资金偏紧央行维稳，期债耐心等待反弹

要点

一、行情回顾。周四期债早盘高开回落后持续低位盘整，午后资金放松有所回升。5年期主力合约TF1712开盘价97.545 ，最高97.570 ，最低97.470 ，收盘于97.535 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为6243 手，持仓量为37412 手。三张合约总成交7685手，总持仓45103手。10年期主力合约T1712开盘价94.98，最高94.985，最低94.8，收盘于94.955，涨跌幅为0.04%，成交量为28689手，持仓量为54029手。三张合约总成交31588手，总持仓60123手。

二、资金面。周四央行开展1000亿元逆回购，净投放500亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.39BP至2.8352 %，7天利率上行1.27BP至2.8927 %，14天利率上行0.6BP至3.7080 %；银行间回购加权利率1天利率上行6.21BP至3.1423 %，7天利率上行8.13BP至4.0206 %，14天利率上行14.77BP至4.5158 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.4BP、-0.6BP至3.5903%、3.5926%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.04BP至169.07 ，固定利率国债指数下行0.04BP至170.77。

四、财经资讯。

1、发改委：下半年价格总水平有望保持平稳运行，发改委将继续加强价格监测预警和调控监管、进一步深化价格改革、大力开展降价清费、积极创新价格机制。

2、中电联：1-7月，全国电力供需总体宽松；全社会用电量增速同比提高，7月用电量创历史新高；工业用电较快增长，四大高载能行业用电正增长；发电装机增速较上年回落，新增火电装机同比降低，新增太阳能发电装机同比大幅提高。

3、发改委：截至目前，与我国签署共建“一带一路”合作协议的国家和国际组织已达69个；国开行、进出口行在“一带一路”沿线国家发放贷款超过1100亿美元，中国出口信用保险公司承保“一带一路”沿线国家出口和投资超过3200亿美元。

五、结论及投资建议。

周四期债早盘高开回落后持续低位盘整，午后资金放松有所回升。五债主力TF1712收报97.545，下跌0.01%；十债主力T1712收报94.955，上涨0.04%。周四央行开展1000亿元逆回购，净投放500亿，主要为了对冲税期的影响。银行间资金面依然趋紧，债市交投谨慎，利率债现券成交收益率窄幅波动，Shibor隔夜品种上升至2.84%附近，创近两个月高位，超储持续降低、央行没有足量补充或是近期资金连续趋紧的根本原因。但随着税期、存款准备金例行缴款等季节性因素的消退，叠加央行近期维稳动作，7月经济数据回落等因素，债市仍有企稳反弹需求。操作策略上，维持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全边际,逢低轻仓多单等待拐点，套利策略多2手TF1712空1手T1712在价差小幅回落至100.11，中期仍有反弹修复，可继续持有。