股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

周一亚市盘中现货黄金小幅走高，最高触及1292.7美元/盎司。上方初步阻力在1300美元，下方初步支撑在1265美元。CFTC数据显示，截至8月15日的一周，对冲基金以及其他大型投机者持有的COMEX黄金期货近多头头寸飙升30%至179537手。在经过连续五周的增加后，目前净多头持仓已经交五周前翻了六倍。因美国总统特朗普对白人至上主义暴力事件的评论招致商界领袖不满，并引发白宫混乱。与此同时，由于担心政治不确定性会拖累美国经济增长脱轨，并且巴塞罗那的恐怖袭击也提高了避险需求。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格50800元/吨-50980元/吨，升水铜成交价格50820元/吨-51000元/吨。沪期铜在51000元/吨一线震荡整理，今日报价平稳，市场供应较为宽松，平水铜尤为品种丰富，部分进口铜报价较低求成交。下游维持刚需，好铜难有压价空间，故今日贸易商活跃度也有限。今日整体交投偏淡，供大于求明显，突显周一特征。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格强势运行，市场成交整体一般。京津冀钢厂产量基本维持不变，且本月接单基本完成，压力较小，市场到货情况尚可。整体库存微幅增加，冷轧需求好转，特别是将有进入汽车板的需求旺季，对卷板价格有较强的支撑。今日热卷主力1801合约震荡走强，期价维持反弹格局，上方触及4100一线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

多单减仓持有

今日铝价在整体商品强势带动下，增仓上行，回补上周五全部跌幅。现货方面，上海成交集中16130-16150元/吨，对当月贴水230-220元/吨，广东地区成交集中16180~16200元/吨，粤沪价差小幅收窄至50元/吨附近。华东地区持货商出货积极，随盘涨而上调价格，中间商寻觅低价货源，成交价格趋于低位，有贸易商寻觅仓单货源，下游企业按需采购，整体成交较上周五回暖。政策频出，整体氛围偏多，但社会库存今日合计150.6万吨，环比上周四增加3.3万吨，现货成交乏力，库存持续增加，铝价上方有一定压力，操作上，建议多单减仓持有。

锌(ZN)

正套持有

上海0#锌主流成交于26920-27180元/吨，0#普通品牌对沪锌1709月升水360-升400元/吨附近，0#双燕对9月升水380-400元/吨，国产普通品牌升水较上周五收窄30-70元/吨附近；1#锌主流成交于26880-27080元/吨附近。锌价仍强势运行，部分炼厂反应厂内锌锭库存紧张，出货量较少；贸易商在锌价波动加大情况下谨慎交投，下游仅维持刚需采购；日内已有少量进口锌入沪，后市进口锌将持续流入，需警惕现货升水回落。操作上，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在90200元/吨，较上一交易日上涨3500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水400-600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水水0-100元/吨。期镍强势拉涨，日内金川公司上调其出厂价格，金川现镍升水小幅收窄，日内贸易商积极报价，但采购商畏高，观望情绪加剧，成交偏弱。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至90000元/吨，桶装小块上调至91200元/吨，上调幅度3500元/吨 。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢高布局空单

随着华东钢厂招标的展开，给了现货市场新一轮的信心，南钢招标价区间在7650-7700元/吨，今日锰矿及硅锰现货价格均比较稳定。期货方面，SM801合约今日增仓量较大，早盘高开回落后，受制于7500的压力窄幅震荡，基本跟随黑色系走势。天元锰业计划注资使CML在澳洲矿山十月份能复产，锰矿方面市场普遍预计进口量增加，SM801合约后期还面临钢厂限产的压力，建议等待黑色系冲高乏力后，布局空单。

硅铁(SF)

偏多操作

受环保检查、开工率低等因素影响，近期国内硅铁主产区市场货源依旧较紧，各原料价格也相对坚挺，市场普遍看涨，主产区72铁出厂含税自然块报价均在7500元/吨以上。值得警惕的是随着利润的加大，宁夏地区开工已有较大增加，而钢厂方面后期有因环保限产的压力。周初最新消息腾达西北铁合金最新跟常州中钢签订72硅铁加工块成交价在8650元/吨，硅铁基本各合约均涨停，今天收盘结算调高保证金，同时709合约调高平今仓手续费，建议偏多操作，谨防政策性风险，建议不留隔夜仓。

铁矿石(I)

观望为宜

目前钢企利润高企，对高品资源需求维持强势，导致高品粉溢价持续走高。从目前进口利润来看，卡粉，纽曼粉，PB粉低硅低铝粉矿利润持续扩大，一定程度上能够刺激贸易商的采购需求，且据了解八月底之前高品到港资源增量不及预期，短期港口高品偏紧的现象未有改善。由于环保限产的影响，钢企有提前备烧结矿计划，支撑铁矿价格继续上行，因此短期之内矿价易涨难跌。今日铁矿石主力1801合约强势反弹，期价突破前高再创新高，整体维持多头排列，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

01合约1680上方空单持有

天胶01合约早盘冲高上行后，午后回落16500附近震荡，我们建议16800上方入场空单继续持有。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16800上方空单持有。

能化
研发团队

PVC(V)

1-5正套介入

PVC主力1801今日依托10线运行，盘中冲高后回落。当前单边较难把握，建议1-5正套130下方介入。虽然货源紧俏是主要矛盾，但盘面已基本体现，继续上行空间有限，建议观望。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，盘面继续上行空间有限。正套可以130下方介入参与。

沥青(BU)

多单介入

沥青主力合约1712围绕2700一线偏强震荡，目前正处旺季，短多持有。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议短多持有，试探前高能否有效突破。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约收十字星，持仓量增加，但是成交量未明显增加。塑料近两个交易日反弹主要原因是一方面受国内黑色系等大宗商品反弹情绪带动，另一方面受到环保部将对包含废塑料在内的再利用行业进行清理整顿的消息提振，其自身基本面短期变化不大，上周临时检修的装置月底之前基本检修结束，供应稳定增加，华北地区棚膜开工率一般在3-6成，其他地区厂家整体表现略差。现货方面，华东和华南部分线性略高50元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9600元/吨1801合约高于期货200元/吨左右。进口货维持在1130-1160美元/吨高位。由于这两天期货反弹较快，不建议继续追高，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约高开高走，创今年3月份以来新高，成交量和持仓量同时增加。　现货方面，今日国内PP市场价格多数明显上涨，幅度在100-150元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8800元/吨，期现价差收窄。8月国内PP美金市场供应维持货少价高态势，拉丝价格在1060-1080美元/吨。上周塑编开工率继续下降1% 至57%，不过市场关注点转向环保部将对包含废塑料在内的再利用行业的清理整顿，该政策可能使再利用行业产业集中度提高，国内废塑料颗粒是否因此大幅下降还有待观察。在供需变化不大的情况下，建议投资者暂时观望

PTA(TA)

暂时观望

TA01合约今日早盘小幅冲高后维绕5200震荡，当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1801合约今日延续强势，现货价格保持稳中有升的节奏，炼焦利润回升带动焦化厂生产积极性提升，但开工率因为环保的原因，始终保持在80%出头一些，并没有明显提升，但销售因为下游钢厂生产积极性高涨的原因始终保持良好，焦化厂原料和成品库存适中，短期内焦炭现货价格将保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1801合约今日延续强势，现货价格稳中有升，下游焦化厂采购积极性较高，带动焦煤销售价格普涨，煤矿库存保持相对较低的水平，加上环保政策以及煤管票的限制，导致了短期供应并不宽松，期货价格大幅拉升后，贴水已然修复，短期不建议追多，或有小幅调整，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1801合约今日小幅反弹，港口现货价格近期略有下跌，但产地坑内继续保持小幅上涨，随着后期煤管票逐渐放开，产地地销压力将会逐渐加大，加上近期电厂日耗的小幅回落以及水力发电量后期回升的预期，港口现货价格上涨或将暂告段落，整体来看，港口库存适中，短期近月合约移仓带动近远月价差缩小，后期随着供应逐渐上升，远月价格或将承压下行，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

目前国内甲醇市场表现各异，西部地区仍以低库存为主，短期或仍以坚稳为主，关注各企业库存情况；华中、华北以及山东等地周内出货相对弱势，部分企业重心松动，短期或仍有偏弱运行预期，当前环保因素持续升温。港口延续偏强震荡思路对待，内地及外盘成本支撑良好，然而进口到货、后期期货交割对现货影响等因素仍需密切关注。日内甲醇主力合约1801期价维持震荡，持仓上升，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成甲醇价格反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，基本面支持偏弱，追涨需谨慎，操作上激进者可谨慎短多交易，稳健者建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

逢低短多思路

上周玻璃现货市场整体走势环比有较大幅度的好转，也是符合传统旺季市场的预期。在淄博会议的促进下，大部分生产企业报价均有一定幅度上涨。尤其是山东和沙河地区价格涨幅居前。从贸易商市场信心看，环比也有较大幅度的增加，备货积极性较高。虽然短期内玻璃加工企业订单环比增量有限，贸易商认为后期需求增加是大概率事件。从后期市场看，整体比较乐观，也有一定隐忧。一个是纯碱价格上涨稀释了玻璃厂家利润，二是部分加工企业停工造成需求延后。日内玻璃主力合约1801期价震荡运行，持仓上升，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震荡整理

今日白糖期价探低回升，价格重心上移至6350元/吨附近。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，制糖企业开始尝试性上调糖价。不过，7月广西销糖31.3万吨，同比减少15.7万吨，而同期，云南销糖15.81万吨，同比增加5.18万吨。近期由于货币原因以及巴西税改问题，虽然7月巴西产糖量仍处于高位，但出口量大幅下降，缓解部分国际压力，原糖价格连续走强，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在连续反弹后连续走弱。而国内方面，9月仍面临大量甜菜糖仓单的问题，而走私问题仍是不断形成扰动，糖价反弹高度相对有限。期权方面，考虑到目前糖价受外糖价格走弱以及郑糖贴水结构导致其波动有限，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏多思路

今日连玉米期价冲高回落，布林带上轨附近有一定压力。国内方面，华北地区春玉米零星上市，锦州陈粮二等理论平舱1650-1730元/吨，广东港口二等陈粮码头1720-1740元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1830元/吨，价格走软。上周国储维持14年玉米100万吨的投放量，近期整体供应量明显下降。加之近期东北地区爆发粘虫灾害，侵蚀正在生长的玉米，造成情绪上的忧虑，但具体形成的产量损失预计并不会太严重。操作上，建议观望。淀粉方面，近期受主产区环保压力加重的影响下，行业开工率出现下滑，主要企业挺价惜售心理严重。虽然下游需求方面同样在环保冲击下，出现不同程度的下降，但由于目前环保影响主要集中在主产区，尚未波及南方重要的销区。预计短期内现货市场或将维持偏强的走势。操作上，偏多思路。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单持有

今日豆粕延续横盘整理，近期美豆需求出现好转，出口及消费数据良好，但未来两周天气预报对生长有利，天气升水总体上呈现逐步回落趋势，2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，生猪养殖在环保压力下恢复较慢，部分地区养猪场被拆，饲料厂被责令停产整改，影响豆粕终端需求。近期油厂压榨利润表现较好，八月下旬环保检察结束后，油厂开机率有望进一步回升，同时油强粕弱局面下油厂倾向于挺油，对粕类反弹形成抑制。操作上建议空单继续持有。对于M1801期权，看涨期权增仓，看跌期权小幅减仓，隐含波动率走弱。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价窄幅波动，近期维持盘整态势。现货方面，现货豆油价格涨10-80元/吨，低位成交略有好转。外围方面，出口良好及产区天气良好相博弈，预计短线美豆将维持震荡整理。国内方面，包装油备货旺季启动，终端需求明显好转，且环保检查及豆粕胀库影响油厂开机率增幅，国内油脂整体走势偏强，但豆油库存仍处高位，8、9月棕油到港总量将大增至超百万吨，及未来两周天气良好将限制油脂现货反弹空间，近期持续维持震荡格局。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价震荡整理，近期价格呈现盘整格局。市场方面，周二SGS以及ITS船运机构给出偏空数据，预计8月1-15日马棕出口较上月同期分别下滑12.8%和14.6%。而且，据MPOB数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增长20.67%，至182.7万吨，而出口亦不及市场3-4%的增幅，仅录得1.31%的增幅，至139.8万吨，最终马棕库存大幅增加至178.4万吨，库存环比增加15.57%，大幅高于市场预期。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，目前棕榈库存已经降低至28万吨低位，导致棕榈价格或将表现出一定的抗跌性。而3-4季度，虽然马棕产量仍处于增长周期，但中国以及印度需求强劲或将导致其价格难以大幅走弱。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率小幅回落，沿海菜籽压榨量较上周下降1.1%。产养殖旺季到来，菜粕出货速度加快，部分地区货源偏紧，基差小幅走强。菜粕库存降至往年同期偏低位置，而菜棕/豆价差处于高位，抑制菜油消费，菜油出货速度相对较慢。截至8月18日当周，国内进口菜籽库存减少-7.02%至47.7万吨，菜粕库存减少-1.56%至3.15万吨,菜油库存增加1.00%至12.58万吨。从进口菜籽到港预估来看，8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧，但供应基本不会断档。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

高位风险加大

今日鸡蛋期价高位震荡，近期表现出一定的疲态。市场方面，目前产区各地货源供应能力不佳，当地及销区市场走货均一般，但因临近开学季，部分经销商收购积极性稍有提高，预计全国部分产区鸡蛋价格或涨0.10元/斤左右。随着鸡蛋供应量的明显下降，截至8月11日，鸡蛋产区均价抬升至3.90元/斤，虽然近几日蛋价或将出现小幅回调，但目前鸡蛋现货重心上移是大概率事件，或将持续到9月上旬。据卓创数据，7月在产蛋鸡存栏量为12.252亿只，环比降0.40%，而芝华给出7月存栏数据则为10.90亿只，环比增加3.54%，数据上两方出现较大分歧。同时，市场对1月蛋价合理落点的分歧明显，毕竟从价差结构来看，本应低于9月400-500元/500kg的1月合约已经升水250元/500kg左右，蛋鸡供应变化是否能兑现如此离谱的价差，尚不可知。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。