后半年动力煤期货仍将延续季节性行情，主要原因在于以下几点：

一是火电旺季接近尾声。火电作为主要的动力煤下游市场，其消费量占动力煤总消费量的60%左右，从火电需求的季节性特点来看，9—10月将减弱。7月底沿海六大电厂日耗煤连续维持在80万吨以上，接近历史高点，而随着高温天气的消退，日耗煤也出现了回落的迹象。

二是中转港库存健康，而接近消费地港口库存偏高。北方港口目前库存较为健康，秦皇岛库存在550万吨以上，处于今年以来的高点，而接近消费地的广州港和长江口煤炭库存处于历史高位。随着需求接近峰值后回落，港口贸易端库存出现较大的销售压力。

三是供需矛盾8—9月将出现缓解。6月煤炭的日均产量已经接去年11月的高点，这得益于国家发改委在6月发布的《关于做好2017年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》等文件，频繁释放“保供应”信号。从内容来看，基本还是加快建设矿井的投放速度，但由于政策的时滞效应，大量建设矿井的投放会增加后期的供应，7—8月产量大概率会继续走高。

四是10—12月冬储行情可期。从需求端来看，供热季一般从11月至来年3月，但煤炭企业一般有冬季运力的担忧，冬储一般会在10月启动。此外，环渤海限制汽柴油车疏港，预计10月开始将新增约530万吨/月公路煤炭回流铁路，铁路煤炭运输仍会有阶段性运力偏紧情况出现。从供应端看，今年上半年供应端仍然受到安监、事件（会议、煤管票）等因素的影响，且在现有矿井难以放量、置换矿井增量有限、去产能进度加快的影响下，产量释放不及预期。

总之，我们认为动力煤市场仍会呈现淡季宽松和旺季偏紧的供需结构，动力煤期价8—9月将走弱，10—12月重返偏强走势中。