题材活跃 主题再突进

8月14日截止收盘，从回报角度看，市场收益率分布从一线向二线扩散，从周期向消费、成长扩散，其中沪深300指数上涨1.30%，中证1000指数上涨2.00%，创业板指上周2.95%。从涨跌家数看，市场周一呈现普涨格局，沪深两市上涨2879家，走平263家，下跌186家。

市场全线飘红的背后是风格切换吗？不是，我们认为，本轮行情并未结束，躁动并没有停止，配置力量在更广泛的空间上扩散，显现更宽的板块、行业、题材投资接力，资金面活跃度再度回升，主题窗口期已至。自上而下看，今日公布的宏观数据显示终端需求层面平坦化下移，在供给端涨价潮下监管层频频发声“管价管炒作”，周期品加配的性价比已然下降。自下而上看，当下以雄安、国改为代表的政策类主题已进入到密集的政策催化期，而以苹果、新能源为代表的产业类主题进入销售旺季，当下资金面活跃度的回升，显示主题投资机会的窗口期已到，投资者应积极布局近期催化密集的主题机会。

主题投资新变化：与行业题材共振

从今年以来的行情看，我们认为主题投资出现的一个最重要的变化是主题与行业的共振，产业逻辑强化、单日爆发力收窄、主题的持续期拉长。从去年以来的一带一路、新能源汽车主题均演绎了这一层面的变化。我们认为主要有两个因素影响：第一，监管宽容度收窄，纯题材炒作受限；第二，市场偏好从PE走向EPS，主题投资关注的焦点也转移到业绩上来。往后看，我们认为，主题与行业的共振是行情的下一步动力，下半年的主题投资机会要好于上半年。

主题进入催化密集期，投资窗口期已现，我们认为投资者可积极围绕两条主线布局主题机会:1）一条是以雄安、国企改革为代表的政策线。自7月15日金融工作会议后，改革信息开始频频发声，强调“允许改革犯错，不允许不改革”的新导向；2）另一条主线为以苹果、新能源汽车、消费升级（比如白酒提价、家电品牌化）为代表的产业主线。下半年大型节假日较多，部分节假日出现交叠（中秋、国庆），是传统的消费旺季，相关产业链主题或明显受益。

主题亮剑配置两条线：政策VS产业

跟上雄安节奏：远看蓝图 近看规划

中国雄安建设投资集团的设立反映出市场忽视的两个层面的信息：第一，雄安新区建设的准备工作一直在有序进行，而市场此前在监管压力下选择主动降低偏好，进而忽视了新区建设在信息层面的变化；第二，中国雄安建设投资集团的成立预示了雄安建设节奏将进入实质阶段。从规划的招标、编制，以及环保、交通来看，整体进度要快于市场的预期，而从起步区域的规划也已从最早的100平方公里扩展为198平方公里，这与中期建设规模相当。

往远看蓝图，往近看规划。雄安新区的规划方案出台已进入倒计时，从节奏上看，起步区概念规划8月20日之前将完成招标报送，9月底前规划方案提交中央审查，雄安面貌有望浮出水面，这意味着在未来2个月，雄安新区主题将进入催化的密集期，而投资主线也有望清晰。我们认为，投资建设初期与其特色相关并能较快实现业绩增长的领域将迎来投资机会：环保治理（固废、水治理），新型建筑（钢结构、装配式建筑）和地热等。推荐：北新建材/杭萧钢构/冀东水泥，受益：京汉股份

国企改革新战术：从行业逻辑层面突破

下半年以来，央企混改、重组速度明显加快，但市场预期仍表现不温不火。从策略角度我们认为主要有两个原因：第一，各地国企改革进入广泛落地阶段，国企改革问题不在于标的不足，而在于改革对象过多，但有标志性的改革标的不足。第二，由于政策层面缺乏强有力的宽容导向，以至于大多国企的改革预期天花板有限，市场多认为国企改革仅表现为修修补补或非核心资产，难以深入公司治理，云南白药模式难以广泛复制。

我们认为以上两个因素的约束于近期正在加速松绑，过去我们认为难以突破、难以改革的领域或取得实质进展，从而在宽度和深度上均有望出现“改革新样本”。投资上，建议重点关注通过国企改革这一通道，从行业逻辑层面实现突破的领域，关注电力、重型装备重组。建议关注重组预期较强、受益于煤电价格关系改善弹性较大的标的，推荐：华能国际，华电国际。

农业PPP: 农业投资呼之欲出 关注PPP增量方向

2017年是农业供给侧改革深化之年，我国农业基础设施落后，产业链单薄，有较大的提升空间，但农业领域PPP是一直是市场忽视的政策性主题方向，从财政部PPP中心入库的项目来看，目前13554个项目中也仅有144个农业项目，占比较低。

8月4日，发改委、农业部推出首批20个农业PPP项目，此前6月30日，财政部、农业部曾联合发布《关于深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见》，我们认为发改委、农业部首批20个农业PPP试点项目将成为农业领域投资建设的开端，政策支持与融资条件宽松，未来绿色农业、高标准农田、产业园、综合体等农业供给侧配套投资、建设发力在即。在基建类PPP收紧环境下，重点关注农业、环保等增量倾斜方向，推荐：京蓝科技，受益：大禹节水。

苹果：十周年创新 关注组件供应商与产品ASP提升

苹果产业链甚至于手机产业链的投资逻辑已经发生变化，从看成长属性到看消费属性，低风险特征、高确定性订单增长是苹果链主题投资的股价弹性来源。苹果iPhone十周年新产品在即，消费者对新技术、新外观的功能性追逐将带动产业链的增量投资需求与终端销售，以及产业技术跟进与生产线布局。

此外，三四季度受益需求旺季与产品迭代供给。开学季、假期、购物节等电子产品消费需求大多集中在下半年，此外，三季度后苹果等旗舰产品发布会进入密集期，电子进入需求旺季+产品迭代供给，如全面屏等产业链预期进入发酵期。

掘金苹果“红”。建议沿三方向布局苹果链：1、新晋供应商，推荐:欧菲光（摄像头）；2、创新零组件供应商，推荐:立讯精密（无线充电）、信维通信（无线充电）；3、产品ASP提升，推荐:欣旺达（双电芯）、德赛电池（双电芯）、蓝思科技（双面玻璃）、歌尔股份（声学器件）、大族激光（切割、焊接设备）。

新能源汽车：受益行业成长的锂电“黄金”

根据乘联会公布的数据，7月新能源乘用车销量达4.07万辆，同比增长57.4%，1-7月累计销售达19.49万辆，同比增长达85.3%，新能源汽车销售延续高增长态势。在过去由于适应每年年初的政策调整，新能源汽车四季度销售放量特征明显，今年以来补贴政策完善，新能源车销售正在从政策驱动逐步转向消费驱动，看好受益这一进程中具有技术壁垒、集中度有望提升的上游锂电材料及锂电设备企业，推荐：杉杉股份、当升科技、先导智能，受益：赢合科技。