01

国内豆粕行情遭遇“黑色星期五”

美豆正值关键的结荚阶段，市场对产区天气干旱的忧虑再度重燃，CBOT大豆期价周初一度上扬。然而美国农业部8月供需报告意外利空，USDA预计美国2017/18年度大豆单产增至每英亩49.4蒲式耳，丰产前景再度令美豆难以喘息，美豆周四收盘急挫约3%，跌至逾一个月新低。雪上加霜的是，针对近期黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格"异动"，中国钢铁工业协会发布消息称，当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读，中钢协定性钢价“炒作”，周五钢材类期货疯狂跳水，铁矿跌近5%，螺纹、热卷下挫近3%，黑色系上演疯狂跳水，化工品也全线回撤，其中沥青暴跌逾5%，有色金属连续两日回调，沪锌、沪铅跌幅居前。此前USDA利空报告来袭，叠加国内工业品期货集体跳水，农产品遭遇恐慌性抛售，连粕重挫逾3%。

02

周五豆粕基差成交放量，单日成交量超过此前4天成交量之和

周五国内豆粕的单日成交总量44.7万吨，其中现货成交1.45万吨，远期基差合同成交43.25万吨，相比之下，周四成交总量4.83万吨（现货成交2.01万吨，远期合同成交2.82万吨），周三成交总量3.04万吨（现货成交2.92万吨，远期合同成交0.12万吨），周二成交总量20.729万吨（其中现货成交10.729万吨，远期合同成交9.3万吨），周一成交总量11.591万吨（现货成交7.291万吨，远期合同成交4.3万吨），如下表所示，那么上述数据能说明什么问题呢？由此可知，周五豆粕成交量明显增多，单日成交量已然超过此前4天成交量之和，其中大多为基差合同，这说明下游市场对当前远期基差价格认可，提前建仓锁定库存。

附：周一至周五期间国内豆粕成交量概况（单位：万吨）

03

国内豆粕现货供应充足，基本面压力犹在

目前大豆供应充足，8月大概有801万左右大豆到港。因到港集中，导致部分港口大豆拥塞，特别是山东港口大豆卸船拥塞尤为严重，而夏天大豆不易存储，油厂除非胀库，不得不停机外缓解压力外，大多油厂均保持开机状态。而市场一直关注的环保检查对油厂开机基本无影响，目前日照停机的油厂均因自身因素停机，国内其它地区油厂开机率总体较高，据Cofeed调查数据显示，截止8月11日当周的一周里，全国各地油厂大豆压榨总量回升至1804500吨，较上周同期的量1693500吨增加6.55%，而终端提货不快导致油厂出库缓慢，国内油厂豆粕库存因此较为充足，目前豆粕库存虽然有所下滑，但仍高达117万吨，豆粕供应宽松局面缓解仍需时日。

04

后市展望：

USDA报告意外利空下的美豆市场遭挫，加上豆粕供过于求格局未改，短线国内豆粕行情承压，但8月份正是美豆生长更为关键时期，因为作物已经从扬花期过渡到结荚期，天气对作物的影响力也将变大，现在说天气炒作结束还有点言之过早。目前油厂对于豆粕现货仍有挺价意愿，国内豆粕跌幅也因此明显小于外盘，这导致目前国内市场进口大豆压榨利润明显改善，近阶段国内豆粕现货行情或暂难出现深跌。但更长远来看，9月份后美豆产量规模将基本能确定，如期美豆如期再获丰收，加上巴西农户手中还有大量豆子还未出售，届时CBOT市场将势必面临更多压力，那么届时国内豆粕价格下行压力也将随之放大。