有关投资中到底要不要控制回撤的问题，引发了大家的热烈讨论，以下为相关精彩内容。

雪球创始人@不明真相的群众 认为：我觉得基于股价的净值管理是价值毁灭。投资人和管理人的波动承受能力都是有限的，所以波动控制并不完全是个伪问题，但它应该通过购买适当的标的、寻求合适的买入价格、以及构建合理的组合来解决，也就是说，把波动控制放在事前而不是事后。

方总的核心观点可以总结为：波动也无法把握，试图去预测和控制它都不会降低风险，反而会增加风险。但可以通过资产配置构建合理的资产组合，从而做到事前控制回撤。

投资达人@ETF拯救世界 则认为是投资中是否需要控制回撤，并没有一个统一的标准，需要投资者想清楚自己的情况，找一条适合自己的路。比如说：A的股票账户，x00万，家庭金融资产95%在里面。这些钱是你一家人辛辛苦苦打拼二十年三十年攒下来的。你听人说，股票是长期收益率最高的资产。你满仓了，等着退休就靠它。反正收益率最高，不考虑控制回撤。

股灾了。一个月没了30%，三个月没了50%，五个月没了70%。你告诉自己，我买的是好股票，我研究过的，没问题的。以后能涨回来。

也许你没错，你买的是“好”股票。两年后涨回来了。然而，也可能你错了。那并不是“好”股票。又或者说，你买的时候是，后来又不是了。毕竟，股票这事谁能说的100%准呢？

B的股票账户里也买了x00万。满仓。股灾了，一个月没了30%，三个月没了50%，五个月没了70%。人家谈笑风生，隔三差五买50万摊平成本。最后大底拿出1000万抄底，变成神话了。哪儿来的钱，人家股票满仓不假，但是银行账户还有86%的资产这事儿可没跟你说。

人和人的实际情况并不一样。

私募基金经理@黄建平 谈了自己作为一个资管人对此的理解：如果有人说他不想控制回撤，那么他是个傻子。

如果有人说他可以“主动控制回撤”且能“长期显著跑赢指数”，那么要么是他无知，要么他在骗别人。

有没有在结果上能把短期回撤控制的很好又能长期大幅跑赢指数的方法呢？抱歉，目前没发现。

即使巴菲特、芒格、凯恩斯这样的投资大家，一样出现较大的回撤，巴菲特1973-1974连续两年资产净值大幅缩水，伯克希尔的股票也多次经历比较大的回调，芒格、凯恩斯更不用讲，在一些年份回撤也很大，但是他们的长期投资收益率都显著跑赢指数。

所谓根据股价变动来控制回撤更是一种毁灭价值的方式，比如止损，越跌越有价值，这时候反而要卖掉，没有比这个更荒唐的做法，即使这是如今投资行业普遍的做法。

作为投资人，要做的事是什么呢？

（1）事前控制投资风险，把主要风险控制在买入前。买入之前，通过深入研究公司和行业，做到对公司价值有高确定性的把握，买入价格一定要留出安全边际。

（2）组合里的弱相关性。尽量让能力圈覆盖多个行业，使得组合里包含相关性较弱的多个行业公司。

（3）个股仓位和确定性匹配。一个公司该配置多大比例，和该公司自身的预期收益率和确定性相关，也和组合中其它公司的性价比相关。

（4）动态跟踪。通过动态跟踪公司的运营情况，持续的思考，动态判断，及时修正看法，及时弥补错误。

《手把手教你读财报》的作者@唐朝 也认为把思考重点放在回撤上，这是许多人和机构投资失败的重要原因之一。他指出：最近看的一本书记录了上世纪最伟大的经济学家凯恩斯管理的一个基金业绩，以及查理.芒格的基金业绩，可以看到他们都曾出现过比较大的回撤，但这回撤，没影响他们成为伟大的投资者。

球友@黑暗时代 则从一个投资者的角度指出：投资第一要务是控制风险而不是控制回撤。

对资金量比较大的投资者控制风险而不是回撤是第一要务。这么说是什么意思呢？

资金量大的人在投资开始就要主要控制风险，比如注意适度分散投资于：实业，房产，固定收益产品，PE,海外固守产品，海外股票或基金等等，这样任何一项出问题你也可以立于不败之地。

按照这种适度分散方式投资，对于股票投资的回撤容忍度就可以适度放宽一些，但也不是说完全不管不顾回撤。基金经理不把控制回撤当做头等大事对待，这种基金经理和赌徒无异。

很多基金一旦遭受重大打击之后几年都缓不过气，他的自信心毁灭，恢复不易。这种基金经理我见过很多。比如杨骏就说过牛市永不再来，6000点再也见不到了。只有极少数抗压能力极强的基金经理才能忍受打击，操作完全不受影响，绝地反击，重现辉煌。可惜这种人中龙凤极为稀缺，一万个基金经理中也不一定有一个。你需要对他非常了解非常信任，才有机会分享这种从马里亚纳海沟到珠峰的飞跃。但这种艰难过程痛苦的煎熬，不是亲身经历者都是过后看易如反掌，过程中完全无法忍受。

对于年纪比较大的人来说，投资风格应该偏向保守为佳，不去争一日之短长为上。

有没有牛市基本跟得上大盘，熊市又回撤极小的基金经理呢？真有！！！给那些口口声声说控制回撤是伪命题的基金经理们上一次课！这种老派作风很难得到年青人的喜爱，尤其是在牛市的时候，恨不得打他耳光，骂他爹娘。等熊市来临，才会知道这等人物的厉害。你可能会说，侥幸逃过一次顶不算什么。当然，逃顶一次不算英雄，如果次次都逃顶了呢？从06年至今每次大顶都逃过了，历史上最大单月回撤只有7%，年度最大回撤只有10%，这可是经历08年股灾，11年股灾，2015年三次股灾和2016年一月股灾，所有灭顶之灾可以说全部逃过。长期年化收益19%。比这种年化收益高的短期英雄很多，长期好汉极少。

这种人特别适合做实业出身的，没精力管股票，又有大把闲钱的人投资，投了就放心睡觉吧，永远不会出事的。他的一套价值投资模型一旦市场高估早就提高12分警惕，用他自己的话说，我既不能在音乐响起的时候停止跳舞，又得安排在发生火灾时逃跑，所以一旦市场高估我就在大门口跳舞，发生火警我就跑得比所有人快。

看了这么多发言，你对投资中要不要控制回撤是怎么看的？