801转移。现货市场方面，现货市场整体变化不大，华东市场拉丝主流价格在8200-8500元/吨。供应方面，8月份检修产能明显小于7月份，8月份PP产量环比将继续增加。需求方面，下游工厂采购积极性偏低，市场交投气氛清淡。受环保督察影响，上周塑编和注塑企业开工率有所下降，上周下游塑编企业开工率为60%，注塑开工率为61%，BOPP企业开工率维持在64%。产量处于上升趋势，而在环保检查的影响下需求短期难以大幅增加,预计PP期货价格维持震荡偏弱走势，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA09合约今日早盘闪崩，疑似受到离场所致，午后回稳，短期资金消极，难有趋势行情。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1801合约今日宽幅震荡，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1801合约今日宽幅震荡，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

就8月份需特别专注甲醇产品自身供需关系之外的其他因素，首先是环保，环保的高强度监察使得山东等地需求更加弱化，传统下游需求的开工降低，如甲醛等，预计在8月中旬前后，环保监察的力度或有放松；其次是政策，临近十九大召开，在安全生产上将持续保持严格监察态势，此外内蒙有运动、政府活动，都将对运输方面不利。整体来看，在环保监察、前期检修装置重启（咸阳化学、内蒙新奥）等因素影响，上旬仍会受其负面影响，预计震荡下滑行情为主；中下旬存在对传统旺季的预计等，预计甲醇将有转好表现。日内甲醇主力合约1801期价维持宽幅震荡，持仓上升，之前得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇小幅反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月下旬以来玻璃生产企业在传统旺季市场预期的作用下，就有意涨价，以提振市场信心。华中地区厂家联合召开价格协调会议，商议报价上涨20元。会后部分厂家提高了市场报价，也有部分厂家稳定价格为主，销售压力稍显偏大。沙河地区厂家在僵持了近两个月之后，报价上涨。本地贸易商也是在旺季预期下，增加了自身的存货，将部分厂家库存转移到自己仓库中，以期旺季增加一定的经济效益。同时纯碱等玻璃生产原料的价格近期也有一定幅度的上涨。预计近期现货价格将稳中有升。日内玻璃期价震荡下行，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

外盘拉升带动盘面

今日白糖期价延续反弹态势，5日均线支撑有效。市场方面，南宁中间商报价6410-6420元/吨，报价上调40元/吨，成交一般。数据来看，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因，巴西7月虽然产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，带动进口成本底部抬升，巴西进口成本在6165元/吨左右，前三日都在6300元/吨上方，带动内糖价格反弹。不过，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动。昨夜ICE糖价的熔断亦说明一定情绪释放。操作上，建议偏多1801合约。期权方面，考虑到标的资产的阶段性反弹动能，以及看涨期权隐含波动仍显偏低，建议轻仓买入sr1801-c-6300合约。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

抛储量价齐跌

今日连玉米期价早盘期间探底，而后价格回归其合理重心。市场方面，国内玉米市场整体承压，锦州陈粮二等理论平舱1650-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1740-1760元/吨，东北猪料玉米进厂1600-1700元/吨，采购寡淡，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，山东地区饲料玉米进厂1800-1860元/吨。今年湖北、安徽地区新粮品质上乘，可用于猪料，装车成本1780-1800元/吨。上周，分贷分还玉米实现零成交，而中粮承储玉米成交率由前一周34.38%下滑至12.2%，上周五包干玉米成交亦由41.51%降至28.85%。目前市场虽然对北方大幅降雨天气有所忧虑，但毕竟在过了拔节期后，影响相对有限，近期玉米市场承压非常明显，目前看不到反弹动能。操作上，建议观望。淀粉方面，目前淀粉下游需求处于缓慢恢复阶段，行业整体销售形势并不是很理想，市场成交量维持低位。预计短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，暂时观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

逢反弹抛空

豆粕今日小幅反弹，承压5日均线。上周美豆产区土壤墒情有所改善，未来两周降雨偏多，随着美豆优良率结束五连降，美豆生长情况改善持续发酵，引发豆粕回调压力增大。后期仍需关注八月份实际单产表现，福士通预测2017/18年度美豆单产为47.7蒲式耳/英亩，较USDA7月份供需报告中的48蒲式耳/英亩小幅下降，由于下调幅度有限，未能给盘面带来明显支撑。美豆出口符合市场预期，后期2016/17年度出口量仍有上调空间。国内下游消费恢复缓慢，豆粕库存仍在累积，部分油厂出现胀库停机，豆粕库存拐点预计将在八月份出现。操作上建议逢反弹抛空。对于主力M1801合约期权，看涨期权增仓同时看跌期权减仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价弱势下行，5日均线压力较强。现货方面，现货豆油涨20-60元/吨，低位成交较好，高位成交不多。美豆大跌后迎来技术反弹，市场预期周四晚USDA报告或下调单产及期末库存也提振美豆，小包装备货旺季启动，中下游经销商逢低补库意愿增加，近期成交较好，或提振短期油脂现货跟盘震荡温和反弹。但国内大豆库存处历史高位，油厂开机率高企，豆油库存持续攀升，8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，基本面偏空令油脂上行空间受限，整体仍可能反复震荡。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价冲高回落，早盘时段受到商品整体拉升的扰动。市场方面，据sppoma数据显示，7月1-30日马来西亚棕榈油产量环比增长39.23%，而SGS和ITS船运机构显示，7月1-30日马来西亚棕榈油累计出口较上月环比增长3-4%区间。由此可见，消费远不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，7月马棕库存大概率会累积。不过目前我国棕榈港口库存降低至32万吨低位，仅比去年低点高3万吨左右，加之近期台风天气集中，船期的不稳定性将导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。操作上，建议观望。

菜籽类

菜棕油及豆菜粕价差扩大

菜粕今日围绕5日均线整理，菜油延续高位震荡。随着部分油厂开机率下降，菜油菜粕提货速度加快，导致库存双双下滑，截至7月28日当周，国内进口菜籽库存减少-11.65%至55万吨，菜粕库存减少-34.48%至3.8万吨,菜油库存减少-9.27%至9.3万吨。从到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。操作上建议OI1801-P1801及M1801-RM1801逢低做扩。

鸡蛋(JD)

多头移仓1月

今日鸡蛋期价高开冲高后回落，不过1月价格重心仍在上移。市场方面，目前蛋价涨幅过快，终端环节接受能力有限，各环节清理库存为主，养殖单位正常出货。卓创资讯预计鸡蛋价格或大致稳定，个别地区下跌0.10元/斤左右。上周末蛋价再拾涨势，产区均价上移至对应盘面3670元/500kg，由于现货连续上涨，期货升水幅度大幅压缩。而6-7月养殖情况反复，时而盈利时而亏损，导致市场对即将发布的7月存栏水平分歧明显。周五资金大幅移仓1月，可能是对下周存栏数据的提前布局，6月在产蛋鸡存栏仅为10.53亿只，处于近6年同期的低位，牵动市场的敏感神经。不过，目前其饲料价格的弱势运行，或将导致市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日宽幅震荡，下方测试14800元/吨支撑。本周储备棉轮出底价为14679元/吨，较上周下调400元/吨。近期政策不确定性较大，抛储延期预期升温，同时市场关注储备棉是否会进行轮入，储备棉成交率较大幅下挫至50%下方。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，8月4日郑棉注册仓单减少29至1977张，预报仓单减少0至34张，两者合计相当于80440吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，近月合约相对压力较大。操作上建议暂且观望。