宏观

1、Politico援引知情人士报道称，特朗普团队据称在税改计划上取得进展，特朗普的高级助手和国会议员就如何弥补为个人和企业减税而付出的代价方面已经达成一些共识。

2、美联储贴现率会议纪要显示，通胀数据疲软，地区联储董事一致支持维持贴现率不变。

3、人民日报：下一步，国资委将加快深度调整重组步伐。一方面继续推进中央企业集团层面重组，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组。另一方面推动中央企业以优势龙头企业和上市公司为平台，加强企业间相同业务板块的资源整合。

4、联讯《资金面为何如此紧张?》

资金紧张短期因素主要体现为三点：一是缴税。二是补缴法定存款准备金。三是央行本周有近万亿的OMO+MLF+国库定存到期。更重要的原因可能因为今年银行自身缺乏稳定的中长期资金。外汇占款是一直是半死不活的状态，对超储一直是负贡献，法定存款准备金过多的情况有两个原因，要么是计算法定存款准备金的基数（一般存款）少了，要么是存款准备金的比例降了。但遗憾的是，从半年或一年的频度来看，前者基本是增的，后者没变过。财政存款则在上半年累计增加了4600多亿，7月更因为地方债发行与财政支出偏弱，高增了1.16万亿，抽走了银行大量的超储资金。央行今年是一直维持一个稳健中性的态度，净投放是负的7163亿，对超储也是一个负贡献。所以整个上半年，银行的流动性根本就没有得到很好的补充。

这种情况下，银行能向外拆借的资金与以前相比是偏少的。在资金面紧张的时候，央行即使给了短暂可用资金，银行也会先给自家兄弟，外溢至非银的量与以前超储相对较多时相比，就会被大幅削减。

所以一旦出现触发资金面收紧的短期因素，非银会比以前更加痛苦。可以想象的是，只要央行的投放策略不变，银行中长期的超储资金没有得到补充，那么“资金面紧张-非银比以前更紧”的局面就还会持续。

期权

豆粕期权早评：

期权成交状况：8月22日，豆粕期权共成交28462手，较前一交易增加13334手；持仓总量176532手，较前一交易日增加5006手，当日行权0手。

波动率方面：豆粕1月主力合约中，隐含波动率小幅下跌，看涨隐含波动率均值176.86%，看跌隐含波动率均值13.74%。波动率偏度结构较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。

策略方面：标的资产再弱势震荡，上方压力较重，但跌势料将有限，建议卖空跨式组合赚取时间价值。

白糖期权早评：

市场成交状况：8月22日，白糖期权共成交5646手，较前一交易日减少1250手，持仓总量90894手，较上一交易日增加1224手，当日行权0手。

波动率方面：白糖1月主力合约中，隐含波动率小幅下跌，波动范围维持在11%-35%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为18.65%和23.58%。波动率偏度有所变化，看涨看跌期权均呈现“执行价格越高，波动率越高”的右偏结构。

策略方面：标的资产维持弱势反弹，建议熊市策略为主，逢高买入看跌期权

有色

1、环保部印发《排污许可证申请与核发技术规范——铝冶炼（征求意见稿）》。印度SOI将于9月底回复300万吨产能铝土矿生产。

2、沪铜正向，现货升贴（-10）-125，库存（-3687）204090；LME铜正向，现货升贴（-1）-34.75，库存（-6000）255700；现货进口盈亏（+65）-199，沪伦比（-0.01）7.86。

3、沪铝正向，现货升贴（+0）-145，库存（+13431）486792；LME铝正向，现货升贴（-1.25）8.25，库存（+10500）1308725；现货进口盈亏（-377）-1133，沪伦比（-0.08）7.8。

4、沪锌反向，现货升贴（+370）375，库存（+1199）73243；LME锌5月后反向，现货升贴（+0.5）-6.5，库存（-700）247150；现货进口盈亏（+194）-371，沪伦比（-0.09）8.29。

5、沪铅反向，现货升贴（+80）80，库存（-5008）44113；LME铅18月后反向，现货升贴（-1）-26.75，库存（-500）147450；沪伦比（+0.17）8.44。

6、沪镍正向，现货升贴（+380）390，库存（-1469）65743；LME镍正向，现货升贴（+0）-51.5，库存（+942）385536；沪伦比（+0.02）8.13。

7、持仓方面，沪铜多头中信减仓，空头混沌减仓；沪铝多头海通加仓，空头中信、华泰加仓；沪锌多头华泰加仓，空头华兴证减仓；沪铅多头方正减仓，空头安信加仓；沪镍多头永安、大华加仓，空头稳定。

钢材

1、提示：昨日经济参考报发文<遏制大宗期货过度炒作须强监管>，中钢协再度发声提示国内钢材价格难以持续大幅上涨，最高人民检察院印发<关于认真贯彻落实全国金融工作会议精神加强和改进金融检察工作的通知>，强调坚决坚决查处兴风作浪的“金融大鳄”，媒体协会监管层相继发声提示金融市场投机炒作风险，这是继中钢协、交易所以后的第二波监管提示。黑色系作为近期焦点，夜盘回落明显。

2、夜盘：Rb1801大幅回落，收3779，跌4.17%，持仓314万手，减仓10万手，Hc1801领跌，收3865，跌4.36%，持仓57万手。

2、现货：昨唐山普方坯涨50至3790；螺纹涨跌互现，杭州4100（-70），北京4010（-10），广州4540（+40）；热卷普跌，上海4150（-30），天津4090（-20），乐从4230（-30）；冷轧涨跌互现，上海4710（+40），天津4600（-40），乐从4700（0）。

3、总结：供给到顶，旺季需求待观察，整体低库存，近期主要变化仍来自库存端增加、交易政策施压和冬季环保限产政策的预期影响，交易所政策调整对盘面的影响已经体现，冬季环保限产政策力度无法证伪，对于盘面影响有望持续，预期乐观下市场对库存变化的敏感性减弱，目前现货无趋势，更多跟随盘面波动，多空暂时均无压倒性优势，新矛盾仍在酝酿过程中，整体仍震荡偏强对待，但螺纹高估状态下，单边确定性不强，高利润及成材库存端累积下继续关注买原料抛成材。

矿石

1、夜盘：I1801大跌，收576，涨4.24%，持仓155万手，减仓15万手。

2、现货：国产矿稳中有涨，唐山66%干基含税现金出厂720-730元/吨；港口矿稳中有跌，成交一般，钢厂询盘转弱，普氏79.38涨1.6，均价75.87，曹妃甸港Pb粉600；废钢部分上涨，成交一般。

3、总结：外矿到货一般，内矿开工回升，港存及内矿库存下降反映钢厂需求强劲，贸易商挺价意愿增强，钢厂高利润及冬季环保限产预期下保产是首要目标，对于矿价接受度提升，需求仍是影响矿石变化的核心，高估驱动向上状态，跟随钢材变化，关注钢厂利润及库存变化。

焦煤焦炭

现货成交：国内炼焦煤市场持稳运行。煤矿方面销售状况良好，下游焦企盈利良好采购积极性高，煤矿心态乐观；国内焦炭现货市场平稳运行，华北、山西地区代表焦企有提涨计划，涨幅在100左右。

利润：吨精煤利润200~400元左右，吨焦炭利润200元。

基差：澳洲二线焦煤182.25美元，折盘面1420；内煤折仓单价格1350左右，蒙煤1450元；焦炭出口价315.5美元，折盘面2044元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格在2200元左右。

开工：焦化企业平均产能利用率82.66%，较上周上升0.97个百分点。

库存：炼焦煤上游库存降5.54万吨，目前库存187.3万吨，炼焦煤中游库存降23.15万吨，目前库存250.48万吨，炼焦煤下游库存降1.21万吨，目前库存1459.06万吨；焦炭上游库存降2.45万吨，目前库存39.05万吨，焦炭中游库存升9万吨，目前库存193万吨，焦炭下游库存可用天数升0.5天，目前库存可用天数10.5天。

总结：钢厂开工见顶，煤焦需求高位，短期内钢厂高利润对煤焦价格有较大支撑，尤其是近期山西焦煤主产地矿难，以及蒙古进口焦煤通关量锐减，短期内有继续大涨的动力；但煤焦补库步入末端，驱动衰竭，焦煤焦炭估值修复后，盘面高估，盘面大涨之后存在大幅回撤的风险。

油脂油料

1.道琼斯8月22日消息，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二小幅收高，市场预期是大豆玉米小麦对冲交易提振。

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2017年8月20日当周，美国大豆生长优良率为60%，符合预期，之前一周为59%，上年同期为72%。美国玉米生长优良率为62%，预估值为62%，之前一周为62%，上年同期为75%。美国春麦生长优良率为34%，市场预期为33%，此前一周为33%，去年同期为66%。当周，美国春麦收割率为58%，略高于市场预期的57%，之前一周为40%，去年同期为63%，五年均值为51%。　

ProFarmer年度作物巡查在东线俄亥俄州，玉米单产164.62蒲/英亩，高于去年巡查时的148.96和三年巡查均值159.81；3*3平方尺大豆结荚1107.01个，去年1055.05个，三年均值1174.24个。在西线南达科他州，5地取样玉米单产154.35蒲/英亩，低于去年巡查结果166.87和三年均值164.39；3*3平方尺大豆结荚980.13个，显著低于去年巡查时的1069.2和三年均值1023.69；长势更差的3地取样玉米单产122.9蒲/英亩，大豆结荚933.3个。目前看大豆荚数偏少，但是市场预期大豆还在生长，预期荚数还会继续增加，且荚数只是影响单产其中的一个变量。

2、棕油:进口亏。广东基差09+80。库存28.85，成交5400，仓单0（-0）

3、豆油：进口亏损，一豆基差华东01+30，库存143.8，成交46000，仓单18654（+0）

4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利，净利率亏损。基差报价山东01+60～80。库存103.35（-6.45），成交27万吨，仓单14158（+2058）

5、豆粕:

总结

国内豆粕现货成交转好。

月底前天气预报良好，天气问题不大。

profarmer本周开始作物巡查，会陆续给出单产的指引数据。一般profarmer在9月单产预估数据比usda低的次数多。

usda报告超预期调高单产。市场大部分预期后期的单产还有继续调高的概率。不过也有怀疑单产49.4数据高。

大豆供求宽松，后期市场预期单产还有调高的概率以及9-10月份的收获压力期，预期价格难有好的起色。不过考虑到美玉米小麦的供应收缩，成本以及技术方面，下方的空间有限，安全边际较低，不过分追空。目前虽然美小麦减产，但是俄罗斯小麦丰产，但是俄罗斯物基差建设不理想，要注意后期的物流问题。建议前期沽空头寸可以在9-10月份逐渐减仓了结，兑现利润。9-10月如果基本面不出现重大逆转，预期大概率价格会陷入震荡偏弱的状态，上下两难。激进的可以逐渐逢低买豆粕，时间价值兑现，等待新的基本面发酵，目前基本面看上行动力不足，但是下方又不过分看空。

6.油脂

总结:

美商务部称对阿根廷和印尼的生物柴油反补贴调查初审结果成立反补贴税分不同生产商有所不在50-60%左右显著高于预期；并且可追溯，预计下周实施；

工业品大涨之后，注意是否会有资金因素影响农产品。

棕榈油1801合约增仓8万手，隔夜减仓1.5万手，资金仍然是净流入。目前市场对棕榈未来的产量存在分歧。增产和减产的观点并存。mpoa目前预计8月棕榈减产3%。

市场预期本周美国或公布反补贴税结果，10月会公布反倾销税，可能还会回溯征税。市场前期已对该政策有所交易，继续关注税收结果。

MPOB报告产量环比+20.7%，为近10年最大7月环比，库存环比+16.9%超预期，同比+1.1%，年内首次同比增加，mpob报告利空。

在三季度大豆预期丰产兑现期，棕榈增产期，油脂倾向于交易思路震荡为主。

国内棕榈油预计库存目前仍然很低，但是8-9月到港量大，预计库存会开始重建。

豆油库存压力仍在。

菜油进口利润大幅转好，短期注意整体油脂的拖累。从长周期看，供求结构较好。

玉米

玉米市场:环保督查致使华北商品淀粉产出量下降，此外，由于部分造纸厂也面临停机，客观上造纸需求受到一定程度抑制，但是由于玉米淀粉需求端恢复性增长预期强烈，情绪上依旧利好玉米淀粉。此外，华北阶段性阴雨天气叠加减产预期的持续发酵，成本端坚挺对玉米淀粉现货的支撑作用明显。

1、东北产区：港口价格弱势震荡，东北港口集港二等1600-1680元/吨；理论平舱1650-1730元/吨；鲅鱼圈陈粮主流收购价格稳中有升，1610-1640元/吨、理论平舱1660-1670元/吨。

2、华北产区：新季节玉米零星上市，价格承压。深加工报价区间1670-1820元/吨。较昨日降价10元/吨，关内外价差继续稳定。

3、南方销区：南北贸易发运利润稳定。报价区间1760-1780元/吨。截止8月11日，北方港口库存周度下降14万吨，为352.5万吨；南方港口库存37.4万吨，周度上升4万吨。

4、拍卖方面：截止8月18日临储玉米结转库存降至1.94亿吨。截止8月11日当周，中国临储玉米投放212.5万吨，成交48.8万吨，总成交率22.89%，成交量下降41万吨。其中，定向销售玉米成交0.15万吨，分贷分还成交2万吨，中储粮包干销售46.6万吨，拍卖以来累计成交4063万吨。

5、玉米淀粉：环保督查致供应收缩，玉米淀粉现货价格坚挺。山东地区玉米淀粉报价2300-2400元/吨；东北地区市场报价2100-2150元/吨。周度库存、开机小幅回落。利润回暖迹象明显，山东地区每吨盈利64元，河北地区每吨盈利53元，辽吉地区稍有亏损，黑龙江地区每吨盈利84元。

白糖

1、ICE原糖期货周二走低，因稍早的基金买盘消退。一是技术性再转弱，二是基本面也是偏利空，如印度出现有利降雨。同时美元走强也打压原糖期货价格。10月原糖期货收跌0.01美分，或0.07%，报每磅13.51美分。

2、国内郑糖主力01周二继续窄幅震荡向上，收涨17点至6372，夜盘跌26至6346。周二公布主力持仓方面，01合约上，空头方华泰增近3千手，中粮、国投安信各增1千余手，中信减1千余手。多头方，华信减1千余手，混沌天成增1千余手。09合约大多以减仓为主，而多头方平安期货增多近2千。

3、现货：主产区现货报价小幅调整，成交一般或偏好。其中南宁中间商报价6500-6550元/吨，上午下调10元/吨，但下午上调10元。柳州中间商报价6520-6560元/吨，报价上午上调10元/吨，下午持稳。昆明报价下午也稳中有10元的上调。集团报价以持稳为主，其中广西南华整体报价6470-6540元/吨，报价不变。加工厂报价持稳为主，个别品牌报价略有波动。其中中粮屯河牌曹妃甸仓库报价6500元/吨，报价不变，为2016年10月至2017年1月生产的食糖。营口北方维持报价6750元/吨不变，日照凌云海白糖报价6630元/吨，报价不变。

4、仓单：55546张，日减1519张，预报仓单7730，日增2000张。买套保额度277410（+0），买套保持仓量67773（+3598）；卖套保额度296534（0），卖套保持仓量81883（+6750）。

5、资讯：1）泰国贸易数据显示，7月份泰国共计出口糖约66.5万吨，同比大增43%。7月泰国出口原糖约32万吨，同比大增近78%。其中26万吨为印尼采购，较去年同期翻番。7月泰国白糖与精制糖出口量约为34.5万吨，同比增加23%。台湾再次成为精制糖最大买家，7月从泰国进口精制糖约10.9万吨，去年同期从泰国的进口量不到1万吨。2017年1-7月泰国已累计出口糖约435万吨，同比减少2%。

2）9月22日之后，缅甸将暂停通过转口贸易向中国出口蔗糖。每年缅甸木姐口岸通过转口贸易再出口到中国云南省的蔗糖总量达200万吨，这引发国内蔗糖生产商和机构的不满，所以应他们的要求将于下个月暂停转口贸易。

3）据中商产业研究院大数据库数据显示，2017年7月，中国软饮料行业产量1902.1万吨，同比增长6.6%；2017年1-7月，中国软饮料行业累计产量1.16亿吨，同比增长7.3%。

6、综述：原糖在前低处上方震荡，受一些诸如印度巴西等地的天气因素的短期影响。另外巴西乙醇折糖价已高于糖价，巴西能否在压榨高峰结束前进行部分转产是市场关注焦点，本周将公布8月上半月生产数据。近期的焦点还有印度的进口需求情况。以上对于糖价低位的支撑有一定作用，但是偏空压力并未见有效释放，而巴西库存7月底也是历史新高。但其整体看，仍将处入大底部震荡，下方空间也不大。国内从基本面角度，5800-6000附近的糖价具备买入价值，而驱动方面，因为进入纯销期，库存不足也是引起糖价反弹重要因素。近期盘面价格一直温和上行，而现货成交不错，东南沿海走私短暂也有遏制势头，均给予价格上涨以支持。不过短期继续看60日均线处表现，有一定回调风险，尤其可能受到周边商品影响。但反弹的节奏未改。且主产区有台风，影响需评估。另9月合约持仓降至约13万，与最终交割量比仍有部分虚盘，仍有波动可能。