股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

随着美国与朝鲜紧张局势的升息，金价再度来到了1300美元/盎司关口下方。美国和朝鲜愈加激烈的口水战会暂时提振黄金价格，但直接的军事行动是不可能的，金价从军事对抗中所获的上涨压力有限。日图技术指标上看，MACD红色动能柱扩张，双线金叉向上延伸，随机指标向上；布林通道中，金价位于上轨附近，短期均线向上。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，沪期铜承压5万元，交割前隔月价差震荡剧烈，大至190元/吨，小至130元/吨，早盘报价尚在贴水20元/吨至平水一线，届时因价差扩大，成交好，尤其是好铜率先提高升水水平，迅速拉高至升水40元/吨一线，平水铜跟涨至升水10~20元/吨。第二节交易时段，隔月价差稳定在130~150元/吨区间，升水成交受抑，升水再抬受阻，今日成交先扬后抑，成交多为交割前的套利者。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格弱势下跌，市场成交整体一般。受到期货市场大幅下跌的影响，市场信心受挫，市场报价逐渐走低，下游观望情绪较浓，市场成交整体偏弱。目前市场库存相对不多，成本有一定的支撑，但需求比较低迷，综合来看，目前多空政策交织，基本面相对维持平衡，预计近期上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1801合约震荡回落，期价延续调整态势，向下靠近10日均线附近寻求支撑，整体维持弱势表现，暂时观望为宜。

铝(AL)

多头减仓

今日铝价减仓大幅下跌1.9%做调整，现货方面，上海成交集中15520-15540元/吨，对当月贴水140-130元/吨，临近交割，直至今日上午贴水仍未收窄，广东地区成交价格集中15590~15600元/吨，粤沪价差维持在50元/吨附近。华东地区因为期铝大跌，持货商出货稳中略有减少，现货较期货疲软，中间商接货意愿一般，现货大跌，下游企业入场采购意愿有所提升，整体成交较上周五回暖。今日国家统计局公布7月电解铝产量为269万吨，同比下降0.3%，环比6月下降8.19%，预计8月产量仍会小幅下降。操作上，前期多头减仓暂时观望为宜。

锌(ZN)

轻仓持空

上海0#普通品牌对沪锌1709月升水120-升260元/吨附近，0#双燕对9月升水250-260元/吨，国产普通品牌由上周五的贴水转为升水，升水较上周五扩大150元/吨附近；1#锌主流成交于24230-24280元/吨附近。沪锌1709合约早盘波动较大。因上海库存始终处于较低水平，且市场货源偏紧、更有部分“大户”囤货惜售，加剧市场货源紧张情绪，导致今日升水急速扩大；然而因沪期锌仍较坚挺，在高升水情况下，下游谨慎观望为主，日内市场交投较消极。交割完成之后，料现货市场升水将走弱，带动期货盘面继续回调，操作上，轻仓持空。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在86000元/吨，较上一交易日下跌1200元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水800-1000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709贴水200元/吨。期镍继续回调，日内金川公司随之下调其出厂价，金川现镍升水坚挺，日内贸易商积极报价，下游低位按需采购为主，成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至85800元/吨，桶装小块下调至87000元/吨，下调幅度1200元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

区间操作

锰硅现货市场观望氛围转浓，有钢厂开始补库。南方由于开工提高，钦州港锰矿库存下降，价格走高，而北方港口锰矿价格稍降。据我的钢铁网统计，截止至本周五，锰矿总库存增加17.7万吨至295万吨，其中天津港库存增加24万吨，钦州港库存减少6.3万吨。外矿期货报价方面涨跌不一。期货方面，主力逐渐移仓至801合约，今日主要在6900附近窄幅波动，在基本面无特别消息的情况下，暂看6800-7000之间震荡。

硅铁(SF)

短线操作，不追多

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，75B自然块主流报价涨至6800元/吨附近。西北大厂频繁调价，最新价在6800元/吨。值得警惕的是随着利润的加大，宁夏地区开工已有较大增加。目前现货氛围还很高涨，709合约今日继续创新高，且增仓量较大，风险开始积聚。随着现货开工的增加，801合约可能面临压力，建议先短线操作，不追多。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿现货价格弱势下跌，全天累计跌10左右，成交清淡。市场心态趋弱，钢厂询盘寥寥，市场下跌后，贸易商出货意向不强。国产矿主产区市场价格暂稳，华北地区价格暂稳。今日铁矿石主力1801合约震荡走弱，午后延续回落态势，尾盘跳水，整体表现依然偏空，预计短期调整态势或将持续，关注20日均线附近支撑力度，空单谨慎持有。

天胶(RU)

反套离场，01合约16500上方沽空

天胶01合约小幅冲高回落，目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16500上方沽空。

能化
研发团队

PVC(V)

01空单或1-5反套持有

PVC主力1709今日低开震荡，继续上行动能减弱，01空单或反套继续持有。虽然货源紧俏是主要矛盾，但盘面已基本体现，继续上行空间有限，激进者可尝试轻仓试空01。当前国内PVC现货市场各地货源仍然不多，期货大涨提振业者心态，市场气氛明显好转，贸易商积极涨价。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC和特种PVC产销两旺，普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，盘面继续上行空间有限，01空单或1-5反套继续持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712今日承压下行，回落2600下方，虽获60日线支撑但已破位，考虑目前正处旺季，不宜抛空，前期正套止盈离场。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期西北、华北、华中、华东等地沥青终端需求回暖，市场整体成交氛围走高，炼厂库存呈整体下降趋势。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议暂时观望。

塑料(L)

短线空单参与

今日连塑主力合约弱势整理，成交量和持仓量与上周五相比变动不大，日K线下方无均线支撑，技术走势偏弱。今日华东线性松动50元/吨，华东地区LLDPE价格在9350-9600元/吨。现货市场交投低迷，终端询盘延续疲软。外盘PE美金市场价格维持偏高报价，进口线性价格在1140-1180美元/吨，折合人民币9378-9880元/吨。目前石化企业开工率整体比较高，下游开工率受环保影响，短期难以大幅提高。短期需求偏弱和库存累积预期对价格形成压力，但外盘价格继续反弹对国内价格形成一定支撑，LLDPE期货将维持震荡走势，短线可根据技术走势在9600元/吨附近建少量空单，9800止损，9200止盈，中长线者建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约围绕8700元/吨波动，成交量和持仓量比上周五有所下降，整体技术走势呈震荡态势。现货市场方面，今日石化出厂价格整体持稳，贸易商报价小幅下调50元/吨，华东市场拉丝主流价格在8350-8550元/吨，1801合约升水现货1122元/吨。进口货均聚1030-1050美元/吨，折合人民币8625-8792元/吨，报价高于国内价格；上游丙烯单体价格回落，粉料企业报盘跟跌50元/吨至8050元/吨，用丙烯单体生产的粉料企业部分陷入亏损。供需方面，8月份产量环比将增加，而下游工厂开工率继续下降，塑编开工率为58%，共聚注塑开工率为60%。期货仓单处于上升趋势，8月11日为1718手。受需求下降和库存累积影响，预计PP期货价格弱势整理为主，长线者建议暂时观望

PTA(TA)

暂时观望

TA0901移仓明显，当前加工费在合理位置，短期资金消极，难有趋势行情。9-1跨期前期受到大连停产检修及聚酯高开工带动，盘面正套大幅扩大，伴随09合约移仓，基本回吐升水。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1801合约今日小幅回落，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1801合约今日小幅回落，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢反弹抛空

动力煤主力1801合约大幅下跌，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议逢反弹抛空。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场整体处于偏强反弹格局，部分企业二次调涨或停售操作，加之上游企业库存较低等现状，预计本周内地市场或仍有继续推涨可能，短期有望延续，内地需关注第四批环保组进驻对行业影响。港口方面偏强思路不变，关注港口套保盘有无流通可能以及内地-港口套利空间问题。本周市场的重心更多的需要关注环保、基本面变化、商品和资金动向等问题。日内甲醇主力合约1801期价维持震荡下行，持仓减少，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成短期甲醇小幅反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

七月下旬以来生产企业对旺季预期逐渐增加，涨价意愿明显高于下游贸易商和加工企业。在高温天气和雨季即将过去，房地产市场对玻璃需求即将增加等因素作用下，沙河、华南等地区生产企业陆续小幅上涨价格，同时贸易商也在积极备货。目前看厂家减少的库存基本都是被贸易商适量囤积。短期看下游加工企业订单情况平平，甚至部分涉酸和油漆的加工企业明显受到限制，而从长期看下游市场需求增加的概率比较大。尤其在山东淄博召开会议之后，生产企业或会有一定价格的上涨空间。日内玻璃主力合约1801期冲高回落，持仓上升，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价宽幅震荡，目前价格重心维持在6200-6250元/吨区间运行。市场方面，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因以及巴西税改问题，虽然7月巴西产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在连续反弹后连续走弱。而国内方面，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动，糖价反弹高度相对有限。期权方面，考虑到本轮糖市反弹或将告一段落，外糖价格走弱以及郑糖贴水结构导致其价格波动有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米震荡整理，价格重心维持在前期震荡区间1650-1750元/吨，。国内方面，国内玉米市场窄幅震荡，优质玉米坚挺，局部产销区小幅反弹，锦州陈粮二等理论平舱1650-1700元/吨，广东港口二等陈粮码头1720-1740元/吨，东北吉林16年二等玉米装车1660-1680元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，价格震荡。目前为湖北、安徽地区春玉米上市期，河北、河南等地有少量春玉米收获。上周国储投放量明显降低，14年玉米仅拍卖100万吨，整体供应量明显下降。加之近期东北地区爆发粘虫灾害，侵蚀正在生长的玉米，造成情绪上的忧虑，但具体形成的产量损失预计并不会太严重。操作上，建议观望。淀粉方面，目前淀粉下游需求处于缓慢恢复阶段，行业整体销售形势并不是很理想，市场成交量维持低位。预计短期内现货市场或将重新进入弱势震荡的行情，在缺乏成本与需求的支撑下，市场难言乐观。操作上，暂时观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单减仓

今日豆粕依托2720元/吨企稳，市场逐步消化USDA八月报告美豆单产上调的压力，八月份美豆进入结荚期，两周天气预报未见明显异常，天气炒作即使有反复，但天气升水总体上呈现逐步回落趋势，2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，八月后期豆粕消费有望回暖，但环保压力导致生猪存栏持续下滑，豆粕高库存状态仍需要时间消化。本周国内油厂开机率止降回升，豆粕基差交易有所增加，到港压力逐步减小。周度大豆压榨180万吨，较上周增加6.55%。8月份进口大豆到港801.51万吨，低于7月份实际到港的881.67万吨，同比增加3.57%。9月到港量预估700万吨。操作上建议空单减仓。对于主力M1801合约期权，看涨期权看跌期权增仓，隐含波动率走高。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价宽幅震荡，5日均线表现出一定支撑。现货方面，现货豆油价格波动20-50元/吨，低位成交有所好转。市场继续消化上周USDA利空报告，美豆价格再度下挫。因大豆库存庞大，部分豆粕胀库有所缓解，油厂开机率重新回升，豆油库存也居高难下，8、9月棕油到港总量将大增至超百万吨，基本面偏空令油脂现货继续承压，上涨力度受限。但随着包装油备货旺季来临，终端需求好转，及美豆已进入关键结荚期，对天气较敏感，给油脂带来底部支撑，近期油脂以震荡为主。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

9-1正套

今日棕榈期价探低回升，近期棕榈在油脂中表现偏强。市场方面，据MPOB数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增长20.67%，至182.7万吨，而出口亦不及市场3-4%的增幅，仅录得1.31%的增幅，至139.8万吨，最终马棕库存大幅增加至178.4万吨，库存环比增加15.57%，大幅高于市场预期。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，目前棕榈库存已经降低至29万吨低位，导致9月价格或将表现出一定的抗跌性。而3-4季度，虽然马棕产量仍处于增长周期，但中国以及印度需求强劲或将导致其价格难以大幅走弱。操作上，建议考虑9-1正套。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

本周油厂开机率大幅回升，菜籽压榨量增至11.13万吨，较上周增加65%。水产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，菜粕库存降至往年同期偏低位置，而菜棕/豆价差处于高位，抑制菜油消费，菜油出货速度相对较慢。截至8月11日当周，国内进口菜籽库存减少-7.32%至51.3万吨，菜粕库存减少-1.23%至3.2万吨,菜油库存增加6.68%至12.455万吨。国产菜籽供应来看，油菜籽种植收益低于小麦，加之单产水平不佳，夏收油菜籽供应量逐步减少。从进口菜籽到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。豆菜粕价差收窄至历史低位，操作上建议持有豆菜粕价差扩大。

鸡蛋(JD)

多头移仓1月

今日鸡蛋期价继续增仓上行，目前仍是多头格局。市场方面，目前产区库存普遍不多，市场走货情况尚可，价格继续下跌阻力略大。销区市场消化尚可，继续下跌可能性较小。预计明日鸡蛋价格或多数稳定，少数有0.10元/斤左右的调整。随着供应量的明显下降，截至8月11日，鸡蛋产区均价抬升至3.90元/斤，虽然近几日蛋价或将出现小幅回调，但目前鸡蛋现货重心上移是大概率事件，或将持续到9月上旬。据卓创数据，7月在产蛋鸡存栏量为12.252亿只，环比降0.40%，而芝华给出7月存栏数据则为10.90亿只，环比增加3.54%，数据上两方出现较大分歧。同时，市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

多单逢高减仓

本周抛储底价为14634元/吨，下调45元/吨，近期储备棉成交价格处于低位，刺激成交率大幅回升。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，目前仓单量约相当于72000吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，基差水平限制近月合约涨幅。8月中下旬，下游纺织需求逐步由淡季向旺季过度。近期郑棉呈现15000-15500元/吨区间走势，操作上多单逢高减仓。