宏观

1、新华社：面对金融市场出现的积极变化和存在的潜在风险，货币政策和金融监管政策仍需持续发力，精准调控。乱象不是一日形成的，治乱象也不可能一蹴而就，需要久久为功，步步为营。

2、证券时报：一年一度的杰克逊霍尔央行年会将在北京时间本周四至周六举行。近年来，全球央行首脑多次在该会议上给出关于货币政策的更多线索，该会议也多次对金融市场起到推动作用，因此受到市场广泛关注。

3、申万《流动性与政治不确定性增加，稳健配置为上—全球资产配置8-9月投资策略报告》8-9月份商业周期超预期难度加大（全球PMI整体位于高位，中国经济下半年压力加大；即将进入业绩公布空窗期），来自货币周期（边际收紧）与政治周期（风险事件增加）的扰动或将增加，风险资产波动风险上升，中期需关注弱美元格局改变所带来的配置主线调整风险。1）全球经济内生复苏仍有韧性，但业绩回升对股市支持力度短期或趋弱。2）7月以来市场加息预期明显走弱，货币周期蕴含一定预期差，9月欧洲央行议息会议表态与美联储是否会开启缩表是重头戏。当前资产价格反映市场对于货币收紧预期的担忧有明显缓解，临近9月，美联储宣布开启缩表与欧洲央行讨论QE削减的预期可能卷土重来，带来市场波动。日本、欧洲在过去缩表时间段均带来本币升值，如果美联储缩表促进美元从低位反弹，可能带来前期强势资产（弱美元相关）出现回调。如果欧洲货币收紧超预期，对欧洲市场资产冲击更大。3）9-10月份美国再度面临债务上限考验，政治周期风险增加，特朗普背水一战风险仍不可忽视。欧洲政治周期方面重点关注马克龙改革推进进程与德国大选。

全球资产配置上建议低配债券，标配权益，超配现金，并加大市场波动性对冲。海外债券更多在于波段与结构性机会，策略上建议做多美债同时做空欧债。权益类资产维持标配，对欧洲市场维持相对谨慎，继续标配美股，中期新兴市场波动风险可能加大。大宗商品方面，维持油价弱势震荡，工业金属箱体震荡的判断。

策略角度，中期关注美元反弹潜在可能性，临近四季度风险或加大：今年美元走弱带来的全球流动性边际宽松是驱动全球资产“risk-on”的核心因素：新兴市场资产、美股科技股、大宗商品等弱美元相关表现相对强势。站在策略角度，我们有必要关注未来可能导致美元重回的逻辑与因素：（1）美国相对全球经济(主要是欧洲)再度走强；（2）美国劳动力市场进一步改善，美国薪资增长抬头，通胀走强；（3）特朗普背水一战，政策取得突破行进展(考虑到国会休假与债务上限谈判；真正有进展可能要到四季度)。

有色

1、秘鲁进入紧急状态以终结LasBambas铜矿示威活动。全球贸易劳工联盟敦促自由港立即恢复被解雇工人工作以解决世界第二大铜矿的罢工。

2、沪铜正向，现货升贴（+0）-115，库存（-3687）204090；LME铜正向，现货升贴（+1.75）-33.75，库存（-4450）271350；现货进口盈亏（+56）-264，沪伦比（+0.06）7.87。

3、沪铝正向，现货升贴（+30）-145，库存（+5018）461380；LME铝正向，现货升贴（+3.5）9.5，库存（+3550）1287075；现货进口盈亏（+578）-756，沪伦比（+0.15）7.88。

4、沪锌反向，现货升贴（+5）5，库存（+2352）80672；LME锌5月后反向，现货升贴（+4.5）-7，库存（-1400）259700；现货进口盈亏（-455）-565，沪伦比（+0.14）8.38。

5、沪铅反向，现货升贴（+350）0，库存（-5008）44113；LME铅18月后反向，现货升贴（-6.25）-25.75，库存（-75）152575；沪伦比（+0.4）8.27。

6、沪镍正向，现货升贴（-540）10，库存（-1575）67125；LME镍正向，现货升贴（+2）-51.5，库存（-162）374382；沪伦比（-0.01）8.11。

7、持仓方面，沪铜多头银河减仓，空头国君减仓、五矿加仓；沪铝多头东航、海通、华泰减仓，空头银河、迈科减仓；沪锌多头永安加仓，空头兴证、首创加仓；沪铅多头海通、安信减仓，空头上海中期、广发加仓；沪镍多头永安、华泰加仓，安信减仓，空头国贸、五矿加仓。

钢材

1、现货：周末唐山普方坯累涨70至3800。上周钢材价格先跌后涨，累计较前一周回落，螺纹南强北弱格局维持。废钢稳中上涨。

2、利润：维持高位。钢厂盈利率85.89%持稳，最新调查津冀地区钢企即时不含税铁水成本在1850-1950，折合钢坯含税成本在2520-2630，普方坯盈利1100-1210。

3、供给：高位震荡。最新钢厂高炉产能利用率84.74%周降0.14%，剔除淘汰产能的利用率为89.61%较去年同期降0.54%，本周高炉整体平稳运行，仅山东有钢厂高炉轮检，短暂影响开工，下周高炉开工率预计小幅回升。

4、库存：螺纹厂库增加。螺纹厂库周增7.63万吨，社会库存周增14.17万吨；热卷厂库周降1.17万吨，社会库存周增3.63万吨。

5、观点：供给到顶，旺季需求待观察，整体低库存，近期主要变化仍来自库存端增加、交易政策施压和冬季环保限产政策的预期影响，交易所政策调整对盘面的影响已经体现，冬季环保限产政策力度无法证伪，对于盘面影响有望持续，预期乐观下市场对库存变化的敏感性减弱，目前现货无趋势，更多跟随盘面波动，多空暂时均无压倒性优势，新矛盾仍在酝酿过程中，整体仍震荡偏强对待，但螺纹高估状态下，单边确定性不强，高利润及成材库存端累积下继续关注买原料抛成材。

矿石

1、价格：国产矿稳中有涨，唐山66%铁精粉干基含税705-715元；进口矿上涨，高品粉矿资源需求仍较好，普氏74.9美金，月均价74.3美金。

2、供给：到港小增。上周澳洲、巴西铁矿石发货总量周降133.0万吨，澳洲发往中国减少207.4万吨，巴西增加18.2万吨；北方六大港口到港总量为1041.9万吨周增52.2万吨；全国矿山产能利用率为65.5%，环比上涨2.2%，库存68万吨，环比下降8万吨。

3、库存：港存续降。港口铁矿石库存为13635周降199，日均疏港总量298.8，上周五为288.8，河北和山东主港受到港减少叠加疏港放量，库存降幅较为明显。

4、需求：维持高位。最新钢厂进口矿平均可用天数27天。

5、总结：外矿到货一般，内矿开工回升，港存及内矿库存下降反映钢厂需求强劲，贸易商挺价意愿增强，钢厂高利润及冬季环保限产预期下保产是首要目标，对于矿价接受度提升，需求仍是影响矿石变化的核心，高估驱动向上状态，跟随钢材变化，关注钢厂利润及库存变化。

焦煤焦炭

现货成交：上周国内焦煤市场偏强运行，继价格上行后引来一段平稳期，山西部分地区有小幅拉涨，其他地区虽有一定上涨意愿，但并未得到落实；国内焦炭现货市场主流地区继续走强，焦炭普涨80元/吨左右，主流地区累计上涨360元/吨，本周焦企开工率小幅上升，焦企盈利状况良好，焦炭库存仍持低位。

利润：吨精煤利润200~400元左右，吨焦炭利润150~200元。

基差：澳洲二线焦煤181.75美元，折盘面1418；前期内煤折仓单价格1250~1300，蒙煤1450元；焦炭出口价315.5美元，折盘面2044元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格在2200元左右。

开工：焦化企业平均产能利用率82.66%，较上周上升0.97个百分点。

库存：炼焦煤中游库存降23.15万吨，目前库存250.48万吨，炼焦煤下游库存降1.21万吨，目前库存1459.06万吨；焦炭上游库存降2.45万吨，目前库存39.05万吨，焦炭中游库存升9万吨，目前库存193万吨，焦炭下游库存可用天数升0.5天，目前库存可用天数10.5天。

总结：钢厂开工见顶，煤焦需求高位，短期内钢厂高利润对煤焦价格有较大支撑，尤其是近期山西焦煤主产地矿难，以及蒙古进口焦煤通关量锐减，短期内有继续大涨的动力；但煤焦补库步入末端，驱动衰竭，焦煤焦炭估值修复后，盘面高估，盘面大涨之后存在大幅回撤的风险。

油脂油料

1.美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上多翻空。截至2017年8月15日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单14,399手，上周是持有净多单12,913手。

投机基金在豆粕期货和期权市场上增持净空单。截至2017年8月15日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货以及期权部位持有净空单25575手，比上周增空11218手。

投机基金在豆油期货和期权市场上减持净多单。截至2017年8月15日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权部位持有净多单46030手，比上周减少18985手

2、棕油:进口亏。广东基差09+80。库存28.15，成交1000，仓单900（0）

3、豆油：进口亏损，一豆基差华东01+20，库存144，成交39600，仓单18154（+1200）

4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利，净利率亏损。基差报价山东01+60～80。库存109.8（-6.89），成交25万吨，仓单12100（+0）

5、豆粕:

总结:关注国内环保的因素。目前饲料厂油厂均有停机状况。

月底前天气预报良好，天气问题不大。

profarmer本周开始作物巡查，会陆续给出单产的指引数据。一般profarmer在9月单产预估数据比usda低的次数多。

usda报告超预期调高单产。市场大部分预期后期的单产还有继续调高的概率。不过也有怀疑单产49.4数据高。

大豆供求宽松，后期市场预期单产还有调高的概率以及9-10月份的收获压力期，预期价格难有好的起色。不过考虑到美玉米小麦的供应收缩，成本以及技术方面，下方的空间有限，安全边际较低，不过分追空。建议前期沽空头寸可以在9-10月份逐渐减仓了结，兑现利润。9-10月如果基本面不出现重大逆转，预期大概率价格会陷入震荡偏弱的状态，上下两难。激进的可以择机逐渐逢低买豆粕，等待新的基本面发酵，目前基本面看上行动力不足，但是下方又不过分看空。

6.油脂

总结:市场预期本周美国或公布反补贴税结果，10月会公布反倾销税，可能还会回溯征税。市场前期已对该政策有所交易，继续关注税收结果。

市场在关注mpoa的公布8月产量数据，目前预期利多的。

MPOB报告产量环比+20.7%，为近10年最大7月环比，库存环比+16.9%超预期，同比+1.1%，年内首次同比增加，mpob报告利空。

棕榈是在现实增产与预期四季度减产间博弈，关注后期库存变动情况。印度的调增关税的动作让市场担心马来西亚后期的出口需求减弱，供需数据需要动态关注。

在三季度大豆预期丰产兑现期，棕榈增产期，油脂倾向于交易思路震荡为主。

国内棕榈油预计库存目前仍然很低，但是8-9月到港量大，预计库存会开始重建。

豆油库存压力仍在。

菜油进口利润大幅转好，短期注意整体油脂的拖累。从长周期看，供求结构较好。

玉米

玉米市场：周末现货暂无交大异动，政策玉米出库量萎缩、成交低迷。河南早熟玉米零星上市，供应渐趋宽松，环保督察继续抑制深加工开工，供应收缩致淀粉现货坚挺。

1、东北产区：港口价格弱势震荡，东北港口集港二等1600-1650元/吨；理论平舱1650-1700元/吨；鲅鱼圈陈粮主流收购价格1610-1620元/吨、理论平舱1660-1670元/吨。

2、华北产区：阶段性雨水天气致使到厂数量下降，深加工手工价格小幅上调。深加工报价区间1690-1830元/吨。关内外价差继续收窄，85元/吨。

3、南方销区：优质玉米刚需支撑现货企稳，南北港口理论发运利润稳定。报价区间1760-1780元/吨。截止8月4日，北方港口库存周度上升0.7万吨，为339.7万吨；南方港口库存33.1万吨，周度下降3.3万吨。

4、拍卖方面：截止8月11日当周，中国临储玉米投放212.5万吨，成交48.8万吨，总成交率22.89%，成交量下降41万吨。其中，定向销售玉米成交0.15万吨，分贷分还成交2万吨，中储粮包干销售46.6万吨，拍卖以来累计成交4063万吨。

5、玉米淀粉：现货继续涨跌互现。山东地区玉米淀粉报价2150-2200元/吨；东北地区市场报价2050-2100元/吨。周度库存、开机小幅回落。东北主产区由于原料成本攀升，利润回吐幅度相对大于华北地区，行业整体维持小幅亏损状态。

白糖

1、ICE原糖期货周五微幅上涨，ICE10月原糖期货收涨0.12美分，或0.90%，报每磅13.41美分，高于周三触及的七周低位12.92美分。行业组织报告遏制涨势，国际糖业组织(ISO)周五预计，全球2017/18年度糖市预计供应过剩460万吨，上一年度为短缺390万吨。ISO在季度报告中称，2017/18年度全球糖产量预计将攀升近7%，至1.793亿吨。

2、国内郑糖主力01周五继续维持上涨，最终收高36点至6355。夜盘微跌17点至6338。01主力持仓方面，整体变化不大，但多头间换手。其中多头持仓排名靠前的中粮和华信分别减2788、5184。而招商增3979，国海良时增2026。9月持仓上，大多以减仓为主，而华信多单增1515手。

3、现货：大部分区域报价持稳。南宁中间商报价6500-6550(+20~30)元/吨，柳州中间商6510-6560(+20)元/吨。制糖集团报价大多上调10~30元/吨。南华一级6470-6540（+30）。加工糖报价部分调整，除中粮外上调报价为主。其中中粮曹妃甸仓库报价6500（-20）元/吨，为2016年10月至2017年1月生产的食糖。日照凌云海报价6630（+50）元/吨。

4、仓单：57734张，日减775张，预报仓单5730，日减0张。买套保额度277410（+0），买套保持仓量65304（-2910）；卖套保额度296534（0），卖套保持仓量75054（+922）。

5、资讯：1）当地时间8月16日，美国、加拿大、墨西哥三国在华盛顿进行了首轮北美自由贸易协定的重新协商。美国甜味剂消费者协会向该国协商代表要求扩大（而不是进一步限制）食糖贸易规模。

2）位于印度南部的泰米尔纳德邦向政府要求60万吨的零关税原糖进口配额，以减轻损失。知情官员称，政府正在考察目前的处境并可能接受要求，因进口不仅可以稳定印度南部的糖价，还可帮助糖厂结清蔗款。尽管ISMA（印度糖厂协会）反对进口，并声明该国糖库存充足，但SISMA-TN（泰米尔纳德邦南印度糖厂协会）正与政府接洽要求进口许可，主要为了减轻产能利用率不足导致的糖厂财政损失。

3）据巴西官方数据显示，截至7月底中南部糖库存量达到约704万吨，同比增加8.5%，较7月上半月增加22%，同时也是该地区历年同期的最高库存水平，主要因六月份以来的干燥天气促使甘蔗收割加速。另据总部位于巴西圣保罗的Archer顾问公司周三发布的一份预估显示，巴西糖厂已在原糖期货上套保约270万吨下榨季即将生产的糖，较上年同期减少15%。Archer预计套保均价为0.53雷亚尔/磅（16美分），去年同期的套保均价为0.64雷亚尔/磅。

6、综述：原糖在前低处反弹，受到巴西降雨等短期因素提振，另外巴西乙醇折糖价在14美分处，已高于糖价，巴西能否在压榨高峰结束前进行部分转产也是关注焦点。近期的焦点还有印度的进口需求情况。以上对于糖价低位的支撑有一定作用，但是偏空压力并未见有效释放，而巴西库存7月底也是历史新高。但其整体看，仍将处入大底部震荡，下方空间也不大。国内从基本面角度，5800-6000附近的糖价具备买入价值，而驱动方面，因为进入纯销期，库存不足也是引起糖价反弹重要因素。近期盘面价格在6300以上站稳，技术走势良好，且现货成交不错，东南沿海走私短暂也有遏制势头，均给予价格上涨以支持，形势继续有利多方。短期继续看60日均线处表现。另9月合约持仓降至约15万，与最终交割量比仍有部分虚盘，变数不是很大，但仍有波动可能。早先的91反套可全部离场。