股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

谨慎持多

由于朝鲜半岛紧张局势日益加剧，触发了避险需求，周四黄金继续上涨，一度刷新两个月高点。美国总统特朗普本周稍早警告称，若美国受到威胁，朝鲜将遭到“火与愤怒”的打击，但朝鲜方面周四无视特朗普的警告，并概述了在关岛太平洋地区附近发动导弹袭击的详细计划。避险情绪助推贵金属价格上涨，操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜高位回调整理，隔月基差也基本稳定哎150-200元/吨区间，市场报价也较为平稳。由于好铜货少报价挺在平水附近，压价空间有限。进口铜在平水铜供应量中占比逐渐增多，持货商换现意愿强，报价低至贴水50元/吨一线，与好铜拉开价差，湿法铜贴水130元/吨左右买盘稳定。市场总体表现平淡，报价多供应松，成交难有大幅改善，谨慎观望气氛仍浓。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，市场观望情绪加重，加上近期价格上涨过快，下游接受还需要时间，市场成交比较低迷。不过目前市场库存资源相对不多，加上成本的支撑，价格下跌空间有限。午盘期货再度走高，而钢坯市场价格也上涨50元/吨，现普碳坯价格3750元/吨，市场信心有所提振。综合来看，预计近期上海热轧市场价格偏强运行。今日热卷主力1801合约高位整理，期价探底回升，尾盘小幅回落，整体延续震荡表现，关注高位争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

多头小幅减仓

今日铝价宽幅震荡，市场资金对于铝的追捧热情有所回落。现货方面，上海地区成交集中15850-15860，对当月贴水收窄至200-180元/吨，广东地区现货价格集中在15880~15900元/吨，粤沪价差维持在60元/吨附近。华东地区基本无人接货，因此鲜有成交，今日整体成交较为清淡，一是由于基差收窄，中间商几无套利空间，接货意愿不强，二是下游仍然畏高铝价，加之订单较差，因此采购动作较少。中国山东宏创等12价公司计划像美国提起反补贴裁定的申诉，反补贴关税高达80.97%，这对出口将是大的限制。现阶段多开比例有回落，多头热情稍许降温，操作上，建议前期多头小幅减仓。

锌(ZN)

轻仓持空

上海0#锌主流成交于24350-24490元/吨，0#普通品牌对沪锌1709月贴水50-升60元/吨附近，0#双燕对9月升水50-60元/吨，国产品牌升水较昨天无变化；1#锌主流成交于24300-24330元/吨附近。沪锌主力1709合约早盘平稳运行于24400元/吨附近，重心较昨日基本持平。锌价仍居高位，炼厂表示出货仍较难，日内下游依旧观望，少量刚需采购，贸易商间以长单交投为主。因SMC进口锌市场货源紧张，日内价格一度匹敌国产0#普通品牌价格。操作上，轻仓持空。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在87800元/吨，较上一交易日持平，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水1000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709贴水200-300元/吨。期镍高位承压整理，日内金川公司维持其出厂价不变，现镍升贴水继续收窄，贸易商积极报价，但下游畏高，少量按需采购为主，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至87500元/吨，桶装小块上调至88700元/吨，上调幅度2800元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏多操作

钢厂招标基本落定在7200元/吨以上，锰硅厂总库存低，锰矿外盘报价持稳，港口现货报价有所下调。螺纹钢等黑色系的强势给了锰硅期货一定的支撑，环保政策趋严对钢价利多却可能降低对锰硅的需求。在现货观望氛围渐浓的时候，801连续增仓上行创新高，今日收盘守住7200，建议逢回调后继续短线多单进场。

硅铁(SF)

偏多操作

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，75B自然块主流报价涨至6400-6600元/吨，西北大厂今日调价200元/吨至6800元/吨。今日801硅铁合约增仓强势封涨停，多单建议继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日华北地区港口现货价格走弱。钢厂活跃度较好，询盘情况一般，高品资源报价稳，低品资源下跌5元/吨，车辆限载情况依旧存在。主流高品粉矿询盘热度较高，这是目前矿商挺价的主要理由。其次，主流高品粉的成交以及库存量决定近期矿价的坚挺程度。远期资源市场活跃度尚可，卖盘活跃，以9月到港粉块拼船资源为主，询盘一般。国产矿市场稳中趋强。今日铁矿石主力1801合约维持高位整理，期价延续震荡表现，预计短期内整体表现仍将坚挺，关注高位争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

反套-3000可逐步离场

天胶01合约小幅上行，但动能减弱，前期持有反套可在-3000逐步止盈离场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。我们建议当前位置维持谨慎态度，前期空单或反套可继续持有。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套-3000左右离场。

能化
研发团队

PVC(V)

高位震荡，观望为宜

PVC主力1709延续上行，突破7500，移仓步伐加快。货源紧俏是主要矛盾。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，市场缺乏利空，前多继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712小幅收涨，重回上升趋势，前期正套止盈离场。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议暂时观望。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约盘整为主，收十字星，多空分歧较大，成交量和持仓量未大幅增加。供需方面，8月份供应预期继续增加，据卓创资讯统计，8月检修损量大约7万吨，小于7月份的11万吨，进口从7月下旬开始有利润，8月份进口量预计小幅增加。而下游需求受环保督察影响，短期难以大幅提高，近期多维持按需采购。由于石化库存较低，石化企业继续挺价，今日现货价格持稳，华东地区LLDPE价格在9450-9600元/吨，主力合约升水现货200元/吨左右。外盘乙烯单体报价坚挺对进口货形成支撑，PE美金市场价格整体走高，昨日高压和线性价格走高15-20美元/吨，成交较好，进口线性价格在1120-1160美元/吨，折合人民币9378-9713元/吨。后期若是需求继续偏弱，库存将逐渐累积对价格形成压力。整体来看，短期在低库存和成本支撑下，LLDPE期货维持震荡偏强走势，建议暂时观望，等待回调企稳布置少量多单。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约小幅增加，成交量和持仓量小幅增加，技术走势偏强。现货市场方面，现货市场上涨50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8650元/吨，1801合约升水现货175元/吨。进口货均聚1040-1080美元/吨，折合人民币8708-9043元/吨，报价高于国内价格，丙烯单体报价维持坚挺对其形成成本支撑。供应方面，国内PP产量将小幅增加，8月因检修损失产量大约20万吨，小于7月份的24万吨。需求方面，下游工厂采购积极性偏低，市场交投气氛清淡。受环保督察影响，上周塑编和注塑企业开工率有所下降，上周下游塑编企业开工率为60%，注塑开工率为61%，BOPP企业开工率维持在64%。短期远月PP期货受原油和丙烯单体价格维持强势影响，走势偏强，但PP产量处于上升趋势，在环保检查的影响下需求短期难以大幅增加,预计PP期货价格上涨空间有限，长线者建议暂时观望，短线者可等待回调至5日均线附近布置少量多单。

PTA(TA)

暂时观望

TA0901移仓明显，01合约小幅上行，但受前高压制，5300一线回落。短期资金消极，难有趋势行情。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1801合约今日延续强势，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1801合约今日维持震荡，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1709合约今日延续涨势，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

就8月份需特别专注甲醇产品自身供需关系之外的其他因素，首先是环保，环保的高强度监察使得山东等地需求更加弱化，传统下游需求的开工降低，如甲醛等，预计在8月中旬前后，环保监察的力度或有放松；其次是政策，临近十九大召开，在安全生产上将持续保持严格监察态势，此外内蒙有运动、政府活动，都将对运输方面不利。整体来看，在环保监察、前期检修装置重启（咸阳化学、内蒙新奥）等因素影响，上旬仍会受其负面影响，预计震荡下滑行情为主；中下旬存在对传统旺季的预计等，预计甲醇将有转好表现。日内甲醇主力合约1801期价维持震荡格局，持仓减少，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇价格反弹。但是随着新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多操作

七月下旬以来玻璃生产企业在传统旺季市场预期的作用下，就有意涨价，以提振市场信心。华中地区厂家联合召开价格协调会议，商议报价上涨20元。会后部分厂家提高了市场报价，也有部分厂家稳定价格为主，销售压力稍显偏大。沙河地区厂家在僵持了近两个月之后，报价上涨。本地贸易商也是在旺季预期下，增加了自身的存货，将部分厂家库存转移到自己仓库中，以期旺季增加一定的经济效益。同时纯碱等玻璃生产原料的价格近期也有一定幅度的上涨。预计近期现货价格将稳中有升。日内玻璃主力合约1801期价高位震荡，持仓上升，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价偏强震荡，目前依旧围绕6200元/吨关口运行。市场方面，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因以及巴西税改问题，虽然7月巴西产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在连续反弹后走弱。而国内方面，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动，糖价反弹高度相对有限。期权方面，考虑到本轮糖市反弹或将告一段落，外糖价格走弱以及郑糖贴水结构导致其价格波动有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

粘虫忧虑推升做多热情

今日连玉米期价震荡整理，现货在连续阴跌后出现止跌的迹象。市场方面，国内玉米市场整体震荡，锦州陈粮二等理论平舱1650-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1720-1740元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，山东地区饲料玉米进厂1800-1850元/吨。西南地区陈玉米到货成本因运输方式改变下降。上周，分贷分还玉米实现零成交，而中粮承储玉米成交率由前一周34.38%下滑至12.2%，上周五包干玉米成交亦由41.51%降至28.85%。本周国储投放量明显降低，14年玉米仅拍卖100万吨，整体供应量明显下降。加之近期吉林地区爆发粘虫灾害，侵蚀正在生长的玉米，造成情绪上的忧虑，但具体形成的产量损失预计并不会太严重。操作上，建议观望。淀粉方面，目前淀粉下游需求处于缓慢恢复阶段，行业整体销售形势并不是很理想，市场成交量维持低位。预计短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，暂时观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日依托2820元/吨暂作休整，市场关注10日即将发布的8月份USDA供需报告，本次美豆单产下调概率较大，且2016/17年度出口量仍有上调空间，具有潜在利多。国内方面，本周油厂开机率下降，进口大豆到港也略有减少，豆粕库存有所下降，但仍较往年同期大幅增加，截至8月6日当周，国内进口大豆库存减少-0.80%至603.85万吨，豆粕库存减少-5.57%至115.92万吨。操作上建议在报告确认反弹高点后抛空。对于主力M1801合约期权，8月9日豆粕看涨期权持仓量增加1784至61076手,看跌期权持仓量增加1174至41944手，30日历史波动率减少0.04%至24.37%,60日历史波动率减少0.01%至19.71%，PCR减少0.1%至68.7%。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价探低回升，回踩5日均线支撑。现货方面，现货豆油波动10-20元/吨，成交不多。美豆大跌后迎来技术反弹，市场预期周四晚USDA报告或下调单产及期末库存也提振美豆，小包装备货旺季启动，中下游经销商逢低补库意愿增加，近期成交较好，或提振短期油脂现货跟盘震荡温和反弹。但国内大豆库存处历史高位，油厂开机率高企，豆油库存持续攀升，8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，基本面偏空令油脂上行空间受限，整体仍可能反复震荡。目前市场预期今晚USDA报告或偏多，因此前干旱，美豆单产及期末库存或将下调，若单产下调至47蒲/英亩以下，将提振美豆明显上涨，若不低于47.5蒲，则影响有限。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

9-1正套

今日棕榈期价探底回升，盘中因MPOB报告利空而快速下行。市场方面，据MPOB数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增长20.67%，至182.7万吨，而出口亦不及市场3-4%的增幅，仅录得1.31%的增幅，至139.8万吨，最终马棕库存大幅增加至178.4万吨，库存环比增加15.57%，大幅高于市场预期。实际上下午开盘棕榈油跳水下行，重心下移，但在20日均线得到支撑而反弹。7月MPOB利空明显，但由于目前我国棕榈港口库存降低至29万吨低位，导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。而3-4季度，虽然马棕产量仍处于增长周期，但中国以及印度需求强劲或将导致其价格难以大幅走弱。操作上，建议考虑9-1正套。

菜籽类

OI1801-P1801价差持有

本周油厂开机率大幅下滑，水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，菜粕库存降至往年同期偏低位置，菜油出货速度相对偏慢，油脂旺季特征不明显，备货尚未启动。截至8月4日当周，国内进口菜籽库存增加0.64%至55.35万吨，菜粕库存减少-14.74%至3.24万吨,菜油库存增加25.54%至11.675万吨。从到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。操作上建议OI1801-P1801价差持有。

鸡蛋(JD)

多头移仓1月

今日鸡蛋期价高位整理，在目前仍是多头格局。市场方面，目前各环节基本无存货，终端需求一般，业者操作谨慎。预计明日鸡蛋价格或大致稳定，个别地区小幅回调。上周末蛋价再拾涨势，产区价格上涨0.3-0.5元/斤，产区均价抬升至3.88元/斤，不过今日蛋价出现小幅回调，但目前市场预计鸡蛋现货重心上移是大概率事件，或将持续到9月上旬。据卓创数据，7月在产蛋鸡存栏量为12.252亿只，环比降0.40%，而芝华给出7月存栏数据则为10.90亿只，环比增加3.54%，数据上两方出现差异。同时，市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

逢回调买入

中储棉发布公告，2017年度储备棉轮出将延长一个月至9月29日结束。由于前期市场已经对此消息进行提前消化，消息公布后郑棉探底回升。储备棉成交价格降至抛储以来低点，刺激成交率大幅回升，8月9日储备棉挂牌出售29702.602吨，成交率84.37%，成交均价14136元/吨，较前一日下跌80元/吨，折3128级价格15348元/吨，较前一日上涨32元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，8月9日郑棉注册仓单减少57至1744张，预报仓单减少0至33张，两者合计相当于71080吨棉花，八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，基差水平限制近月合约涨幅。今日USDA即将发布8月供需报告，美棉生长状况持续良好，单产上调概率较大，报告具有潜在利空。近期郑棉走势偏强，关注15100及15300元/吨支撑，操作上逢低建立多单。