扑克导读：鸡蛋旺季即将来临，近日鸡蛋亦是终于一扫之前颓势，价格应声而涨，强势突破4.0元/斤！然而，问题是，最终价格能否站稳“4元时代”？亦或是仍有大涨的空间？市场心态究竟如何？今日扑克采编小分队就请到了农产品集购网研究总监林国发，为您详细分析鸡蛋后市走势。

核心观点

1.认为此次上涨是因为前期计划淘汰但最终未能淘汰的鸡，基本在七月份实现了出清，蛋鸡的存栏有所下降。同时，因为高温天气，蛋鸡的产蛋率出现了一定的下滑，鸡蛋的整体供应是在减少。到了七月末，鸡蛋的需求端，特别是食品工业的需求明显增加。这些综合因素，支持了产区鸡蛋从七月份的2.2.元/斤上涨突破到4元/斤。

2.供需面上，蛋鸡的存栏量有所下降，与去年同期相比下降了25-30%左右，同时鸡蛋的需求也有所下降，与去年同期相比下降幅度则在20%左右。

3.产业内心态方面，需要关注包括养殖户以及蛋商囤货的情况。可以看到，本周开始，现货市场的价格已经开始出现混乱的现象。

4.认为现在的主要风险在于，整个商品由于前期过度的上涨，特别是黑色，现阶段整个市场的氛围跟前期相比已经发生了明显的变化。蛋农蛋商的囤货也导致了市场流通量增加，由于鸡蛋仓储时间的要求，不能排除参与囤货的那些人着急出货，在这种情况下，带动鸡蛋整体下跌是极为容易的。

5.盘面操作上，如果是交易短期现货的价格，那么就可以考虑1711与1712中短期做空的思路。1801合约则有可能在回调后再次反弹冲高到4800左右的点位。远期合约1805合约与1806合约则是价差逐渐失衡的一个过程，因此可以考虑买1805卖1806这个操作思路。在套利方面，1801与1805目前价差在500多元，有一定的不确定因素存在，因此做多1801做空1805的布局需要谨慎。

PUOKE 专访重磅嘉宾

林国发，就职布瑞克超过7年，担任布瑞克农产品集购网研究总监一职。负责公司常规报告产品，数据产品，企业定制咨询服务，策略报告，咨询、并购项目等。行业从业经验近十年，熟悉国内大宗农产品贸易，在生猪，禽类养殖、饲料谷物行业经验丰富。2013年担任集团公司广州油脂贸易公司贸易决策经理一职，负责贸易套保决策制定及评估。

完整采访内容：

扑克财经：今年下半年开始，鸡蛋的行情就进入了剧烈震荡的时代，现货价格在2元到4元之间波动，而到现在八月中旬，鸡蛋价格再次重回4元/斤的时代，这背后推动的因素是什么？

嘉宾 林国发：鸡蛋的企稳回升应该是从今年6月初开始的，在非常短的，大概20天左右的时间内，局部地区的现货价格直接从1.88-1.9元/斤抬高到接近4.0元/斤左右的价格。但是与此同时也出现了一个问题，由于鸡蛋价格的快速上涨，养殖利润有所上升，原本定于六月份淘汰的产蛋鸡未能如期淘汰，因此，此时市场中的存栏量相对来讲，仍旧没能很好的完成去产能，这也就导致了到了六月下旬，鸡蛋又出现了一波快速的下跌，一直到了七月中旬，很多主产区的鸡蛋价格再次回到了2.2-2.3元/斤。

而这波真正的上涨，则是从七月中下旬左右，产区从2.2元/斤的价格开始启动。这中间存在的逻辑则是，6月份时，鸡蛋的需求是不足的，但是到了7月末时，由于七月份鸡蛋价格的持续下跌，使得价格再次回到局部地区只有2.0元/斤，主产区的主流价格也仅在2.2元/斤，使得养殖户再次出现亏损。再叠加七月份全国性的高温，华北以及华东地区，多地都出现了40℃的高温，严重的影响了鸡情的健康。所以，在此期间，前期计划淘汰但最终未能淘汰的鸡，基本在七月份出清了，蛋鸡的存栏有所下降。同时，因为高温天气，对蛋鸡的产蛋率亦产生了一定的影响，因此，鸡蛋的整体供应是在减少的。

到了七月末，鸡蛋的需求端，特别是食品工业的需求明显增加。这些综合因素，支持了产区鸡蛋从七月份的2.2.元/斤上涨突破到4元/斤。

扑克财经：目前在鸡蛋的供需面上，较之前期是否有所改变？

嘉宾 林国发：首先，从总量来看，蛋鸡的存栏确实是下降了，这其中有两个主要的淘汰时间段：一是在4-5月份，因为在4月份之前，有很多地方限制了活禽的流通，很多养殖户没办法对蛋鸡进行淘汰，到了4、5月份，监管有所放松，因此就有了一个集中淘汰的过程。二是在7月份，上面也有讲到。这两波淘汰，再叠加从去年9月份开始，蛋鸡的补栏情况就不好，最终致使蛋鸡的存栏量有所下降，与去年同期相比下降了25-30%左右。

但是需要我们注意的是，在蛋鸡存栏量下降的同时，鸡蛋的需求也是在下降的，与去年同期相比下降幅度则在20%左右。也就是从7月末开始，需求表现开始转好，这也是由于季节性需求的增加导致的，7月末到9月份时每天食品工业对鸡蛋需求的旺季。

但总体上来讲，现阶段还是供应端下降幅度更大一些。

扑克财经：现在市场上大家最关心的是，鸡蛋价格能否站稳“4元时代”，对此，您怎么看？

嘉宾 林国发：中短期来看，8月份鸡蛋价格在4元/斤左右还是比较合理的，但是产区却可能难以长时间维持这个价格。因为近日鸡蛋供应的下降，主要是高温天气的影响，是季节性的产蛋率下降。而到了9月中后旬，气温下降则产蛋率提升，鸡蛋供应相应的就会增加，另外食品工业季节性生产结束以后，需求回落。在这样的情况下，我们认为，在8月到九月中之间，鸡蛋产区的价格在4.0-4.5元/斤，这都是合理的，但销区的价格则在3.8-4.0元/斤之间。这个价格区间，蛋鸡的养殖行业已经可以获得较好的养殖利润。

等到了10-12月份，蛋鸡的产蛋率提升，季节性消费结束回归常态，供需平衡亦将重新建立，这时我们认为，四季度鸡蛋行业的运行情况的健康程度将远远高于今年一季度的情况，价格将在3.5-4.2元/斤之间运行，这是比较合理的。

而再往后的时间，也就是未来3-9个月的时间内，我们认为，鸡蛋价格在3.0-5.0元/斤，都是基本面可以解释的，超过这个范围，就已经不是基本面可以解释的通的了。

另外，养殖业其实都会有一定不确定的因素，而这个不确定因素也就是在疫情方面。我们对于价格的判断，都是基于在行业无大疫情的情况下。

扑克财经：面对本次上涨，对产业内上下游心态产生的影响怎样？

嘉宾 林国发：目前这波上涨与之6月份相比，还是存在一定的差异的。

首先，需要注意的是包括养殖户以及蛋商囤货的情况。在7月末8月初这段时间，蛋农是不参与囤货的，而在6月份时，蛋农囤货的情况则较为明显。到了八月的第二周，蛋商囤货情况比较明显了，蛋农才开始囤货的过程，所以，我们也可以看到，本周开始，现货市场的价格开始出现混乱的现象。因为有些蛋商包括蛋农囤的货，随着时间的推移，必须要销售出去，同时市场也给了他们足够的利润，但囤货的情况也增加了目前市场鸡蛋可流动的量。

我们知道，鸡蛋的仓储有一个特点，它是有保质期的，既然囤货，那就需要一个释放的过程，再来看市场的反应，从七月下旬的2.2元/斤上涨到部分产区4.4元/斤，主流价格4.0元/斤，这两天已经出现了小幅回调。

而下游方面，由于短期性的快速上涨，食品企业生产成本的压力亦变得较为明显。

因此，短期内出现一个下跌的风险已经是比较明显的了。

扑克财经：有观点认为，鸡蛋后市行情非常好，未来相当长时间周末尾盘建仓做多鸡蛋都是一个收益比较大而风险比较小的操作，养殖户手中货较少，使得中秋节前必定大涨，涨幅则要看蛋商囤货积极性，对此，您怎么看？

嘉宾 林国发：不同的机构或者行业专家存在不一样的观点，这是很正常的。但是除了从专业的角度去分析以外，他们也可能会涉及一些利益上的诉求，这方面我不好去做评价。

其实在七月中的时候，我也做了一期采访，当时我明确表示，鸡蛋的价格会涨到4.3元/斤左右，从现在的情况来看，已经得到了验证。同时，刚才我也做了陈述分析，认为八月份到九月中，鸡蛋的表现都是比较强势的。

但是，现在的主要风险在于，整个商品由于前期过度的上涨，特别是黑色，现阶段整个市场的氛围跟前期相比已经发生了明显的变化。另外，蛋农蛋商的囤货，已经导致了市场的流通量增加，由于鸡蛋仓储时间的要求，不能排除参与囤货的那些人着急出货，在这种情况下，带动鸡蛋整体下跌是极为容易的。

另外，这种观点认为的上涨需要分清是哪一个合约。鸡蛋是可以在较短的时间内改变供需关系的，蛋鸡作为一个鲜活体，从统计的角度看，九月中下旬后，气温下降产蛋率提升，到时现货产区很可能只有3.5元/斤左右的价格，因此，在10-11月份是比较容易下跌的，对应到期货盘面上，则是1711合约与1712合约这两个合约，就是典型的空头合约。

再加上我们可以看到，新玉米已经上市了，玉米的价格偏弱，豆粕方面，美豆增产预期亦是较为明显，因此鸡蛋的生产成本在九月末以后，很可能下降到3元以内，即2.75-2.8元左右的完全成本。

如果此时仅仅是按照往年需求的角度去分析，那确实后面还会又一波大涨的过程。但是真的能够按照过往的数据去分析吗？虽然前期H7N9病毒的影响在慢慢消退，但余威仍在，这就使得鸡蛋的消费，仍处在下降的过程当中。同时，一些中小的食品企业厂因为环保或者其他的因素，出现了停产的情况，亦是影响了鸡蛋的消费。

这样分析下来，鸡蛋后续是否还能够大涨，是需要画一个问号的。

扑克财经：好的，那能否请您我们总结一下后市鸡蛋的价格走势？

嘉宾 林国发：首先，短期来看，也就是7-10天左右的时间，前期价格的快速上涨、囤货导致的出货压力增加，这些都累积了较多的下跌风险，特别是对于我们所说的，1711与1712这两个传统的空头合约，回调幅度应该在200-400点左右的水平。

中期来看，蛋鸡整体存栏偏低短时间内无法改变，九月中以前，需求的旺季将会支撑鸡蛋价格维持在一个较高的水平，也就是说，在短期有一个明显的回调之后，将会有一波反弹。

中长期来看，未来3-6个月，我们认为鸡蛋的现货价格区间应该在3-5元/斤左右，超过这个范围，都是非基本面可以解释的范畴。

盘面上来看，鸡蛋各月的分化情况亦是比较明显的。1711与1712较为看空，而1801合约的不确定性比较大，短期内不排除它出现跟随性的下行，但随着后期情况逐渐明朗，1801合约仍有一定的上涨空间，不排除反弹到4800左右的水平。远期合约1805在年前则更多的事跟随近月合约与主力合约运行，年后压力则会凸显出来，因为它对应的鸡蛋的生产成本还是比较低的，大概在2.6元左右。

扑克财经：那么在盘面操作上，您是否有什么建议可以跟我们分享一下呢？

嘉宾 林国发：盘面操作上，说白了，行情判断对，但不一定就能做得对。因为更多是情况下，还是要看你会交易到什么层次。

如果是交易短期现货的价格，那么就可以考虑1711与1712中短期做空的思路。如果是交易考虑到整个蛋鸡存栏偏低，需求虽然同比下降，但较之今年一、二季度明显好转，1801合约就还是有可能在回调后再次反弹冲高到4800左右的点位。

而远期合约1805合约与1806合约则是价差逐渐失衡的一个过程，因此可以考虑买1805卖1806这个操作思路。

在套利方面，1801与1805目前价差在500多元，有一定的不确定因素存在，因此做多1801做空1805的布局需要谨慎。因为虽然从历史数据来看，两者之间500元以上的价差属于一个偏高的水平，但是基本面方面，1805合约上，行业的产能很可能已经逐步恢复，有这个预期在，两者之间目前对应的价差，也只能说是相对偏高一点而已。