本周两市企稳反弹，但盘面分化依旧明显，整体呈现深强沪弱格局，沪指缩量反弹力度有限，创业板指放量大涨，尝试突破半年线压力。我们认为，宏观基本面的平稳运行及改革加速预期，使得市场年内的预期仍然向好，震荡盘升趋势并未改变，而盘面热点仍在板块中快速轮动，短期市场因混改提速和中小创市场超跌反弹，结构性机会丰富。

市场层面，三方面现象值得重视：一是前期热点主线涨价概念及资源类板块大幅杀跌，说明经过前期的大涨后，该类品种积累的大量的获利盘开始兑现，资金短期快速从涨价和资源板块流出，中期角度看，基本面较为扎实的品种，如电解铝、稀土磁材等待调整充分后仍可关注；

二是创业板指成为近期主要的做多力量，周三创业板成交980亿元，创2016年7月以来的天量。说明创业板指经过持续大幅调整，整体估值已大幅降低，在证金公司首次在创业板相关个股进入十大流通股东，以及证监会发文称 “大力推进并购重组市场化改革”等相关利好催化下，资金快速流入创业板，个股活跃度明显提升；

三是中国联通公布混改方案，宣布将引入包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴在内的多位战略投资者，这引爆了市场对国企混改的关注，该题材有望成为主流热点。整体来看，指数前期的快速调整较为充分的释放了做空动能，前期热点主线步入阶段调整期，资金开始进场挖掘具备改革题材和处于低位的优质成长股机会。

政策面与资金面整体偏暖，提振市场做多情绪。首先，证监会表示“今年以来股市总体运行平稳，大盘蓝筹股与中小股票的估值结构更加优化”。这一方面表明监管层对当前市场的表现比较满意，未来监管的政策环境相对稳定；另一方面也是对前期结构化行情逻辑的肯定，有助于价值投资行情的进一步延伸。

其次，周二央行MLF净投放量创5个月新高、周三央行再次通过公开市场操作净投放资金1800亿元，创6月7日以来最大规模单日净投放。央行积极对冲到期资金，资金面继续稳中好转，整体符合市场预期。

再次，在金融去杠杆效果已经显现，超额准备金率降至历史较低水平，同时人民币汇率企稳的情况下，市场开始出现降准的预期。

最后，继7月底两融余额打破僵局，时隔两个多月首次突破9000亿元之后，至今总体仍呈现持续增长态势，最新融资余额逼近9200亿元，同步创下3个多月新高。

综上所述，市场仍处于做多窗口期，市场整体向上的趋势仍将延续，在现阶段的结构性行情中，估值优势、业绩改善、政策催化是目前存量资金关注的三大方向。

在此基础上，作为本轮行情主线的涨价资源板块虽然持续大幅杀跌，但部分品种受益于供给侧改革及环保政策的逻辑并没有改变；而依靠内生保持高增速的低估值创业板优质个股开始活跃；同时下半年国企改革将继续加速推进，混改主题有望成为下一阶段主流热点。