主持人：好，下面我们再问一下周总。现在有些人对程序化有些悲观，他们认为该开发的策略都已经开发出来了，更有效的策略现在基本上开发不出来了，您是否认同这样观点？

周伟：我不同意这个观点，我们每个月都在优化策略。市场一直在变化，如果你的策略不变肯定还是会吃亏的。

主持人：您最近在新策略开发上有没有什么新的突破？

周伟：最近我们偏向对冲方面多一点，我觉得现在市场上依靠趋势跟踪赚钱的难度已经变得越来越大了。等原油上来以后，原油系列里面的PTA、PVC、塑料等可以做为一个组合，这一块还是有对冲的机会的。一句话来说就是市场一直在变，你的策略也要一直变。

主持人：原油上市以后您会把它纳入交易体系中吗？

周伟：我们是全市场交易的，只看成交量，没量想做也做不了，有量肯定会做。

主持人：言总，您也有参与股票市场而且在某些产品中做得也还不错，您觉得现在的股市算不算处在慢牛的阶段？

言程序：2015年股灾1.0、2.0、3.0，当时出了十次降息降准的政策，这从全球的角度来讲属于利多，利多不涨，就是熊市。2016年开始出现了很多黑天鹅事件，特朗普当选、英国脱欧等等，利空因素较多，但利空不跌，它就是牛市。大家要掌握这个概念。相对当时大家追高的4000点、5000点，现在这个时候就是处于低点。2015年不是只有国内股灾，是全球股灾，全球平均跌30%。但是在现在这个时间点，美股创新高，欧股创新高，可以说除了A股以外的市场都创了新高。这说明因为国内有些政策的限制，A股市场是在慢慢地往上涨的。从价值投资理论来讲，如果我只是纯粹买股票，既想有收益又不要裸多头，而且又没有资金的压力成本，我会选择A股市场。我认为下半年能够布局的一个是美国市场，另一个就是全球中有波动性的市场。我特别把A股拿出来是因为我们做价值型投资的话就要选择相对跌无可跌的标的。

从私募的角度来讲，我们又要怎么去看这个市场呢？首先，如果我要做股票我还是会选择“漂亮50”，不选择“要命3000”，对我们来说还是要顺势而为。趋势行情当中不管是什么样的交易，理论上获利的概率会相对大一点。我们在做股票的时候，最大的优势在于能利用A50避险。就现在而言，我觉得大家可以做“漂亮50”以及与MSCI相关的个股，这些股票都很有优势。

最后我再补充一件事，亚洲的资金在大中华区有四块，大陆、台湾、香港和新加坡。只有一个市场的时候我们只能选择做多或做空，可是如果做到四个市场，哪怕做趋势都有可能出现一多一空，这也就是所谓的择时套利。很多专业的投资人都说择时是最难的，我觉得你可以不用想择时这件事情而是选择做分散，而且这个分散里面要有自己的主观或者绝对判断在里面，因为我们的资金是有限的。所以如果大家的钱出得去，我建议可以去参与上面四个市场，它们里面的资金是联动的。A股其实可以搭配香港、台湾、新加坡的期货指数做相对的套利行为，这样子去研究就好比把IH和IF去做价差分析。我们主要是做趋势，但我还是要和各位讲，当你自己有一定能力的时候，当你想要做波动率的时候，当你想要为客户资金操盘的时候，当你想要做产品的时候，除了降低杠杆还要学会分散。

主持人：言起做外盘已经很多年了，您觉得哪些类型的策略用在原油上面会比较好一点？

言程序：这点我同意郑加华老师的说法。我觉得原油市场相对不会像其他一些品种一样容易受打压，这跟我们为什么宁愿做股指的市场是一样的。我可以做全球的股指，但在选择商品的时候会选择市场中比较不会因为某些现货商或主力而被阻挡掉行情的品种。你要选择的市场是你的交易行为能够与其配合的市场。在原油市场上面我建议大家可以用技术分析来做，均线也好，MACD也好，用简单的东西来做，做交易就是要赚简单的钱。到现在为止，尤其是从2016年整年度原油往下的行情来看它就是很符合技术分析。

主持人：我们再问一下汪斌兄，大家觉得可以用技术分析做原油，您觉得可行吗？

汪斌：我也是这样认为的，不过这里面也有个问题，那就是要看我们这一边能不能取得价格的主导权。现在原油符合技术分析的时间段都是我们休息的时候，不太适合中国的投资者。我觉得原油出来以后白天是不大会有波动的，因为中国没有定价权，所以国内的交易市场很容易就不动。

主持人：现在期货市场肯定是有人赚钱，有人亏钱，段天涯先生，您觉得市场上的大部分盈亏是由行情决定的、性格决定的、水平决定的还是运气决定的？

段天涯：运气有一部分，但最主要的还是自己的性格和心态。做交易你一定要了解你自己，知道哪些东西是你能把握住的，哪些东西又是你不能抵抗的。和打德州一样，下注进去之后你肯定会希望每一张牌都是自己想要的那一张，但是这种概率是比较小的，这种情况下你就要充分了解自己的资金情况和承受能力。哪怕这把牌你输掉了或者这波行情扛错了，自己也还可以有再来一次的机会。别老是拿大成本去赌，这样没意思。

主持人：您前面有提到橡胶，对于这个品种你认为现在是要等待、轻仓持有、重仓独揽还是不做？

段天涯：可以小仓位的尝试，在方向我现在也有点纠结，因为远近期合约的价格差太大了。

另外，我想说一下原油。我认为原油这个市场可能未来波动会比较大，因为有一个市场大家其实没关注，就是原来的现货市场。我估计原来国内地方性的现货交易所存量的资金能有几千个亿差不多，培养的客户也不计其数，他们有很多很多的方法，而且里面有很多从业人员，这些人都会培育市场。汪总说中国没有定价权，其实也还不一定。国内原油期货出来之后，外盘上的波动包括国内的波动可能都会让我们意想不到。

主持人：对于段天涯的大胆预测，我可以这么理解，由于我们政府的严厉监管，一些现货交易所被关停，里面有一群人赌惯了现在没地方赌，所以等到原油上市的时候他们可能会到这个市场中“一展身手”，成为原油市场中的“新鲜血液”。

段天涯：是的，而且他们完全不在乎手续费，因为他们之前收取的费用已经很高了，所以我认为原油出来以后机会还是会蛮多的。

主持人：好的，谢谢段天涯先生。今天的圆桌论坛就到这里，再次感谢台上五位嘉宾的精彩分享。