股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

轻仓持多

周一亚洲时段，comex黄金价格突破13000美元/盎司。由于美联储主席耶伦在杰克逊霍尔会议上的讲话跳过了任何有关货币政策的信息，金价周一升至近一周内的最高点，延续了上一交易日的涨势。此外，因为避险需求受到特朗普(Donald Trump)威胁退出北美自由贸易协定(NAFTA)和朝鲜紧张局势的提振。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格52250元/吨-52320元/吨，升水铜成交价格52270元/吨-52350元/吨。LME休市，沪期铜窄幅整理，上午波幅不足百元，持货商报价稳中趋坚，早市湿法铜报价贴水150元/吨左右，好铜贴水90元/吨~80元/吨，成交尚可。自第二节交易时段起，好铜报价持坚于贴水80元/吨~70元/吨，平水铜贴水110元/吨左右，下游反应寥寥，贸易商态度纠结，难觅低贴水货源，套利空间不足，买入意愿不强，成交仍显僵持格局，周一特征明显。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

震荡思路操作

今日上海热轧板卷市场价格震荡运行，成交整体一般，上周市场库存出现微增，但总体不高，加上钢厂订货价格仍在高位，下游订货积极性不高，新增资源相对有限，这对市场价格有一定的支撑。不过随着价格的快速走高，下游用户接受程度偏低，采购积极性不高，市场成交难有明显改善。今日热卷主力1801合约高位整理，期价盘中波动幅度依然较大，预计短期或将维持高位整理态势，震荡思路操作，不宜过于追涨。

铝(AL)

多单减仓

今日铝价稍许反弹隔夜跌幅，在10日均线附近弱势震荡。现货方面，上海成交集中16030-16050元/吨，对当月贴水240-220元/吨，广东地区现货成交集交16120~16140元/吨，粤沪价差小幅扩大至90元/吨附近，华东地区现货贴水扩大，现货价格较低，持货商出货意愿减弱，中间商谨慎接货，下游企业逢低采购，整体成交较周五持稳。成本端氧化铝上周至今已上涨200元/吨，山西整顿铝土矿企业，对氧化铝有一定影响，成本支撑加强。近几天消息面平淡，铝价缺乏炒作题材，短期回落调整的风险较大，操作上，多单减仓持有。

锌(ZN)

正套持有

上海0#锌主流成交于26140-26270元/吨，0#普通品牌对沪锌1709月升水280-升350元/吨附近，0#双燕对9月升水320-350元/吨，国产普通品牌升水较上周五扩大30-50元/吨附近；1#锌主流成交于25980-26040元/吨附近。沪锌1709合约上周五跳水，今日早盘运行较平稳。锌价下挫，炼厂正常出货，但厂内货仍不多；因进口货源充足，且价格较普通国产优势较明显，下游及贸易商以进口交投为主，日内下游成交略好于上周五。操作上，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在91600元/吨，较上一交易日下跌1100元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水100元/吨。期镍承压回落，日内金川公司随之下调其出厂价格，现镍升水稳定，日内贸易商积极报价，采购商低位按需采购为主，成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至91400元/吨，桶装小块下调至92600元/吨，下调幅度1100元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

空单谨慎持有

现货方面，几家较大的钢厂招标价大多在7500-7700元/吨之间，较上月价格上涨幅度小，市场观望氛围转浓。远期来看，随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。随着钢厂方面招标的落定，主要关注厂家补库及锰矿库存情况，目前来看锰矿出现滞涨。今日锰硅增仓上行，在7500附近震荡，上方压力较大，建议空单谨慎持有。

硅铁(SF)

空单谨慎持有

近期国内硅铁主产区市场货源紧张局面有所缓解，各原料价格依旧相对坚挺，硅铁现货零售成交价与钢厂招标价差距已较大，鄂尔多斯今日硅铁合格块出厂8000元/吨。青海地区受环保影响产量近2万吨，宁夏新开增加产量1.5万吨，硅石紧张问题暂未解决，但环保检查结束后，硅铁产量可能激增，而钢厂方面后期有因环保限产的压力，硅铁期货也呈现近强远弱的局面。今日硅铁主力合约低开增仓震荡，15分钟图中受均线压制未能回补缺口，上方压力较大，建议空单继续持有。

铁矿石(I)

震荡思路操作

由于市场对冬季限产的隐忧，钢厂依然偏向采购块矿、球团矿，导致港口块矿、球团资源抢手。目前港口高品资源还是比较稀缺，高低品价差又有拉大趋势，青岛港PB粉-超特价差维持在220-230水平。贸易商心态仍然坚挺，议价空间不大；钢厂继前几日补库之后，今日询盘较少，且近期河北区域将面临各种限产问题，钢厂烧结粉日耗降低，影响采货积极性，但烧结矿普遍备料充足；近期卡粉、块矿等稀缺资源仍有上涨空间。今日铁矿石主力1801合约探底回升，期价波动幅度依然较大，下方10日均线附近仍有一定的支撑，受到钢材价格表现坚挺的带动，铁矿石短期难有大幅下跌的空间，震荡思路操作。

天胶(RU)

01合约16800上方空单持有

天胶01合约承压年线，上行乏力，橡胶库存及仓单均对01合约施压，我们建议16800上方入场空单继续持有。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16800上方空单持有。

能化
研发团队

PVC(V)

1-5正套持有

PVC主力1801小幅探涨，正套维持150波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多，建议1-5正套130介入。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，单边趋势有回调可能，套利更为稳妥。正套可以130下方介入参与。

沥青(BU)

多单持有

沥青主力合约1712围绕2700一线偏强震荡。目前正处旺季，短多持有。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议短多持有，试探前高能否有效突破，破位十日线止损。

塑料(L)

多单参与

今日连塑主力合约低开高走收阳线，成交量和持仓量相对上周五有所下降。基本面方面：今日供应暂无明显变化，目前检修装置较少，石化企业开工率较高。再生料受环保减产影响产量存下降预期，PE一级再生料有所上涨。需求方面，棚膜企业开工率有所提高，不过下游整体需求受环保压制短期难以大幅提升，9月11日环保结束之后或有所恢复。由于石化整体库存不高，石化企业积极上调报价，今日华东地区部分贸易商保价上涨50元/吨，价格整体维持在9800元/吨。短期不建议继续追高，若是回调企稳可建立少量多单。

聚丙烯(PP)

多单参与

今日PP主力合约低开高走受带长下影线阳线。基本面方面，神华新疆45万吨装置因原料问题继续检修，对西北供应存一定影响，部分华北货源流向华东地区，华东地区货源依旧比较充足。需求方面，8月25日塑编行业开工率维持在 57%，BOPP和注塑开工率维持在60%上方。PP石化库存不高，石化企业积极调涨，华东市场拉丝主流价格在8850-8950元/吨。进口货源较少，港口库存整体不高。另外市场对9月份的需求旺季预期较好。预计期货价格短期维持偏强运行，激进者建议顺势少量买入多单，稳健者可以等待回调后再买入。

PTA(TA)

1-5反套-10可介入

TA01维持震荡运行，短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套-10介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。

焦炭(J)

逢低买入

焦炭主力 1801合约今日小幅上涨，现货价格继续保持上涨格局，在吨钢利润丰厚的背景下，焦化厂提价积极性较高，加上库存偏低，运输环节较差等因素，导致钢厂近期对提价接受度尚可，远期价格目前已出现升水格局，显示了目前市场对后期焦炭价格上涨的良好心态，在炼焦利润的推动下，焦化厂生产积极性较高，但环保政策始终压制焦化厂开工率，且焦化厂开工率提升空间有限，因此操作上建议逢低买入。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1801合约今日小幅下跌，现货价格稳中有升，在下游焦化厂采购积极性较高的背景下，焦煤销售良好，且陆续有山西的矿灾和环保政策支持焦煤价格易涨难跌，因此短期内焦煤价格难以出现大幅下跌，延续缓慢上涨的概率较大，操作上建议投资者暂且观望，逢低可尝试少量买入。

动力煤(TC)

逢高抛空

动力煤主力1801合约今日维持震荡，现货价格近期维稳，期货远期价格已经涨至和现货价格平水，港口库存始终，但后期随着气温下降以及内蒙地区的煤管票放开政策，从产地运至港口的货源压力逐渐增大，近期已经有不少煤矿获得审批，后期将陆续投放，目前电厂对高煤价较为抵制，基本上以低库存策略采购为主，操作上建议投资者以逢高抛空思路操作。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

上周期货坚挺向上带动，甲醇现货市场整体呈现南强北弱的趋势，南北套利窗口的开启，对内地市场十分有利。目前内地甲醇工厂普遍库存较低，具备了上涨基础，而北货南运增加了上涨的持续性，本周预计内地市场仍然维持坚挺行情为主。受环保监察影响，山东、华北等地需求有限，内地消耗量难以提升。港口方面，华东、华南两地现货市场与期货保持联动为主；目前甲醇期货主力处大幅升水状态，近期黑色等产品走势欠佳，对甲醇期货走势不利，期货一旦回调，甲醇港口现货或将迅速出现回落。日内甲醇主力合约1801期价维持震荡，持仓下降，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成甲醇价格反弹。但是随着山东新进产能的释放，以及传统需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，基本面支持偏弱，近日甲醇1801受资金助力连创新高，追涨需谨慎，操作上激进者可谨慎短多交易，稳健者建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

逢低短多思路

自8月中旬华东及华北地区市场协调会议以来，现货市场出现一定幅度的价格上涨，贸易商和加工企业也基本上完成了补库存。但是同比去年看，今年价格上涨幅度和速度弱于去年同期，并且后期市场信心不足。从下游市场需求看，在房地产政策调整影响下，加工企业订单要弱于去年同期。另外一个重要影响玻璃如期消耗的因素就是加工企业的停产。近日，四川、山东和河北等地区深加工企业接连停产，且天津全运会和厦门金砖国家会议也将短期内影响房地产建筑施工和深加工企业的开工。日内玻璃主力合约1801期价震荡回落，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议偏多思路操作。

白糖(SR)

阶段性偏强

今日白糖期价偏强震荡，价格重心回落至6450元/吨上方。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，制糖企业开始尝试性上调糖价。而7月食糖进口仅为6万吨，低于市场预期的10万吨左右，环比以及同比均有望下降。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在14美分/磅寻找平衡，目前配额外进口利润在600-700元/吨区间，或将抑制糖价反弹空间。操作上，建议短期偏多思路。期权方面，考虑到目前糖价阶段性利多因素聚集，建议考虑牛市价差策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

短期偏空

今日连玉米期价增仓下行，5日均线拐头向下。国内方面，国内玉米市场购销清淡，上周临储玉米拍卖中国临储玉米投放200.3万吨，成交68.1万吨，总成交率35.47%，拍卖以来累计成交4197.4万吨，锦州陈粮二等理论平舱1650-1730元/吨，广东港口二等1720-1740元/吨，华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨，个别继续走软。目前华北玉米集中上市在即，供应宽松预期偏重，季节性收割压力或将持续到10月中旬。操作上，轻仓试空。淀粉方面，由于环保与供应下滑，短期内玉米淀粉现货市场下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力，很难出现强劲的提振。短期内，玉米淀粉现货价格冲高乏力，存在一定回调风险。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

空单持有

豆粕今日小幅反弹，测试上方2750元/吨压力。Pro farmer单产预期对豆粕形成支撑，pro farmer结束上周一至周四四天七个州作物巡查，该地区约占全国产来能够3/4，预计美豆单产为48.5蒲式耳/英亩，低于USDA8月份预估值49.4蒲式耳/英亩。未来两周美豆中部产区天气转干，但随着美豆成熟度提高，结荚率达到87%，天气影响减弱，2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，环保政策持续，部分油厂停工，而近期基差合同销售良好，油厂挺价意愿较强，豆粕表现抗跌，但豆粕库存处于高位，短期供应尚不缺乏。操作上建议空单继续持有。主力M1801期权方面，看涨期权及看跌期权均现增仓，隐含波动率维持低位。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价冲高回落，6400元/吨上方压力偏重。现货方面，现货豆油价格波动10-30元/吨。作物巡查团考察后预测美豆单产48.5蒲/英亩，低于USDA预估的49.4蒲/英亩，暂支撑了美豆。但因播种面积大增，该单产预期下，美豆产量仍创历史新高，且生物柴油征收反补贴关税利多影响逐步消化，国内油脂期货也陷入震荡整理，加上豆油库存仍处高位，国内8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，均令油脂现货上涨高度受限，但目前仍处包装油备货旺季，低位需求尚可，预计节前备货及美豆天气炒作结束前，油脂现货仍易涨难跌，底部震荡缓升格局未变。若天气正常，9月中下旬美豆丰产上市，有可能出现收割低点，或跌破900美分/蒲，且节前备货近尾声，届时或将出现较明显下行。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价冲高回落，但整体上行动能开始减弱。市场方面， ITS船运机构预计8月1-25日马棕出口较上月同期下滑8.1%。而且，SPPOMA发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量单产环比增长5.90%， 产量环比增长4.95%， 出油率环比下降0.18%。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，目前棕榈库存已经降低至28.9万吨低位,不过近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点，预计后期库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

从进口菜籽到港预估来看，9月份进口菜籽到港量偏少，但供应基本不会断档。本周进口菜籽买船到港，油厂开机率回落，截至8月25日当周，国内进口菜籽库存增加9.43%至52.2万吨，菜粕库存减少-32.06%至2.14万吨,菜油库存增加1.75%至12.8万吨。菜粕库存连续五周下降，但以执行前期合同为主，新单成交较少，9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费。豆菜粕价差再度降至区间低位，豆粕价格优势显现，操作上建议豆菜粕价差扩大逢低建仓。菜油方面，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌，但目前菜油价格走高，且菜棕/豆油价差处于高位，买家追涨意愿不强，菜油成交量较上周下降25%，菜油库存连续四周增加。关注7000元/吨整数关口争夺情况。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

今日鸡蛋期价低位震荡，布林带中轨附近表现出一定支撑。市场方面，目前多数地区走货较前期好转，局部地区下游经销商拿货积极性提高，养殖单位出货积极性一般，货源供应平平。预计明日部分地区蛋价或走高0.05-0.10元/斤。随着中大院校开学以及双节备货的临近，目前现货高位持稳的概率偏高，因此9月重心在4000元/500kg附近运行，而1月目前高升水于9月，虽然市场普遍预期年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格中期高位回落风险较大。操作上，建议4500元/500kg附近沽空。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。