宏源国债期货早评：特别国债续发方案落地，期债有望短暂企稳

要点

一、行情回顾。周二期债宽幅震荡，资金面先紧后缓，期债全天震荡走低后临近尾盘拉升。5年期主力合约TF1712开盘价97.490 ，最高97.520 ，最低97.410 ，收盘于97.505 ，涨跌幅为0.04%，成交量为8524 手，持仓量为40748 手。三张合约总成交9631手，总持仓45999手。10年期主力合约T1712开盘价94.825，最高94.87，最低94.64，收盘于94.815，涨跌幅为0.02%，成交量为34500手，持仓量为57436手。三张合约总成交36487手，总持仓61433手。

二、资金面。周二央行开展600亿逆回购，净回笼100亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.11BP至2.8171 %，7天利率上行0.15BP至2.8985 %，14天利率上行0.32BP至3.7279 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.3BP至3.0087 %，7天利率上行23.63BP至3.8081 %，14天利率上行26.54BP至4.4786 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0.2BP、0.2BP至3.6035%、3.6201%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.05BP至168.77 ，固定利率国债指数下行0.05BP至170.47。

四、财经资讯。

1、2007年第一期6000亿元特别国债将于8月29日到期兑付，财政部将采取滚动发行方式，向有关银行定向发行6000亿元特别国债，期限为7年期和10年期，发行面值分别为4000亿元和2000亿元，票面利率分别为3.6%和3.62%。

2、央行主管金融时报刊文称，业内专家表示，积极稳妥推动经济去杠杆，既要从宏观上控总量，把好货币闸门，优化融资结构，又要严控地方政府隐性债务，深化国有企业改革。

五、结论及投资建议。

周二期债宽幅震荡，资金面先紧后缓，期债全天震荡走低后临近尾盘拉升。五债主力TF1712收报97.505，上涨0.04%；十债主力T1712收报94.815，上涨0.02%。周二央行开展600亿逆回购，净回笼100亿元。债市再度回归政策、经济基本面平淡的局面，资金面成为短期主导因素，而逆回购、特别国债到期以及央行重回回笼导致市场情绪谨慎，现券成交收益率普遍上行。昨日财政部发文称将定向滚动续发6000亿元特别国债，完全对冲到期量，有助于提振短期资金情绪，但考虑到超出率仍低，央行维持货币紧平衡政策，大宗商品涨势未消，进入9月还有大量同业存单到期压力，期债短期会有企稳或小幅回抽，但强反弹开率不大。操作策略上，仍建议波段操作为主，关注今日资金变化情况，维持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全边际,套利策略多2手TF1712空1手T1712价差在100.10-100.20附近低位盘桓，但相较上周已有回升趋势，中期仍有反弹修复，可继续持有。