一、宏观政策偏空，引发投资者忧虑

据央行公布的数据报告显示，今年1月份新增信贷量为1.1万亿元左右，低于去年同期的1.62万亿元，但较2009年12月份的3798亿元仍增长255%。另外2009年12月份CPI同比上涨1.9%，PPI增速由负转正，上涨1.7%。以上统计数据均加强了通胀预期。因此1月12日晚间，央行宣布将于18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，且之后两度上调央票利率。近日，央行行长周小川在出席澳洲央行组织的讨论会时指出，通货膨胀已经显现，但仍处于低位，中国必须对目前的形势保持警惕。这加剧了投资者对央行收紧信贷、提前加息的担忧。

二、美棉绝地反弹，郑棉止跌回稳

据美国农业部公布的2月份供需报告，2009/2010年度，美国棉花出口预估1200万包，上调100万包；年末库存预估330万包，下调100万包。之前美棉主力3月合约从高点76.77美分/磅跌至低点66.55美分/磅，跌幅达13.3%，但此利多报告令其绝地反击，迅速飙升至73.91美分/磅，反弹幅度达9.9%。另外，USDA上调了2009/2010年度中国棉花消费量至4750万包。此数据也对国内棉花期货价格形成提振，郑棉主力1009合约在经历了数日低迷后，本周连续3个交易日跳空高开。但笔者认为，短期而言此反弹力度有限，因春节将至，保证金比例上调等因素影响，持仓量持续减少，市场交投谨慎。

三、市场成交冷清，现货价格平稳为主

目前棉花现货企业心态分化较为明显，部分资金实力较弱的小型棉企选择落袋为安。而资金充裕的棉企则继续看好后市，坚决存棉待涨。棉副产品方面，国内各地棉油、棉粕、棉短绒等产品节前备货基本结束。在压榨无利可图的情况下，众油厂也纷纷停机放假，棉籽收购基本停止。饲料厂多已经完成了节前备货，棉粕需求量有所下滑。棉短绒成交平和，行情稳定。现货价格的平稳促使郑棉下跌空间受限，但成交清淡的局面也难对其产生强支撑，因此短期郑棉期价或维持区间振荡，难有较大起伏。

四、短期区间振荡，中长期仍看多

郑棉主力1009合约在万六附近多空胶着，底部15660元/吨提供了较强支撑。从60分钟图形上看，两低点形成双底衰竭图形，但并未突破前期盘整区间，不宜过早言及抄底，后市郑棉走势或以区间振荡为主。但由于本年度中国乃至全球棉花产量减少、棉花消费量增加，棉花中长期走势仍看多，前期高点有望再现。