股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周二亚市早盘徘徊在1260美元/盎司附近。周一因美联储两位决策者发表鸽派言论，打压美元指数回落，为金价提供一定支撑，但美股继续创下纪录新高限制了反弹空间，整体基本持平。在美联储不断强调通胀疲软之际，眼下投资者已经将目光转移至本周晚些时候公布的美国PPI以及CPI数据，料将对政策路径给出进一步的指引。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价格50280元/吨-50520元/吨，升水铜成交价格50300元/吨-50550元/吨。沪期铜高开低走，盘面多头走势仍凶猛，持货商逢高换现积极，开市即全线贴水报价，但早市有大贸易商大量低价甩货，集中于印度铜及湿法铜，报价低至贴水150元/吨左右，成交量大，拖累整个市场报价下坠，部分低端进口平水铜被拖至贴水50元/吨左右，但由于其未有好铜出货，令市场好铜仍能坚守贴水20元/吨~10元/吨。今日成交先扬后抑，午间盘面迅速下泄100多元/吨，市场报价询价减少，观望气氛再起。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格大幅上涨，市场成交整体一般，短期看涨氛围浓重，市场报价延续强势。不过受价格快速上涨的影响，目前下游观望的情绪加重，采购意愿不强，短期内成交对价格支撑有限。综合来看，预计明日上海热轧市场价格高位盘整。今日热卷主力1710合约冲高回落，期价高位受阻，预计短期波动将有所加剧，关注4000一线附近争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前冲高15405元/吨后回落，11点左右受螺纹下跌带动下泄超近百元。未大跌前，上海成交集中15090-15120元/吨，对当月贴水200-180元/吨，无锡成交集中15090-15120元/吨，杭州成交集中15120-15140元/吨，持货商稳定出货，现货贴水扩大，贸易商接货积极，现货连续大涨，下游企业畏高，观望情绪异常浓厚，难见接货，整体成交较昨回暖；大跌之后，上海报价集中15060-15090元/吨，对当月贴水160-130元/吨，无锡报价集中15060-15090元/吨，杭州报价集中15060-15090元/吨，现货贴水迅速缩窄，难见中间商询价，下游企业持续观望，几无成交。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#普通品牌对沪锌1709约平水-升130元/吨附近，0#双燕对9月升水120-130元/吨，国产品牌升水较昨天收窄30-50元/吨附近；1#锌主流成交于23870-23940元/吨附近。沪锌主力1709合约早盘运行于23960元/吨附近，重心较昨日上抬560元/吨附近。日内炼厂虽积极出货，但订单较昨日比明显走弱；因沪锌走高，下游观望不拿货，贸易商出货较困难，今日成交略清淡，交投不及昨日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在84900元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水1400-1500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709贴水150-200元/吨。期镍高位运行，日内金川公司上调其出厂价，贸易商积极报价，下游畏高，仍按需采购为主，成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢高做空

钢厂招标基本落定在7200元/吨以上，钢厂需求很强，锰硅厂总库存低，但港口锰矿现货价格和锰硅现货市场出厂报价也有所下调。South32公布九月对华锰矿报价，其中Mn45.5%澳块6.5美元/吨度，Mn49%澳籽6.5美元/吨度，报价环比上月仍旧保持持平牌面。OM九月对华锰矿装船报价为Mn36%南非块报5.05美元/吨度，支撑后期锰矿现货价格。螺纹钢等黑色系的强势给了锰硅期货一定的支撑，但是对于709合约，锰硅现货市场已不再支持其创新高。今日在7050-7150之间震荡，减仓量较大，建议7100以上逢高做空。

硅铁(SF)

逢回调日内做多

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，75B自然块主流报价涨至6300-6400元/吨之间。西北大厂报价调高至6600元/吨。河钢八月72硅铁招标价落定，6780含税到厂，较上月涨700，宝钢72硅铁招标价6750。硅铁期货在基本面利好和黑色系氛围下偏强震荡，建议逢回调多单入场，日内操作，临近交割，不追多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格较上周五上涨20-30元不等，市场活跃度一般，主流高品货物询盘尚可。国产矿主产区市场价格持稳探涨，华北地区部分地区继续上涨。今日铁矿石主力1801合约大幅下挫，期价高位承压明显，但下方5日均线附近仍有一定支撑，关注高位争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

反套-3000可逐步离场

天胶09 01合约移仓换月，近月减仓明显，前期持有反套可在-3000逐步止盈离场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，前期空单或反套可继续持有。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套-3000左右离场。

能化
研发团队

PVC(V)

高位震荡，观望为宜

PVC主力1709今日延续减产上行，全天上涨逾2%，移仓步伐加快。货源紧俏是主要矛盾。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，前多继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1709今日窄幅震荡，临近交割月，资金离场积极，前期正套止盈离场。东北炼厂沥青价格优惠，带动主流成交价下跌50元/吨，受雨水打压，西南沥青价格下跌150元/吨，需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议09合约维持区间思路，暂时观望。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约小幅反弹，成交量和持仓量同时增加，整体依旧在5日均线附近整理。在供应增加，需求无明显改善的情况下，虽然PE近期受成本端的支撑，但上涨动力明显不足。现货方面，今日现货价格持稳为主，华东地区LLDPE价格在9400-9600元/吨，不过进口货报价较高，中空和膜料部分走高5-10美元/吨，进口线性价格在1100-1140美元/吨，折合人民币9588元/吨。供应方面，8月检修损量大约7万吨，小于7月份的11万吨，8月份产量预计环比继续增加。需求方面，棚膜开工率有所提高，但受环保检查影响下游整体开工率偏低，农膜山东地区部分厂家开工3-4成，农膜需求短时间内难以好转，厂家采购坚持刚需，投机备货积极性较低。库存方面，库存处于中等水平，库存压力不大，上周国内石化企业PE库存环比7月28日当周增加6.11%，若是需求继续偏弱，后期库存将逐渐累积。整体来看，短期LLDPE基本面多空交织，供需矛盾暂不明显，预计LLDPE期货维持震荡整理走势，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力资金转移至1801合约，1801合约震荡上涨，成交量和持仓量同时增加，技术走势偏强。现货市场方面，现货市场上涨50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8300-8400元/吨，1801合约升水现货80元/吨。进口货报价高于国内价格，报价维持坚挺。供应方面，蒲城清洁能源40万吨PP装置临时停产，不过8月份检修产能明显小于7月份，8月因检修损失产量大约20万吨，小于7月份的24万吨。需求方面，下游工厂采购积极性偏低，市场交投气氛清淡。受环保督察影响，上周塑编和注塑企业开工率有所下降，上周下游塑编企业开工率为60%，注塑开工率为61%，BOPP企业开工率维持在64%。短期远月PP期货受原油和丙烯单体影响，走势偏强，但PP产量处于上升趋势，在环保检查的影响下需求短期难以大幅增加,预计PP期货价格上涨空间有限，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA09合约今日震荡回落，移仓明显，短期资金消极，难有趋势行情。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1801合约今日维持震荡，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1801合约今日维持震荡，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单止盈离场

动力煤主力1709合约今日小幅上涨，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议远月空单止盈离场。

甲醇(ME)

暂且观望

就8月份需特别专注甲醇产品自身供需关系之外的其他因素，首先是环保，环保的高强度监察使得山东等地需求更加弱化，传统下游需求的开工降低，如甲醛等，预计在8月中旬前后，环保监察的力度或有放松；其次是政策，临近十九大召开，在安全生产上将持续保持严格监察态势，此外内蒙有运动、政府活动，都将对运输方面不利。整体来看，在环保监察、前期检修装置重启（咸阳化学、内蒙新奥）等因素影响，上旬仍会受其负面影响，预计震荡下滑行情为主；中下旬存在对传统旺季的预计等，预计甲醇将有转好表现。日内甲醇主力合约1801期价震荡走高，持仓上升，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇小幅反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月下旬以来玻璃生产企业在传统旺季市场预期的作用下，就有意涨价，以提振市场信心。华中地区厂家联合召开价格协调会议，商议报价上涨20元。会后部分厂家提高了市场报价，也有部分厂家稳定价格为主，销售压力稍显偏大。沙河地区厂家在僵持了近两个月之后，报价上涨。本地贸易商也是在旺季预期下，增加了自身的存货，将部分厂家库存转移到自己仓库中，以期旺季增加一定的经济效益。同时纯碱等玻璃生产原料的价格近期也有一定幅度的上涨。预计近期现货价格将稳中有升。日内玻璃期价维持低位震荡，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

外盘拉升带动盘面

今日白糖期价震荡偏弱，5日均线支撑有效。市场方面，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因以及巴西税改问题，虽然7月巴西产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，不过东南亚产量修复等全球食糖熊市格局明显，原糖价格在连续反弹后走弱。而国内方面，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动，糖价反弹高度相对有限。期权方面，考虑到本轮糖市反弹或将告一段落，外糖价格走弱以及郑糖贴水结构导致其价格波动有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

抛储量价齐跌

今日连玉米期价震荡整理，近期涨跌空间均有限。市场方面，国内玉米市场整体承压，锦州陈粮二等理论平舱1650-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1740-1760元/吨，东北猪料玉米进厂1600-1700元/吨，采购寡淡，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，山东地区饲料玉米进厂1800-1860元/吨。今年湖北、安徽地区新粮品质上乘，可用于猪料，装车成本1780-1800元/吨。上周，分贷分还玉米实现零成交，而中粮承储玉米成交率由前一周34.38%下滑至12.2%，上周五包干玉米成交亦由41.51%降至28.85%。本周国储投放量明显降低，14年玉米仅拍卖100万吨，不过近期玉米市场承压非常明显，目前看不到反弹动能。操作上，建议观望。淀粉方面，目前淀粉下游需求处于缓慢恢复阶段，行业整体销售形势并不是很理想，市场成交量维持低位。预计短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，暂时观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕在10日USDA供需报告前走强，近一周美豆产区土壤墒情有所改善，美豆优良率连续第二周上调，截至8月6日当周，美豆优良率为60%，高于预期值59%，环比增加1%，同比下降12%，结荚率为65%，五年均值为62%。国内方面，本周油厂开机率下降，进口大豆到港也略有减少，豆粕库存有所下降，但仍较往年同期大幅增加，截至8月6日当周，国内进口大豆库存减少-0.80%至603.85万吨，豆粕库存减少-5.57%至115.92万吨。后期市场关注10日即将发布的8月份USDA供需报告，美豆单产下调概率较大，且2016/17年度出口量仍有上调空间，操作上建议在报告确认反弹高点后抛空。对于主力M1801合约期权，看涨期权看跌期权均显增仓，隐含波动率走高。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价减仓上行，突破5日均线压力牵制。现货方面，现货豆油涨20-60元/吨，低位成交较好，高位成交不多。美豆大跌后迎来技术反弹，市场预期周四晚USDA报告或下调单产及期末库存也提振美豆，小包装备货旺季启动，中下游经销商逢低补库意愿增加，近期成交较好，或提振短期油脂现货跟盘震荡温和反弹。但国内大豆库存处历史高位，油厂开机率高企，豆油库存持续攀升，8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，基本面偏空令油脂上行空间受限，整体仍可能反复震荡。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价减仓上行，上方承压于10日均线。市场方面，据sppoma数据显示，7月1-30日马来西亚棕榈油产量环比增长39.23%，而SGS和ITS船运机构显示，7月1-30日马来西亚棕榈油累计出口较上月环比增长3-4%区间。由此可见，消费远不及供应端上调幅度。随着斋月结束，马来工人相继复工，因此马来产量有望进入季节性回升趋势。因此，7月马棕库存大概率会累积。不过目前我国棕榈港口库存降低至32万吨低位，仅比去年低点高3万吨左右，加之近期台风天气集中，船期的不稳定性将导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。操作上，建议观望。

菜籽类

菜棕油及豆菜粕价差扩大

菜粕今日跟随豆粕反弹至10日均线，菜油高位震荡。本周油厂开机率大幅下滑，水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，菜粕库存降至往年同期偏低位置，菜油出货速度相对偏慢，油脂备货尚未启动。截至8月4日当周，国内进口菜籽库存增加0.64%至55.35万吨，菜粕库存减少-14.74%至3.24万吨,菜油库存增加25.54%至11.675万吨。从到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。操作上建议OI1801-P1801及M1801-RM1801逢低做扩。

鸡蛋(JD)

多头移仓1月

昨日鸡蛋期价背靠5日均线上行，1月多头资金入场积极性较强。市场方面，产区内销平平，外销受阻，终端环节需求减少，经销商收购积极性不高，养殖单位正常出货。销区市场到货正常，各环节出货压力加大，短线多持观望态度。预计明日鸡蛋价格或下跌0.05-0.10元/斤，局部地区稳定。上周末蛋价再拾涨势，产区价格上涨0.3-0.5元/斤，产区均价抬升至3.88元/斤，不过今日蛋价出现向下拐点。而6-7月养殖情况反复，时而盈利时而亏损，导致市场对即将发布的7月存栏水平分歧明显。近期多头资金大幅移仓1月，可能是对本周存栏数据的提前布局，6月在产蛋鸡存栏仅为10.53亿只，处于近6年同期的低位，牵动市场的敏感神经。不过，目前其饲料价格的弱势运行，或将导致市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

抛储延期政策迟迟未见公布，今日郑棉录得大幅上涨，重返15300元/吨上方。本年度美棉生长状况持续良好，截至8月6日当周，美棉优良率为57%，环比增加1%，同比增加9%，8月份单产上调可能性较大。国内方面，近期棉花市场政策不确定性较大，抛储延期预期升温，同时市场关注储备棉是否会进行轮入。由于储备棉轮出底价下调，成交率有所回升，8月7日储备棉挂牌出售29738.925吨，成交率67.75%，成交均价14312元/吨，较前一日下跌274元/吨，折3128级价格15348元/吨，较前一日下跌373元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，8月7日郑棉注册仓单减少139至1838张，预报仓单减少1至33张，两者合计相当于74840吨棉花，八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，近月合约相对压力较大。操作上建议暂且观望。