有商品中的“小股指”之称的螺纹钢，自从6月至8月整整上涨了两个月后，近来又开始了高位的大波动震荡。上周中钢协及最高检先后发声，对当前钢材期现货价格过快上涨提出异议。上期所、大商所及郑商所也分别从开仓数量、手续费及保证金三方面对黑色系商品火爆的走势进行了降温。但是，降温了的螺纹钢最近也不“安分”，每天“上蹿下跳”的行情让投资者看得心跳加速。就拿今日来说，从夜盘至午间11：19，螺纹1801的价格还稳稳围绕3922一线上下震荡，在随后的十分钟内突然跳水，直跌至3860元/吨。午后开盘，小幅震荡后价格突然快速拉升至3905元/吨。截止收盘，螺纹1801合约报收3882元/吨。

螺纹1801合约今日分时图

资金面持续吃紧 午间螺纹突然跳水

对于螺纹钢的盘中急跌，信达期货分析师张鹏程表示主要受焦炭大幅跳水影响，导致一部分多头平仓离场，价格出现跳水。目前螺纹多头依据环保强化有再下一城的野心，而空头依据交易所降温导向想趁机打压一波，但是在没有新变量出现的情况下，多空双方目前势均力敌，导致行情高位震荡运行。

浙商期货分析师程炳鸿认为短期来看，资金面持续吃紧的局面也加剧了盘中震荡。隔夜shibor创逾两年新高，自上周一以来的6个工作日内，央行逆回购净回收流动性达到4300亿元，央行调控市场资金流量，避免再次出现加杠杆的情形。此外，近期钢材现货市场弱势，成交表现不佳，周末钢坯累降80。就供应端来说，高炉开工高位，粗钢产量屡创新高，而需求端在淡季表现不佳，螺纹社会库存缓慢累积。资金目前就四季度政策展开激烈博弈，短期未出现明确方向。

“现货仍处于淡季，下游需求没有回暖。加上目前现货价格高位，市场成交不活跃。贸易商库存有所回升，对现货形成一定压制。”对于近期螺纹钢的突然下跌南华期货研究所金属研究总监李晓东认为基本面的一些“降温”因素也起到了催化作用。“加上前期的冬季环保等利多预期释放后，市场情绪平稳，短期调整属于正常现象。”他表示，目前市场博弈的焦点还是供给侧，采暖季环保限产的政策能否严格执行，是最大的不确定因素。

“一正一反”两因素维稳钢价 或仍将高位震荡

螺纹1801合约日线走势图

对于后市走势，浙商期货分析师程炳鸿从多头、空头两方逻辑出发进行解读。他认为近期大波动仍将继续持续。当前市场的多头逻辑为：螺纹社会库存低位，未出现明显累积，需求端不会出现明显下滑，而供应端由于环保限产的影响将出现大幅收缩。空头逻辑为：粗钢产量屡创新高，四季度需求将出现回落，供应端限产针对不达标企业，影响范围有限，且电弧炉产量将缓慢增加。当前由于市场对政策的解读不同，多空双方的博弈仍十分激烈，因此波动将持续一段时间。后续随着政策逐步明确，方向或渐明朗。

南华期货研究所金属研究总监李晓东则是提出了未来的主要方向及风险点。他认为当前螺纹供求是接近平衡的，贸易商库存有所增加，高位震荡调整可能还会延续一段时间，但后期驱动依然向上。主要理由是，旺季需求可能会延后，但是还是可以期待的，可能在十九大后需求开始启动。最大的不确定还是供给侧，环保政策的执行力度非常强，并且有望延续下去，如果采暖季环保限产严格执行，钢价有望迎来新一轮上涨。风险在于，部分地区环保“一刀切”停产的方式可能改变；并且近期工业增加值下滑，说明PPI上涨带来的成本端通胀已经对经济产生一定不利影响；允许钢铁产能备案，可能释放部分优质产能，所以远期也不是完全无忧的，但近期调整后上涨依然可以期待。

对于目前螺纹所处的价格区间，信达期货分析师张鹏程看来上有交易所打压维稳，下有环保的不断推进，一正一反让价格稳在高位。而且一方面8月15日螺纹限仓前的持仓为335万手，现在持仓312万手，风险释放并不理想，这种情况下，如果多头贸然上攻，恐招致交易所新的政策打压。另一方面下方环保限产不断得到强化，下跌矛盾并未有效积累，下跌驱动不强。预计螺纹还将高位震荡运行，不断释放风险，并等待后续新变量的出现来打破这种平衡，到时候行情将给出新的方向。

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