7月国内工业增加值、投资不及预期，主要源于天气等非经济因素扰动。从工业增加值看，全国31个主要城市7月平均最高气温显著高于2011年以来的年均水平，这导致停产检修的企业较去年有所增加，引起当月工业企业生产活动有所放缓。投资不及预期或与中部省份洪涝灾害严重等非经济因素有关。据长江证券研研究所统计，7月城镇固定资产投资东部地区增速较上月回升0.1个百分点至9.2%，中部、西部地区投资增速分别较上月回落1.6、0.1个百分点至8.5%和10.6%。其中，中部地区投资回落较显著，今年入夏以来部分中部省份发生了历史罕见暴雨洪涝灾害或是主要原因。

排除短期非经济因素干扰，对于当前经济状况的把握可以从中观行业的表现进行推断。关于当前中观行业的状况，我们认为在供给相对受限的情况之下，周期性行业库存水平是判断当前总需求状况较为合理的指标。若库存仍处于低位，且不出现显著的累积，则表明目前需求仍较为旺盛。通过梳理主要周期品行业以及上中下游其他主要工业行业近年库存情况，对比上中下游主要工业行业自2000年以来的产成品库存占总资产比重，发现当前主要工业品行业产成品存货水平处于历史较低水平。

工业企业需求的稳定主要由于出口链条与房地产链条继续维持稳中向好态势。虽然短期内出口数据出现波动，但整体出口仍将维持改善。今年年初以来，美国劳动力市场表现强势，就业状况日益趋紧。7月，美国劳动力每周工作时间达到阶段性高点，时薪收入环比大增0.34%，远超历史同期均值。受收入增长支撑，美国7月零售销售环比大幅增长0.6%，远超预期值0.3%和前值-0.2%。消费增长进一步带动美国制造业景气修复，美国7月制造业进口PMI指数达到56，创下近2年新高。今年下半年，美国劳动力有效供给或将持续面临不足，时薪收入或因此加速增长，并进一步带动私人消费和制造业景气改善。外部需求继续回暖支撑下，下半年中国出口增速或将延续整体改善趋势。

7月国内地产投资累计同比增速7.9%，或因天气原因致地产施工有所放缓。7月土地购置面积累计同比增速11.1%，当月同比24.3%，均创年内新高，对未来地产投资形成保障。在当前“有保有压”“因城施策”地产调控下，土地供给总体趋势性好转。棚改货币化安置趋于加速支持三线及以下城市地产销售，将对地产投资增速形成持续支撑，年内地产投资下行空间或相对有限。

就市场而言，随着4月市场的回调，融资余额也呈现趋势性下滑。6月2日，融资余额降至近期最低点8579.20亿元，随后开始回升。截至本周二，融资余额达到9216.66亿元。虽然8月以来，A股市场出现振荡，但杠杆资金持续上升，表明投资者持续对市场持乐观态度。