设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年12月22日 星期日

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 头条

星瀚投资陈晓虎:聪明投资者的成功之道

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-08-24 10:48:02 来源:七禾网

七禾网7、像巴菲特的价值投资,您觉得适用于中国股市吗?


陈晓虎:分两个方面看,有些公司确实适合价值投资,比如说你拿着恒瑞医药,甚至拿着苏宁,他从几十家做到几千家店面,这是不是价值投资呢?万科从很小的房地产开发商,做到全国现在最大的开发商,这是不是价值投资呢?包括格力电器,最开始卖空调的,以前甚至还竞争不过春兰,做到现在全世界算比较有名的一个家电企业,这算不算价值呢?这当然算价值投资,但是A股也有很多投机,但不能说它没有价值投资,因为毕竟A股成立时间比较短。



七禾网8、如果是普通投资者,您觉得适合做价值投资还是投机?


陈晓虎:如果真的想在这个市场上稳定赚钱,肯定要做长线投资,而且是要做擅长领域的投资。但是你说我就一万块钱,我想进去玩一下,或者我想博一把的,那么你要去做投机,这还是根据自己的风险偏好和对投资的理解。



七禾网9、您一直坚持“好生意、好公司、好价格”的三好选股策略,首先请您解释下“好生意”指的是什么?目前有哪些生意是好的?


陈晓虎:好生意,首先是大家都比较认可的朝阳行业,比如说TMT,医药,消费。


可以看美股,因为A股比较短,美股的好生意不就是消费医药,还有一些TMT公司,比如像苹果这些,这个就是公认的好生意,那么还有一些比较冷门行业的好生意,比如说地毯,纺织。美国有个地毯公司,他在被收购之前涨了一百倍,为什么能涨一百倍呢?因为大家都在做地毯,但是它的地毯成本比别人低,比如说大家都降价,很多企业倒闭了,它不会倒闭,它有很高的现金流,因为它成本很低,管控很好,那它趁别人行业不好的时候,就把别人并购了,比如说以前市场占有率只有1%,每年10%的负增长,但是市场占有率从1%到50%,我增长了50倍,就算是负增长10%,依然能取得40倍的增长,股价就能涨40倍,就是这么一个逻辑。别看一些夕阳行业,可能也有好生意,具体还是看公司的,可能公司的属性决定了你做的生意可能就是好生意,你有些公司做的生意可能就是垃圾生意,同样两家公司在同一个行业做,对于某些企业来说就是好的,某些企业就是差的生意,就不断亏钱。



七禾网9、这个“好生意”会不会随着市场的变化也会发生一些变化?


陈晓虎:不会,市场的变化是很短的,比如说2000年科技股是好的,2001年科技股暴跌,它就不是好生意了吗?当然不是,所以说是不是好生意,不是看它的价值,而是取决于生意本身,当然你不能只根据好生意我去买这个公司,还得看股值,所以我觉得真正的好生意不会跟着市场变的,我还是说TMT行业,生物制药行业,医药行业,消费行业是最好的,这句话放在十年前,五十年前来说和十年后五十年后说都是一样的,只是里面的公司不一样。



七禾网10、什么样的公司才能算“好公司”? 您会如何对公司进行估值?


陈晓虎:首先护城河特别高,比如可口可乐有独特的配方。第二个就是看管理能力,你的成本是不是比别人低,能的话毛利率就特别高,就算是打价格战,就算行业萧条了,还是有竞争力。好的管理能力还体现在企业的战略布局,比如收购,比如什么时候增加产能?什么时候减少产能?当然好公司也肯定会体现在财务数据上,第三点就是业绩增长。我比较看中ROE、ROIC、现金流这些个指标,而不是单纯的业绩增速的指标,赚真金白银能力的高低才能体现企业的优秀与否。



七禾网11、最后一个“好价格”,麻烦您也解释下?该怎么样判断?


陈晓虎:好价格,我把它一分为二看,首先,估值很重要,巴菲特最早的时候也是买很便宜的股票,最简单估值就这么几个,PE、PB、现金流折现模型、清算价值等等。当然公司大量回购增持也是很重要的参考。其次要看市场,因为估值指标都是相对的,包括现金流折现模型,你不知道未来现金流的变化是怎么样的,你的永续增长和你的利率是不确定的,我认为所有的估值指标都是相对的。只有在做交易的时候,你买入的价格才是绝对的,举最简单的例子,公司跌破十倍PE是很便宜,那5倍PE更便宜,但你五倍买和十倍买相差一倍,你十倍PE买的,跌到五倍你要亏50%。这时候价格另一个属性出来了,要记住股票上市就必然有两个属性——公司和市场,企业的价值不是纯粹基本面决定的,而是由市场决定的,企业的价值跟它的价格可能会出现偏离的,那么我们怎么样去理解市场?好价格特别重要,你要看清楚资金博弈的方向。我举个例子,比如一只股票底部横盘缩量,估值特别低,安全边际特别高,我可以说我买进去是相对一个好价格,比如说这个股票估值看起来很低,但是可能有明显的高位换手或者资金出逃,那么我觉得现在买进,或者说整个大势不好在向下,就算它股价便宜,再跌50%也有可能。我觉得要理解整个宏观经济,理解整个市场情绪,再结合公司的估值,最后综合下来一个结果才是真正的好价格,你买一个公司时就是要考虑这些东西,不是一个单纯的看技术分析,但是我是不看技术分析的,我觉得理解市场情绪跟看技术分析是两码事情,要理解市场的情绪偏好在哪里。


这是比较系统的东西,一是要会算公司的价值,算公司的安全边际,现金流折现,算出来的估值只是告诉你这个估值是比较合理的,但是具体到买卖价格的时候你再去看市场情绪,看宏观的环境,看整个大势情绪,再结合起来再去决定你的买卖,决定你的整体仓位是多少。



七禾网12、除了这三个选股策略,您还会用其它策略吗?


陈晓虎:公司成立以后,也做了一点量化策略,主要用在风控上,把我们所有的仓位进行量化,它的风险系数是多少。当然也会做一些固定收益,比如说ETF和现货之间的套利,股指期货升贴水的套利。还有做一些低风险投资。



七禾网13、据了解,您特别重视基本面的研究,请问为什么?


陈晓虎:因为我是不相信技术分析的,我觉得由历史来推导未来是非常扯淡的东西,虽然我们说历史会重复,但是不会完全一样,用过去推导未来,肯定是会犯错的,就跟你预测大盘一样的,不涨就跌,就50%的概率。你过去画了这么多线,画了这么多图,来推导未来怎么样,这是毫无逻辑的,完全是博概率的。我不想把投资做成概率游戏,要把它做成一个确定性的游戏,那么怎么样才有确定性?就是去看基本面,你拿的时间足够长,这个公司只要是好的,就算现在股价跌了,它迟早会涨。



七禾网14、有部分投资者认为,普通投资者很难及时获得基本面信息,您是怎么解决这个问题的?一般您都会关注哪些信息?


陈晓虎:我觉得就要过我刚才说像苦行僧一样的生活去不断学习,举个最简单的例子,比如说服装行业,你得了解上游,上游是纺织,再上游是棉花,你还得去了解国家的收储政策,因为内外棉价差的很大,而中国的纺织企业多是出口的,内外棉价差的越小对企业越有利,因为出口商要跟海外企业竞争,海外企业用的是海外低的棉价,国内企业用的是内地棉花,如果内地棉价特别高,那成本就会大量被腐蚀掉,除非你的成本特别低你才能跟海外企业竞争。


简简单单的服装行业,你要去了解这么多东西,那更别说医药行业,电子行业,那就更难了,比如芯片制造行业,你还得去分析比特币,因为比特币会影响芯片的价格,所以其实是很复杂的。医药行业也很难,具体到某个药的品种,这个药卖的好不好,得去做很详细的工作,这个药针对的目标群体是什么,比如卖给糖尿病人的胰岛素,那二代三代有什么区别?那么中国有多少糖尿病患者?中国糖尿病确诊率是多少?海外治疗比例是多少?这些你都要去做一个了解是非常不容易的。先要把这个行业了解了,再去找这个行业好的公司,所以是一个很长时间累积的过程,不是说一蹴而就的,那我现在看一些行业,可能跨的很大,从纺织到医药到TMT我都了解,那是因为我积累了这么多年,我有这个底子,所以想问我有什么捷径?我的回答是没有捷径,就是一步一个脚印。



七禾网15、普通投资者是很难做到的,那您对普通投资者有什么建议?


陈晓虎:我给普通投资者的建议就是,要是没这个能力,没这个时间,就买ETF。比如看好中国股市就买沪深300ETF,看好医药行业就买医药行业ETF,给自己定个指标,比如沪深300超过20倍PE不定投,低于10倍PE加倍定投,至少能跑平指数。我觉得对于很多普通投资人来说,要放弃幻想,毕竟中彩票的永远是少数人,不要老想着买个牛股十倍的,那是少数的,如果是想成为专业投资者,就是要累积再累积,不断学习进步。当然普通人也可以去投资那些专业的优秀的投资者。



七禾网16、牛市里,猪都能飞起来。那您觉得牛市中参与会不会更好?


陈晓虎:这个肯定是瞎扯的,应该是在熊市最末期,根本就没人聊股市的时候,这时候参与是最划算的,因为这时候股价已经很低了,你在牛市中最亢奋的时候进去肯定完蛋。散户亏就是这个原因,比如说2007年牛市顶峰的时候,你拿了一大堆的小盘股,只要一直拿到现在还不一定会亏钱,就怕高位买了低位又割肉了。所以说我觉得要熊市的时候去参与,要反着来,因为投资都是逆向的。



七禾网17、您的座右铭:不尊重风险的人,最终会被市场淘汰。可以看出您对风险的重视,就您看来交易中有哪些风险?您是怎么做好风控的?


陈晓虎:主要有三个风险,第一,公司基本面变化风险,或你判断错;第二,市场系统风险,比如股灾,垄断;第三,宏观尾部风险,没法通过仓位来控制风险,公司可能再好的也要跌,这个时候要宏观对冲。


如果是基本面发生变化,看错了就要坚决止损;如果是市场带来的风险,一是仓位控制,二是尽量找一些便宜的股票;如果是宏观尾部风险,就要做宏观对冲,比如说中国发生金融危机,可以买黄金,做空期指,买债券。如果是美国的话可以做很多衍生品,包括做波动率指数,买一些避险资产,比如日元、美国国债。


责任编辑:李烨
Total:3123

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:李贺/相升澳
电话:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位