8月中旬以来，铁矿石现货、期货价格在短暂下探之后快速拉涨。8月17日以来，短短4个交易日，涨幅已经超过了15%。我们认为，在基本面支撑下，短期铁矿石仍将维持强势，但后期需注意防范下跌风险。

港口库存短期回落

受发货节奏影响，供应端处于阶段性低位。进入7月，澳大利亚、巴西由于发货节奏、港口检修等因素影响，至中国的发货量持续处于相对低位水平。受此影响，北方六大主要港口到港量也处于相对低位水平，有数周到港量低于1000万吨。到港量处于阶段性低位，缓解了此前天量港口库存的压力。同时，港口库存也从6月23日当周的14539万吨，下滑至8月18日当周的13635万吨。发货量处于阶段性低位，港口库存短期回落，缓解了压在矿价头上的沉重压力。

从需求端来看，钢厂高炉开工受利润刺激，仍处于饱和生产状态。有关机构发布的数据显示，全国45个港口的日均疏港量，在8月18日当周已经攀升到298.8万吨的历史高位水平，这意味着钢厂目前需求旺盛。同时，大中型钢厂铁矿石可用天数从7月初的22天左右，已经补库到了目前的27天以上，这意味着补库存需求也有了一定的增加。

而最核心的驱动是，钢厂高利润的外溢。对于原料端的焦炭、焦煤和铁矿石来说，单纯看某个品种的平衡表，2017年均处于基本平衡状态，甚至有所过剩。而上述品种之所以能够大幅上涨，核心还在于今年钢厂高利润外溢。

钢厂高利润仍将维持

展望后市，我们认为支撑铁矿石价格上涨的高炉高开工、钢厂高利润格局仍然维持，因此，铁矿石价格仍将强势，但同时需要关注利空因素的积聚。

首先，澳大利亚、巴西发货量或重回上升趋势。根据季节性规律，上述国家的发货量一般在8月下旬开始重新回升至年内高位水平，而本周澳大利亚港口检修结束，发货量有望大幅回升，观察后期是否持续。其次，国产矿开工率回升。随着近期矿价上涨，国产矿开工率和产量也随之回升。最后，螺纹钢期货出现高位滞涨。作为整体黑色系的龙头，以及原料端产品的利润来源，螺纹钢期价近几个交易日的涨势明显不及原料端品种，而如果钢价出现阶段性调整，则铁矿石也就失去了上涨的根基。