宏源国债期货早评：临近月底资金谨慎，期债进入震荡市

要点

一、行情回顾。周三期债价格早盘受到特别国债方案落地刺激冲高回落。5年期主力合约TF1712开盘价97.490 ，最高97.520 ，最低97.410 ，收盘于97.505 ，涨跌幅为0.04%，成交量为8524 手，持仓量为40748 手。三张合约总成交9631手，总持仓45999手。10年期主力合约T1712开盘价94.825，最高94.87，最低94.64，收盘于94.815，涨跌幅为0.02%，成交量为34500手，持仓量为57436手。三张合约总成交36487手，总持仓61433手。

二、资金面。周三央行开展1800亿元逆回购，净回笼400亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.82BP至2.8453 %，7天利率上行0.43BP至2.9028 %，14天利率上行0.44BP至3.7323 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.97BP至3.0584 %，7天利率下行0.53BP至3.8028 %，14天利率下行3.91BP至4.4395 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.3BP、0.5BP至3.5903%、3.6152%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.01BP至168.79 ，固定利率国债指数上行0.01BP至170.49。

四、财经资讯。

1、李克强主持召开国务院常务会议，部署推进央企深化改革降低杠杆工作，促进企业提质增效；听取股权期权和分红等激励政策落实与科研项目及经费管理制度改革进展情况汇报，推动增强创新发展动力。会议指出，要积极稳妥推进市场化债转股工作，要把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重，推动火电电解铝等行业减量减产、化解产能。鼓励国有资本投资、运营公司及有条件的央企基金采取各种市场化方式参与债转股。

2、发改委：将狠抓深度贫困地区基础设施，推进深度贫困地区交通项目建设，加快实施深度贫困地区水利工程建设，支持贫困地区在农村集体产权制度改革、农村金融改革和农村“三权分置”等方面先行先试。

五、结论及投资建议。

周三期债价格早盘受到特别国债方案落地刺激冲高回落。五债主力TF1712收报97.530，上涨0.07%；十债主力T1712收报94.740，上涨0.01%。周三央行开展1800亿元逆回购，净回笼400亿元，资金面在特别国债方案落地后有短暂宽松，利率债现券成交收益率开盘普遍下行，但央行操作延续净回笼，资金面紧势未改，债市交投依旧谨慎。宏观经济预期平稳、政策无大变动，资金面仍是主导因素，而临近月底机构对资金面普遍较为谨慎，债市收益率难以出现大幅下行，国债期货预计月底前都将维持震荡市，操作策略上，仍建议波段操作为主，关注今日资金变化情况，维持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全边际,套利策略多2手TF1712空1手T1712价差攀升至100.32，中期仍有反弹修复，可继续持有。