七禾网注：与智库嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

陈晓虎

杭州星瀚投资总监,曾任职于顶点财经、同花顺、海通证券等证券相关行业，于2011年进入私募行业，2012年开始在雪球、新浪（ID：价值at风险、Value_at_Risk）等发表投资理念、大势观点、个股研报等，拥有了很高的人气（粉丝数合计超过30万、博客访问数350万），同时著有投资领域畅销书《聪明投资者的成功之道》。

核心观点：

投资不是看概率和数字的游戏，涨跌都是有原因的，要去寻找原因背后的真相，要透过表面的股价去找到原因，找到投资本质。

运气、概率、技术分析是不可靠的。

投资不是靠学了多少知识，有多少金钱，甚至跟智商都没关系，这跟你的性格有关系。

对我影响比较大的是彼得林奇，他说要投资身边的一些小型成长股公司。

不要去投资那些你看不懂的公司。

如果真的想在这个市场上稳定赚钱，肯定要做长线投资，而且是要做擅长领域的投资。

好生意，首先是大家都比较认可的朝阳行业，比如说TMT，医药，消费。

是不是好生意，不是看它的价值，而是取决于生意本身。

我比较看中ROE、ROIC、现金流这些个指标，而不是单纯的业绩增速的指标，赚真金白银能力的高低才能体现企业的优秀与否。

要理解整个宏观经济，理解整个市场情绪，再结合公司的估值，最后综合下来一个结果才是真正的好价格。

我是不相信技术分析的，我觉得由历史来推导未来是非常扯淡的东西。

我不想把投资做成概率游戏，要把它做成一个确定性的游戏，那么怎么样才有确定性？就是去看基本面。

我给普通投资者的建议就是，要是没这个能力，没这个时间，就买ETF。

在熊市最末期，根本就没人聊股市的时候，这时候参与是最划算的。

主要有三个风险，第一，公司基本面变化风险，或你判断错；第二，市场系统风险，比如股灾，垄断；第三，宏观尾部风险，没法通过仓位来控制风险，公司可能再好的也要跌，这个时候要宏观对冲。

整体A股就是在半山腰，可上可下，鸡肋行情，食之无味，弃之可惜。

现阶段比较看好港股，但是我看空全球股市，我觉得现在全球股票都很贵，不光中国贵，全世界都很贵，所以我的仓位是比较低的。

（港股投资）不要去做不熟悉的公司，不要去做有老千嫌疑的公司。

我觉得沪港通、深港通的推出就是一个定价权的切换。

普通人绝对不建议做职业投资。

七禾网1、陈总您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您是大学毕业后就开始进入投资行业的吗？为什么选择这个行业？

陈晓虎:我大学里学的是机械自动化专业，第一个原因，专业不是很喜欢，虽然专业工作比较好找，但是只要进去就可以看到十年后是什么样子。当时年纪轻，总归想拼一拼。

第二个原因，我女朋友爸爸是个老股民，建议我去金融行业试一试。后来，我一个亲戚认识一家炒股软件公司的老总，让我去实习，各种机缘巧合就进入了这个行业。

刚开始的时候什么都不懂，感觉就是一堆数字游戏。现在觉得投资不是看概率和数字的游戏，涨跌都是有原因的，要去寻找原因背后的真相，要透过表面的股价去找到原因，找到投资本质，我觉得这是重大的一个变化。

七禾网2、您在股市中的第一桶金是什么时候赚到的？之后交易是不是比较稳定了？

陈晓虎:也没有第一桶金这种说法，毕竟炒股跟期货不一样。期货有十倍杠杆，行期来了可能赚好几倍，股票要赚十倍很难，时间又长，你不一定拿得住。第二，刚进股市，就是几万块钱。我的资金是慢慢累积的，比如说我最开始投一万交学费，慢慢学，差不多一个阶段了，再投十万进去，再到一个阶段，我觉得又差不多了，再投50万进去，这个过程中资产也在增长。像2015年牛市，比如说我投了一百万进去，一轮牛市下来又赚了100%，这是一个慢慢累积的过程，没有说一夜暴富。

我是2009年毕业，基本上到2011年的时候就比较稳定了，因为2011年刚好是一波熊市，那时候也刚好是我稍微积累了一点知识，也加大了一点投资的时候，刚开始一两年就是乱买的，看这股票觉得技术分析差不多了，买进去。后面就比较稳健了，基本上没有大幅波动过。

七禾网3、就您看来，您的交易经历可以分为几个阶段？

陈晓虎:我最开始进入股市，接触的东西跟普通股民可能不一样，因为我是比较专业在做。我最开始就觉得运气、概率、技术分析是不可靠的，就去读了一些大师的书，看技术分析比较短，后面一直做基本面，从什么财务数据都看不懂，到会看资产负债表，看现金流表，然后看券商研报，到现在都保持这个习惯。因为每天都得学新的东西，行业在变化，公司也在变化，还有新兴的产业出来，所以我觉得就跟人成长一样是一个过程，他没有跳跃性，我盈利也是一样的，就稳稳的。

七禾网4、您刚才说，平时会看很多年报，那这个工作量是不是很大？

陈晓虎:工作量很大，现在招了人还好，以前一个人要干四五个人的活。一个晚上披露几百份年报，要看完看懂，看完年报还要去看券商研报，因为券商可能看到比你更多的东西，那么要再去把这些东西总结下来。我要关注一百个股票，核心可能有30个， 100个公司的全部看下来，而且要记录下来，为什么要记录下来？记录下来就可以明白这个公司怎么慢慢一步一步变化的？你的看法对不对？如果你看错的话，为什么会出现这么大的错误？要总结反思，所以我当时还要写下来，反正一天，真的除了吃饭睡觉，精力都放在这上面，也没有任何娱乐活动，这样的经历起码有个三五年吧，确实挺辛苦的，没有一定的毅力我觉得是比较难做到的。所以做职业投资不是这么容易的。

七禾网5、您为什么这么执着呢？

陈晓虎:这可能跟性格有关系，就算我不做这个行业，去做机械行业，我也是这么执着。投资跟性格很有关系，美国有个著名的基金经理给哈佛商学院的学生讲课，说你们这些有可能成为基金经理的人，成为下一个巴菲特概率非常非常低，为什么？投资不是靠学了多少知识，有多少金钱，甚至跟智商都没关系，这跟你的性格有关系，你能做到巴菲特这么隐忍吗？大家都在恐慌的时候你敢买进吗？比如说可口可乐，巴菲特可以持股十几年，你能坚持拿得住吗？巴菲特说过，我买公司之前我可能要看这家公司大概两三年才买，你有这个耐心去做这件事情吗？可能大部分人是没有的。

七禾网6、据了解，您阅读过很多投资大师的书籍，您的交易方法是否来源于这些书里？对您帮助比较大的是哪本或者哪几本？

陈晓虎：对，主要对我影响比较大的是彼得林奇，他说要投资身边的一些小型成长股公司，包括有困境反转的公司，有一些成长型的公司，有一些价值型的公司，不要去投资那些你看不懂的公司。比如说我是做机械行业的，对制造业比较了解，那么我去投资制造业，但是我去投TMT行业、医药行业、航天等，这些我就不懂。虽然说行业很热门，但是不懂就不要轻易进去。

我觉得巴菲特、格雷厄姆、彼德林奇等华尔街公认大师的书都很好，因为方法已经给你铺好了，用不用是你的事情，投资就是千百年来不变，说到底就是这么几个方法，主要就是以低的价格买进优秀好公司，那些大师反复来反复去讲的就是这些东西，只是我们每个人的方法有点差异。