美元指数年初在一片看涨声中突然反转，在1月3日创近2003年以来新高103.8之后，开始震荡下行，8月2日最低达到92.5，较高点下跌11%，下跌的幅度足够深，时间也足够长，美元在美国没有经济衰退、没有泡沫的情况下，下跌的幅度已经基本到位了。

从技术面看，美元指数目前处于筑底震荡的格局，虽然不一定马上反转，但做空美元的资金将明显减少，美元继续下跌的动力不足。筑底也需要一定的时间，需要在情绪面上消化美元已经无法下跌的事实，资金基本认可美元的底部，然后再形成共振，加上基本面的利好，推动美元上涨。底部将是一个震荡区间，目前来看美元指数将在92-95的区间反复震荡完成筑底，然而再开始新的上升周期。因为92已经基本是这轮调整的底部，比较扎实的底部，反弹至95将面临一定的压力位和抛盘，导致行情反复，因此上涨不会一帆风顺，将多次试探底部，再开始一轮新的周期，因此92-95区间将是底部的震荡区域，投资者需要做的是耐心等待、高抛低吸。

美国白宫首席战略师班农日前辞职，意味着美国政府政策可能发生转变。美国的经济韧性较强，少干预才能提高企业的运作效率，因此美元未必会被继续看低。

从美联储表态看，当地时间16日公布的7月份货币政策例会纪要显示，联储官员重申支持逐步加息的政策路径，但对于何时启动下次加息存在分歧。会议纪要并未透露缩表启动的具体时间，只是暗示可能就在9月宣布相关决定。虽然加息时间仍未确定，尽管美联储12月加息的概率在纪要发布后从50%降至40%左右，但是缩表计划却箭在弦上。会议纪要显示，美联储官员讨论了缩减资产负债表（“缩表”）计划。他们普遍认为，除非美国经济或者金融市场遭受严重负面冲击，美联储暗示将很快开始执行“缩表”计划是合适的。美联储缩表将减少美元的供给，某种程度上将提升美元的价值，而且美国国债收益率目前处于近期低位水平，未来上升的可能大于下降的可能性。尽管在通胀预期疲软的态势下，美债收益了上升空间有限，但是目前10年美债收益率在2.2%附近仍是相对低位，未来也可能是区间震荡的走势。

欧洲央行7月货币政策会议纪要认为，资产购买仍将是重要货币政策工具。需要赢得政策空间，以便能够从松紧两方面调整政策，目前缺乏通胀上升的实际证据。欧洲央行官员表达了关于欧元汇率可能过高的担忧。欧元升值部分反映出欧元区基本面变化，认为过度升值将损害欧洲经济的出口竞争力，损害经济。因此从欧洲央行的表态看，也不希望欧元过度升值，欧元已经是今年表现最好的货币，兑美元升值14%，如果继续升值不排除欧洲央行会采取措施防止过度升值，其实过度升值反过来损害自身经济，那么这也将损害继续升值的基础——经济基本面。

日本公布第二季经济增长年率为4%，高于市场预期的2.5%，为2015年首季以来最快的增速，受惠民间消费及资本开支所带动。但日本央行空前的货币刺激措施仍然未能有效刺激通货膨胀，日本预计仍将维持量化宽松政策和低利率。

从目前来看，欧元短期在构筑顶部形态，加上欧洲央行的表态，预计欧元难以有今年之前的表现，不太可能继续对美元大幅升值。美元兑日元多次探到108的位子而不破，说明在这个位子有很强的支撑力，而且美元对日元已经完成了震荡筑底的过程，很有可能美元在下一轮反弹中对日元率先发力，即美元兑日元将先进入升值区间。英镑兑美元目前处于下降通道，但是从周线来看英镑处于上升周期，因此短期英镑兑美元将贬值，中期看仍将升值。目前对美元最有利的货币就是日元和欧元，预计美元将在日元和欧元走势疲软的基础上，提升美元指数，美元指数有望在四季度迎来反转，考虑到目前仍在震荡筑底，笔者仍然坚持美元指数会在11月左右反弹。