8月4日，暴风集团发布公告称，董事长冯鑫已将所持有的暴风集团532.7万股用于质押融资。截至当日，冯鑫已经累计将手中的4921.37万股进行了质押，占其所持股份的69%。

说起暴风集团，一直到今天还是会有很多人想到其在2015年登陆资本市场以后创造的神话，连续29个涨停板使得它一度被大家称为创业板“妖股”。然而，短短两年，暴风的利润就高速下滑，市值大幅缩水。在今年7月18日停牌时，暴风集团的股价已经跌至20.2元，总市值仅为67.06亿元，为其上市以来的最低点，与历史高点369.07亿元相比，市值累计蒸发超300亿，“妖股”成为历史。

暴风集团历史K线走势图 （来源：东方财富网）

多元化扩张未交满意答卷

曾经风光无限的暴风何以落得今天这个地步？笔者认为最大的原因还是在于其疯狂高蹿的估值没有得到业绩的支撑，股价下行自然难以避免。据暴风集团2016年度财务报表显示，2016财年暴风集团实现营业收入16.47亿元，同比增长152.61%；净利润亏损2.42亿元，归属上市公司股东的净利润为5281.17万元，同比下降69.53%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3757万元，较上年下降31%。

据悉，暴风集团早在2014年就已经进军VR领域，自该年9月推出第一代VR产品“暴风魔镜”后，暴风的虚拟现实之路就一发不可收，还一度成为国内估值最高的VR公司。但好景不长，由于暴风魔镜主要聚焦低端市场，技术含量不高，并未在市场中形成核心竞争力，很快就被后来者追上。数据显示，2015年度暴风魔镜净利润亏损2273万，净利率为-18%。此外，从2016年开始VR厂商就普遍出现表现乏力的症状，不仅VR公司的融资记录大量减少，曾经获得过融资的VR厂商也都陆续倒闭，在这样的行业大背景下，VR业务短期内肯定无法为暴风创造利润价值。

除了进军VR市场，暴风集团在互联网电视行业也下了重注，试图在该市场实现突围。但从今年上半年互联网品牌呈现出塌方式下滑的趋势来看，这一行业高速增长的时代即将过去，暴风要想在这一市场取得高额回报存在着一定难度。让暴风集团期待逆袭的互联网电视非但没有实现目标，还成了影响暴风整体业绩的主要因素。暴风方面表示，2016财年净利减少主要是由于电视行业的电视面板等原材料价格大幅上涨，导致暴风统帅的产品成本大幅增加，并且营销推广费用不断增加。

暴风集团上市后的核心战略是保持现有的视频平台业务稳定增长，快速建立VR和TV互联网新平台，以体育和影业板块为内容再造源头，同时涉及金融、电商、广告、秀场等领域形成多元化商业模式。理想是美好的，但现实是残酷的，从暴风目前面临的资金危机来看，其多元化扩张并没有交出一张令人满意的答卷。

资金链危机引疯狂质押

虽然此前冯鑫在多个公开场合表示，暴风的生态圈层面布局已经结束，剩下的只是生根发芽。但是事实似乎并非如此，后续持续巨额的投资，正是一步步将暴风集团拖向风暴中心的主要因素。持续处于亏损状态的暴风集团最终也免不了陷入资金困境。

公司出现资金链问题，首先自然是想办法解决，暴风选择的方式是质押股权。在2017年第一季度财报中，披露了目前公司前十大股东的持股情况以及质押股权问题，其中冯鑫持股数为58600278，占比21.18%，尽管还是最大股东，但质押出去的股权已经过半。

暴风集团上市4个月后便启动业务扩张，冯鑫彼时就开始股权质押。据悉，2015年，冯鑫质押个人所持股权5次，质押比例占其持有公司股份总数的40.52%，占公司总股本的8.67%；去年，也是冯鑫质押个人股权至今最多的一年，高达13次，期间质押比例最高时占其个人所持股份的71.13%，占总股本的15.17%；今年以来，冯鑫个人股权质押12次，其中在今年4月，平均每周都会进行一次股权质押。据笔者了解，去年十月至今，冯鑫质押的个人股权均未解押，而去年质押的几笔股权股价在60元，如今跌至20元，已经跌破平仓线，这或许也是暴风集团紧急停牌以及冯鑫增加股权质押的重要原因。

在大股东频繁质押股权的同时，暴风集团还面临着机构的清仓式减持。据统计，持有该公司的机构已经从去年的60家减至今年一季度的6家，其中大部分机构不惜亏损选择了清仓式减持。当年被众人称为“妖股”暴风集团走下了神坛。

暴风或成“下一个乐视”？

股价神话、跨界生态布局、市值缩水、业绩亏损、资金短缺、创始人股权质押……因为暴风集团与乐视相似的发展路径，人们谈论暴风的时候总会将其与乐视进行比较。有意思的是，冯鑫还曾公开表示要学习乐视战略。近日，暴风还被不少媒体人贴上了“缩小版乐视”、“下一个乐视”的标签。确实，两家公司不论在产品还是业务上均有着诸多相似之处，同样从视频业务起家，大力扩张生态版图，但却并未获得业绩爆发。

不过话说回来，尽管暴风集团和乐视经营模式相似，但冯鑫在投资布局上却远比贾跃亭保守的多，暴风集团的投资战线远没有乐视那么长。在乐视的生态系统蓝图中，乐视网、乐视手机、乐视TV、乐视体育、乐视汽车、乐视智能硬件、乐视金融七大子生态高度关联，各个子生态之间相互协同可以创造最大价值。不过，“生态化反”一旦遭遇现实挑战，也可能产生各个子生态功亏一篑的结果。从乐视目前的局面来看，最坏的结果已经发生。反观暴风集团，尽管处处被拿来与乐视网做比较，并被质疑格局不如乐视，但与一荣俱荣、一损俱损的乐视生态相比，暴风集团相对分散的多元化战略多少为其试错和腾挪转移留下了空间。与蒙眼狂奔的贾跃亭相比，冯鑫在业务布局上显得更加克制和谨慎。

暴风（左）、乐视（右）生态板图

此外，乐视现今糟糕的局面也给冯鑫敲响了警钟，明白了盲目跨界和烧钱投资的做法不能长期得到资本市场的买单。处在危机关头的冯鑫选择了向已经取得成功的模式学习，如今日头条。在前期举办的投资者沟通会上，他正式宣布暴风集团将全面实行“今日头条化”，并指出2017年暴风TV、VR和暴风影音三大平台将全面拥抱信息流，采用类似于今日头条的模式。我们不知道这样的模式能否帮助暴风缓解当前的经营压力，但起码冯鑫愿意为了公司整体更好的发展去做改变。在笔者看在，冯鑫和贾跃亭的最大不同或许就在于他能意识到自己的错误并及时改正，加上暴风主打产品的方向并没有错，产品质量也可过关，所以现在否定暴风集团或许还为时过早。