8月7日早盘，内盘期货市场再现“极端”行情。自6月以来凶猛上涨的螺纹强势涨停，螺纹主力1710合约盘中触及4101元/吨，创四年半新高。此前市场有人预计，螺纹“高处不胜寒”，4000点存在高空坠落风险，然而这样的赌注一击即碎，空头猝不及防。值得注意的是，在螺纹涨停后不久PTA期货则在短短一分钟内闪崩200余点。

市场传言：大户黑色系品种爆仓诱发PTA踩踏式止损

在这种突发情况下，市场传言源于大户黑色系品种爆仓，账户被强平。并揣测为某大户在螺纹和PTA上做了对冲，即做空了螺纹、做多了PTA，螺纹大涨导致空头头寸穿仓从而被强平并波及PTA，此间还诱发了踩踏式的止损行为。

从分时成交数据看，PTA闪崩主要是5100点以下市价成交单引起。盘后的持仓数据显示，永安期货席位PTA多单大减24950手至22016手，由前一天的第1多头席位降至第4位。从上期所盘后数据显示，螺纹钢期货1710合约前八大空头席位均出现了减仓，其中第二大空头永安期货减仓13532手。

对此，凤鸣投资凤鹤年对和讯期货发表了他的个人观点。他认为出现这种情况主要有几个方面的原因。第一，从PTA这个品种的性质来说，其活跃度不高、挂价不多，当市场出现大单平仓后容易引起波动甚至打到跌停板；

第二，如果采用的是做空螺纹、做多PTA这种策略，就等于说是卖一个强的买一个弱的，用一个相对较弱的品种去对冲较强的品种，这个策略失效了。导致昨天这种行情有两种情况，要么止损的幅度太大，要么它的止损到了一定的时间差没有主动去平仓；此外，有可能是仓位较重，不然不会出现保证金用完的这种概率。

第三，程序化对于突发事件所做出来的反应会加剧行情发展。行情在出现剧烈波动时，会引起市场其他共振反应，比如说，市场行情变化迅速，主观交易很难反应过来，但是程序化会跟踪，尤其是实时触发信号的这一类程序化，会因为瞬间的波动引起大量的平仓，瞬间加剧平仓的单位。

市场波动加大引发意外行情 对冲套利成应对良策

当然，对于市场的这种传言，业内人士并不完全趋同。浙商期货副总经理魏丁对和讯期货表示，“我了解的情况并不是市场上猜测的那样，只是出现了一些巧合而已。

市场波动加大，必然会出现一些意外的情况，事情的真相应该只有永安、期货交易所或者期货保证金监管中心才知道。”

此次意外，再次指出了市场风控方面的漏洞。魏丁表示，不管是黑色、有色还是农产品等其他品种，接下来的行情波动将越来越大，作为一个成熟的投资者，必须知道如何在波动较大的情况下让自己的权益平稳发展。

魏丁指出，对冲套利可能是面对大幅波动下的一个很好的策略，应尽量做一些有关联性的对冲。他举例说，上周末其在和讯期货专栏上发表文章《套利胡子：黑色价差回归套利HC/RB当心被挤扁》一文中建议，在焦煤、焦炭上卖9月买1月，同时买1月卖5月的策略，这种策略在8月7日的行情中就能收获几十个点，8月8日继续扩张收益。此外，他还建议在螺纹钢上，买1710或1709，卖1801同时买1805，虽然今天（8月8日）1805跌了56点，1801跌了23个点（这个是亏了），但是我们的客户在1710上赚了更多，盈亏相互补过来，总体上这一策略还是赚钱的。

“在行情波动大的时候这种套利策略反而容易给你意外的惊喜，无论行情如何走，都能把风险摊平，所以要有很多复杂的安排来规避这种价格波动的风险。当然，前提一定是你的手数要对称，风控要恰当。”魏丁说。

“金九银十”即将到来 螺纹上看4500

2015年底以来，螺纹钢期货及其他黑色系品种步入牛市周期，近期螺纹更是涨势如虹，阶段性高点不断上移，而市场“恐高”心理逐步显现。那么，现在黑色系处于“牛腹”还是“牛尾”呢？

魏丁表示，现在的市场与前段时间的单边行情有所不同，毕竟金九银十还未到来，市场情绪预计会慢慢冷静下来。

但是，等真正进入8月底九月以后，预计会再现一波大涨行情。

他认为，由于前期大家对未来不看好，导致螺纹远期合约贴水，一旦大家观念或期望值出现转变，市场整个情绪又会朝另外一个方向发展。现在是淡季不淡，那也有可能会出现预期落空，旺季不旺的现象，在这个期间价格就会出现大幅的变化。“并且，在资金的推动下，以及政策、基本面的库存供应等错综复杂因素的影响下，都有可能出现很多我们想象不到的行情变化。”他补充说。

如果要具体去估计螺纹钢的点位的话，魏丁认为，接下来“金九银十”即将到来，如果环保政策真的有那么严格的话，4500也不是没有可能。

魏丁提醒投资者，接下来行情波动幅度会更大，要更加小心。“我们的投资者一定要先把头寸收回来，不要去赌。如果没有适应大幅波动行情，就把头寸弄小一点，等真正的机会出现再进去也不迟。要根据盘面及具体的市场变量去及时地纠正，要尊重市场，跟着行情走，不要用主观想象去判断市场。”