近期聚烯烃价格波动剧烈，PP库存出现回补，1801合约从8600元/吨一线跌至8300元/吨一线。不过，原油价格坚挺支撑PP底部，需求回暖，PP自上周三开始持续上涨。后市供给端在三季度变化较小，检修装置较少，部分新装置计划在三季度投产，亦有可能继续推迟。需求端喜忧参半，下游消费旺季即将来临，但环保继续压制下游需求，库存有所回升。总体来说，目前PP受原油支撑，短期偏强，长线仍弱。

原油短期趋于平衡，聚烯烃支撑加强

上周一美元汇率增强，石油需求有减缓的迹象，美国页岩油产量将继续增加，美元大跌。上周二美指继续走高，API库存数据符合预期，原油小幅下跌。上周三美国原油产量增加，原油连续三天下跌。上周四有贸易商认为原油供应过剩局面正在缓解，原油止跌反弹。上周WTI原油每桶结算均价47.57美元，比前一周低1.692美元。

当前国际原油市场利多因素包括美国原油库存继续下降、国际能源署上调2017年全球石油需求增长预测、美国在线钻井数量增长放缓。利空因素包括美指触底反弹、利比亚最大油田产量继续增加、OPEC产量7月仍有扩大迹象。

从供应端来看，7月OPEC的真实产出有所增长，美国原油产量及钻井数量近期略有下降。需求端来看，美国夏季出行高峰仍在延续，美国原油库存持续下降。宏观面来看，美联储9月加息概率较低。目前国内油制烯烃利润在1900元/吨左右，利润率超过20%，与二季度数据保持一致。当前原油趋于平衡，国际油价较为坚挺，对PP形成强有力的支撑，预计PP短期偏强。

库存回补，下游需求喜忧参半

库存方面，PP生产企业周内检修损失量增加，石化库存环比上升。尽管检修高峰已过，但华北石化、辽通化工停车待料，宁波福基临时停车检修，检修损失量有所增加。贸易商库存环比增加6.04%。下游工厂采购积极性不高，消化库存为主，补库积极性较低。需求上看，受环保因素影响，PP下游工厂表现差异较大，部分托盘及塑料桌椅、日常用品行业开工尚可，大企业订单表现明显好于中小规模企业。另外，部分小企业开工受环保及天气炎热因素被动停车，带动部分订单向中大型企业转移。具体到产品上，塑编企业开工在57%左右，环比下降了1%。塑编企业受环保影响最大，下游采购不积极。共聚注塑厂家开工率在61%左右，需求较为稳定。小家电需求较好，下游企业采购积极性提升。BOPP膜厂开工率为64%，与往期持平。

从需求上看，下游表现平平。受环保督查的影响，下游部分企业开工受到抑制，但大企业表现普遍较好，总体上没有较大的变化。库存方面，生产端的石化企业库存触底反弹，贸易商的库存保持较高的位置，近期也开始向上调整。

总之，当前原油对于聚烯烃的支撑作用加强。随着需求旺季的来临，下游需求预期稍有好转。加上PP新装置投产一再推迟，短期PP支撑较强。长期来看，需求端改善能力有限，原油长线偏弱，国内短端资金成本开始回升，聚烯烃市场资金容量下降，PP长线并不乐观。因此，PP短期偏强，长线偏弱。