宏观

1、经济参考报：虽然神华集团和国电集团的重组悬念还要等一个月才揭晓，但种种迹象表明，从中央到地方，能源系国企正迎来整合高潮，红利有望逐步释放。电力和煤炭两个能源行业无疑是本轮国企改革重组的焦点。

2、证券日报：日前，金融部门纷纷召开会议，明确下半年工作重点，虽然侧重点不同，但均体现出“防范金融风险”仍然是下半年各大金融监管部门的“主旋律”。银行同业业务成为今年上半年的整治重点，并延续到下半年。

3、中国银监会拟要求银行在新设债转股实施机构持股至少50%，实施机构申请发行金融债券，应当最近3年连续盈利。

4、方正《新周期的误解与正解》新周期是经济L型下的供给出清，核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强，行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量。从需求侧，我们认为市场中期L型、短期W型、二次探底但幅度不深、韧性强。

一轮完整的产能周期分为四个阶段，我们现在仍处在第三个阶段：第一个阶段，经济繁荣时期企业家过度乐观，过度扩张产能导致产能过剩。第二个阶段，漫长的通缩，中小企业退出，大企业压缩淘汰落后产能，产能出清，供求格局和行业竞争格局改善。第三个阶段，产能出清尾声，行业集中度提升，供求缺口出现，企业利润恢复，资产负债表修复，剩者为王，但企业预期仍然谨慎不敢大规模扩张新产能第四个阶段，长时间持续的盈利改善和资产负债表修复重振企业家信心，产能开始扩张，在产能扩张初期引致需求，在产能扩张后期增加供给。

展望未来，我们认为三季度经济在需求侧韧性仍强，主要是出口复苏、制造业投资改善、房地产补库存、政策要求下半年增加供地、棚改提速、库存水平仍低。下游地产销售降幅收窄，乘用车销售淡季仍向好，出口同比维持高位。

风险提示：美联储加息超预期；国内货币收紧和金融去杠杆超预期；房地产调控过紧；改革低于预期；债务风险。

股指

1、周一上证综指震荡攀升，收涨0.53%报3279.46点，收复5日均线；创业板指冲高后震荡回落。板块方面，周期股表现强势，钢铁股现涨停潮，安阳钢铁三连板，同时有色板块多股大涨，稀土、铝相关行业个股涨势突出，此外煤炭板块尾盘也出现拉升迹象。

2、中国7月外汇储备为30807.2亿美元，创2016年10月以来新高，环比增239.3亿美元，连增6个月，为2014年6月以来最长连涨周期，前值为30567.9亿美元；7月末官方储备资产中黄金储备750亿美元，6月末为735亿美元；7月末黄金储备报5924万盎司（约1842.57吨），6月为5924万盎司（约1842.57吨）。

行业板块主力资金流向方面，前三行业分别为：基本金属指数(30.08亿元)、钢铁指数(17.18亿元)、酒类指数(3.35亿元)，后三行业分别为：券商指数(-27.85亿元)、软件指数(-12.67亿元)、房地产指数(-12.53亿元)。

概念板块主力资金流向方面，前三概念分别为：稀土永磁指数(24.16亿元)、小金属指数(18.06亿元)、污水处理指数(2.61亿元)，后三概念为：融资融券指数(-77.13亿元)、国家队指数(-71.84亿元)、MSCI概念指数(-52.71亿元)。

两融余额四连升终止，不过仍处于三个月高位。截至8月4日，A股融资融券余额为9067.62亿元，较前一日减少32.5亿元。

3、国信证券：金融是最为典型的顺周期行业，将最直接受益于经济复苏，银行的利润增速也有望走出拐点开始回升，银行板块仍有较大的估值修复空间；对周期股而言，虽然当前估值已经不再便宜，但在多数周期品产能短期内无法明显扩大的情况下，周期股利润仍有极大的向上弹性；重点关注大众消费，包括啤酒、肉制品、纺织服装、商贸零售等，这些板块当前股价普遍处于低位。

期权

豆粕期权早评：

期权成交状况：8月7日，豆粕期权共成交31660手，较前一交易日减少5188手；持仓总量213714手，较前一交易日减少1162手，当日行权4596手。

波动率方面：豆粕9月主力合约中，隐含波动率小幅上涨，看涨隐含波动率均值17.86%，看跌隐含波动率均值13.74%。波动率偏度结构较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。

策略方面：标的资产弱势震荡，上方压力较重，逢高买入远期看跌期权，或构建熊市价差策略。

白糖期权早评

市场成交状况：8月7日，白糖期权共成交14136手，较前一交易日增加9872手，持仓总量74434手，较上一交易日增加1716手，当日行权40手。

波动率方面：白糖1月主力合约中，隐含波动率小幅上涨，波动范围维持在11%-40%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为18.74%和24.98%。波动率偏度有所变化，看涨看跌期权均呈现“执行价格越高，波动率越高”的右偏结一构。

策略方面：标的资产小幅反弹，总体仍将维持弱势，逢高买入看跌期权，或构建垂直价差组合。

有色

1、第四批中央环境保护督察将全面启动，8月7日至15日陆续进驻各省份约1个月。

2、沪铜正向，现货升贴（-10）-20，库存（+11932）190715；LME铜正向，现货升贴（+2）-24.25，库存（-1525）296700；现货进口盈亏（-224）-355，沪伦比（+0.05）7.98。

3、沪铝正向，现货升贴（+0）-145，库存（+5018）461380；LME铝正向，现货升贴（+0.25）-21.5，库存（-9425）1321750；现货进口盈亏（-179）-1235，沪伦比（+0.31）8.08。

4、沪锌反向，现货升贴（+10）105，库存（+2352）80672；LME锌5月后反向，现货升贴（-0.75）-10.5，库存（-525）263475；现货进口盈亏（+6）-440，沪伦比（+0.16）8.51。

5、沪铅反向，现货升贴（-100）-200，库存（-2942）50126；LME铅18月后反向，现货升贴（+3）-18.75，库存（-350）150650；沪伦比（+0.16）8.07。

6、沪镍正向，现货升贴（-450）200，库存（-1575）67125；LME镍正向，现货升贴（+4.5）-40.5，库存（+2196）375282；沪伦比（+0.04）8.24。

7、持仓方面，沪铜多头中信加仓，空头国泰加仓；沪铝多头永安、海通、华泰加仓，空头国贸、同信、倍特加仓；沪锌多头中期加仓，空头五矿、华泰加仓；沪铅多头永安减仓，空头稳定；沪镍多头南华加仓、永安减仓，空头中信、国泰加仓。

钢材

1、现货：昨唐山普方坯3750涨30；螺纹暴涨，南强北弱，华东成交较好，杭州4110（+180），北京3950（+130），广州4270（+230）；热卷暴涨成交较好，上海4120（+180），天津4050（+200），乐从4150（+150）；冷轧暴涨，上海4650（+170），天津4470（+130），乐从4600（+140）。

2、总结：供给高位，求淡季不淡，旺季需求仍有待验证，库存端累积反映整体供需矛盾有所累积，但当前库存也难使得价格趋势性走弱，现货端偏强，盘面随着移仓接近尾声，10合约走现货和库存逻辑，01走冬季减产预期逻辑，预期无法证伪，整体驱动仍向上，但螺纹当前估值偏高，单边不确定性大，更建议对冲操作，近期重点关注：一是升贴水，二是现货成交。

矿石

1、现货：国产矿稳中有涨，唐山66%干基含税现金出厂670-680元/吨；港口矿拉涨，成交一般，仍以高品询价为主，普氏持稳至76.75美金；废钢稳中有涨，集中于北方和华东。

2、总结：供给端变化不大，但港存并未进一步增加，相对比前期好转，钢厂高利润下对于高价矿石接受度提高，废钢与铁水价差再次拐头，前期低估和废钢替代逻辑告一段落，更多跟随钢材波动。

油脂油料

1.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2017年8月6日当周，美国大豆生长优良率为60%，高于预期值59%，之前一周为59%，上年同期为72%。　　

当周，美国大豆开花率为90%，之前一周为82%，去年同期为90%，五年均值为88%。

当周，美国大豆结荚率为65%，之前一周为48%，去年同期为67%，五年均值为62%。　　

2、棕油:进口亏。广东基差09+200。库存29.59，成交0，仓单900（0）

3、豆油：进口亏损，一豆基差华东09+70，库存141，成交16900，仓单16929（+0）

4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利，净利率亏损。基差报价山东09+0。库存115.92（-6.84），成交11万吨，仓单4600（+2100）

5、豆粕:

总结

大豆优良率本周调升%1，升到60%。

本周usda报告前市场预估，美国大豆单产平均为47.5蒲式耳/英亩，预估区间在46.9-48蒲式耳/英亩。

8月中旬前天气预期偏湿，利于大豆生长。

国内豆粕库存降低，基差走强，市场预期是油厂短期的停机行为引起的。

短周期要防止usda报告的利多预期使得价格反复。中周期仍然保持偏弱思路。

从优良率下调规律看，8月usda报告存在下调单产的大概率。要防止价格反复。

从历史统计规律看，美国农业部一般8.9月份对大豆单产预估偏保守，在10月和11月份逐步修正。

如果优良率保持或者继续上调，回归分析的话最终的单产略高于趋势单产的概率较大，随着天气改善，美豆前期阶段性顶部大概率已经出现。

预期三季度价格会前高后低，对于三季度的思路反弹沽空期货的思路对待，注意的风险就是要防止usda报告预期的利多使得价格反复。

6.油脂

总结:

豆油基差走强，市场预期是油厂短期的停机行为引起的。

mpoa对棕榈的产量预期增加21.2%增产幅度大，关注本周mpob报告的结果。

油脂注意三季度价格或前高后低，目前交易思路震荡为主。警惕8-9月国内外棕榈供应增，大豆利多兑现完毕带来的拖累。

目前市场认为油脂利空上半年不断释放之后，下方再继续大幅下跌的绝对空间不大，但是整体油料供应宽松，棕榈油后期还预计增产，因此趋势性上涨压力也大。

马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，本月棕榈油库存拐点仍未显现。市场预计7月、8月和9月棕榈油产量可能呈现季节性增长态势。市场预计库存在8月份会大幅增加。

国内棕榈油预计库存目前仍然很低，但是8-9月到港量大，预计库存会开始重建。

马来棕榈油库存仍处于低位，国内棕榈油近月库存压力不大。市场预计国内棕榈到港压力在三季度中有可能出现，如果兑现，注意因棕榈走弱带来油脂间价差的趋势性机会。

豆油库存压力增加。

市场对全球菜籽供求平衡表预期偏紧，虽然菜油短期供求不强，但是从长周期看，供求较好。

玉米

玉米市场:期价受到商品整体情绪影响，盘中波动剧烈。尝试性下探前期阶段性低点后迅速反弹企稳，截止昨日收盘，期价运行相对平稳。政策玉米出库成交继续走低，供应面趋于宽松的预期不变。利多因素依旧存在，仓单成本维持1650元/吨上下水平，总体维持弱势判断，但跌幅依旧受限。

1、东北产区：港口价格继续承压，东北港口集港1600-1630元/吨；理论平舱1650-1680元/吨；鲅鱼圈陈粮主流收购价格1600-1610元/吨、理论平舱1750-1760元/吨。物流紧张局面阶段性得到缓解，北港集港量有所增加。

2、华北产区：华北主产区新季节玉米逐步上市，目前湖北湖南已零星上市，8月中下旬或面临集中上市的可能。目前部分深加工企业库存或可维持至月底。华北深加工收购价格继续走软。深加工报价区间1680-1830元/吨。关内外价差继续收窄，110元/吨。

3、南方销区：9-10月饲料厂库存相对充足。需求端始终不见好转，销区采购相对谨慎，进口到港集中。报价区间1760-1780元/吨。截止7月28日，北方港口库存下降8万吨，为339万吨；南方港口库存36.4万吨，上涨10万吨。

4、拍卖方面：截止8月4日当周，中国临储玉米投放399万吨，成交89.9万吨，总成交率22.48%，较上周下降14%。其中，定向销售玉米继续流拍，分贷分还流拍，中储粮包干销售89万吨，拍卖以来累计成交4014万吨。

5、玉米淀粉：现货继续维持弱势，成本端拖累迹象明显。东北报价2100-2150元/吨，华北现货价格2250元/吨上下。周度库存下降；开机维持小幅回落、行业利润局部相对较好，华北地区亏损幅度加剧。

白糖

1、ICE原糖期货周一收跌，因生产商在近期糖价上涨后了结获利。10月原糖期货合约收跌0.27美分，或1.9%，报每磅13.87美分，逆转稍早的涨势。

2、国内郑糖主力01周一继续上涨，只不过盘中出现较大幅度冲高回落。收盘涨61点至6249，盘中最高至6293元/吨。夜盘跌29点至6220。主力持仓方面，多空分歧加大。具体变动看，09合约空头主力减仓大于多头减仓，目前主力呈净多792。空头方中粮增3千余手，华信减3千余手，多头方华信增3千余手。01增净空6810手。空头方中粮增空9千余手，五矿增5千余手，华信增4千余手。多头方，华信增多1万余手，中粮和一德各增近2千。

3、现货：大部分区域报价上调为主，成交不错。南宁中间商报价6420-6430(+50~10)元/吨，柳州中间商6480-6560(+40~20)元/吨。制糖集团报价大多上调，加价幅度20-70。南华一级6410-6480（+20）。加工糖除营口和日照价格持稳外，其它加工糖厂报价上调20-50元/吨不等。中粮曹妃甸仓库报价6490（+40）元/吨，为2016年10月至2017年1月生产的食糖。日照凌云海报价6400（+0）元/吨。

4、资讯：1）印度马邦降雨不均引市场注意。其6月份季风降雨迎来了良好的开端，随着7月到来，马邦整体降雨量大幅下滑。降雨主要集中在马邦的西北部，而南部的甘蔗主产区降雨逐步减少。

2）早在巴西燃料PIS/Cofins税调整之前，该国乙醇价格（1.6雷亚尔/升）就已经上涨了约10%。消息人士称，当地一家大集团正在以1.75雷亚尔/升的价格全力囤积乙醇。甘蔗制糖比的变化不会很快显示在7月下旬的UNICA双周报中，但8月上旬的双周报中恐怕会有所体现。

5、综述：原糖技术性转弱，基本面上诸如印度天气、进口和巴西乙醇走好带来的支撑，似乎在15美分位置就已被消化，继续等待需求端出现实质利好。其整体仍将处入大底部震荡。国内从基本面角度，6000附近的糖价具备买入价值，而驱动方面，因为进入纯销期，库存不足也是有望引起糖价一波反弹。近期期现货同涨，反弹走势不错。不过也需注意，7月销量一般，后续反弹高度还需打击走私的继续升级带动。而且黑色行情近期激荡，有可能波及周边商品。反弹存在反复可能，注意防控风险。

棉花

1、ICE期棉周一盘中连续第二日上涨，至七周高位，因预计美国作物需求强劲，但价格在收盘前转跌。ICE12月期棉合约稍早触及每磅70.94美分，收盘下跌0.07美分，或0.10%，报每磅70.55美分。

1）天气因素再度影响市场，充足的降雨没有提振德克萨斯州西部的产量前景，反倒可能导致一些农田被淹，严重影响作物的生长和再生长进程，并导致许多农田玉米的成熟期延后。

2）截至7月27日，美国2016/17市场年度棉花出口超过美国农业部的1,450万包的出口目标，可能最高达到1,490万包。美国农业部将在本周发布月度供需报告。

3）美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2017年8月6日当周，美国棉花生长优良率为57%，之前一周为56%，去年同期为48%。

2、国内郑棉主力周一跌20点至15100，夜盘涨60点至15160。前20主力持仓席位上，01变动不大，09合约上主力空头方减645手，主力多头方减3344手。

3、现货：棉花3128B指数15858（-2）。

4、抛储：8月7日储备棉轮出实际成交20147.763吨，成交率67.75%。当日最高成交价15760元/吨(2012年度新疆棉)，最低成交价12390元/吨(2013年度地产棉)。成交平均价格14312元/吨(较前一日价格跌274元/吨)；折3128价格：15348元/吨(较前一日价格跌373元/吨)。当日单捆最高加价1860元/吨(2013年度新疆棉)，单捆最低加价20元/吨(2012年度地产棉15捆；2013年度地产棉12捆)。纺织企业家数占比：55.56%，非纺织企业家数占比：44.44%。本周储备棉轮出底价较上周下调400元/吨，轮出成交率出现明显回升，轮出成交均价、折3128价格均出现明显下跌。2017年3月6日至8月7日，储备棉轮出累计成交216.65万吨，成交率66.78%。

5、仓单：注册仓单1838（-139）+有效预报33（-1）=1871，折现货7.5万吨。

6、综合：ICE期棉近期走势一直偏强，受到诸如天气、需求良好支撑，本周即将公布美农月度供需报告，关注库存等数据变化。国内出现抛储延期消息后，迟迟未见文件公布，但是也使市场意识到不会缺棉的事实。另外最近又出现了国储棉有可能轮入部分外棉以改善储备棉结构问题的传闻。棉花基本上没有什么大的矛盾出现，继续关注政策影响，价格上有望继续维持其锯齿状形态，不过大的形态是偏弱的。