上周钢铁板块涨幅全市场第一。上周(2017.07.31—2017.08.04)沪深两市共计5个交易日,申万钢铁行业一路上行,整周上涨10.29%,环比涨幅扩大9.57个百分点,跑赢沪深300指数10.68个百分点。年初至上周最后一个交易日,申万钢铁行业指数累计上涨26.86%,累计跑赢市场14.85个百分点。钢铁个股表现较为一致:A 股标的中27只股价上涨,1只平盘, 1只下跌,4只整周持续停牌。涨幅榜中,凌钢股份涨幅最高,整周涨幅为35.36%;跌幅榜中,*ST 沪科跌2.36%。

上周钢材价栺继续震荡上行。上周钢材价栺指数小幅上升,板材涨幅高于长材。现货价栺方面,全国及重点城市代表品种价栺整体出现升幅,整体上板材价栺涨势好于长材。期货价栺方面,上周螺纹钢主力合约和热卷主力合约收盘价环比均出现较大幅度上升。总体来看,国内钢材价栺短期或将维持高位震荡走势。

供给环比小幅收缩,库存有所下滑。供给方面,高炉开工率环比下降,高炉检修容积明显上升,供给端小幅收缩。社会库存方面,钢材社会库存整体下降,长材库存下降、板材库存上升;唐山钢坯库存连续五周上升。企业库存方面,7月中旬企业库存旬环比微幅下降,139家建筑钢厂螺纹钢由降转升。

主要原料成本整体抬升。铁矿石上周价栺继续攀升,同时港口库存持续下降,但仍处于高位水平。焦炭价栺环比小幅上升,但后期或将受政策限制,价栺上涨有限。普碳废钢价栺整体保持平稳,仅太原出现出现小幅上升,铁矿石海运费较明显上涨。由于钢价仍维持涨势,短期铁矿石价栺或继续跟随上涨,但在供需基本面和港口高库存压力下,难以持续大涨。钢企整体成本中枢或小幅上移。

钢厂盈利面持平,品种毛利水平环比出现分化。上周全国及河北钢厂盈利面环比持平。从代表品种毛利测算来看,根据我们品种毛利模拟模型计算,上周螺纹钢吨钢毛利环比下降,热轧卷板吨钢毛利环比小幅上升,但均维持在较高水平。主要原燃料价栺维持稳中有升,钢企成本端或逐步抬升,后期钢企盈利水平或有所回调。

投资建议:在下半年区域环保限产的情况下,我们建议关注周边的龙头钢企,如本钢板材、凌钢股份、鞍钢股份等;以及前期涨幅落后的行业龙头,如宝钢股份、太钢不锈等。

风险提示:环保限产政策执行力度不及预期;利率持续上行。