宏观

美元由于欧洲主权信用问题的不确定性、美国经济恢复程度较好以及开始提高再贴现的影响，持续走强，对商品形成一定压力，但是经济恢复也在一定程度上对商品形成支持。通胀率向上趋势不改，但力度仍然不强。各国央行政策紧缩取向无疑，但有程度不同，中美走在前面，欧日按兵不动。商品处于一个大震荡当中，未形成持续单边趋势，建议各品种在震荡上沿区间保持空头策略，下沿区间保持短多策略。

锌

本周LME锌价走出震荡上行走势，延续节前强劲走势，目前已经突破重要阻力位60日均线2354美元，从影响因素看，主要是还是在宏观方面，1）美国公布的强劲经济数据强劲2）市场对希腊主权债问题担忧有所缓解3）市场对中国和美国货币政策收紧担忧缓解4）中国节后需求预期增强，提振市场乐观情绪。目前来看，锌价将测试2350美元阻力有效性，锌价若站稳此位，将可能恢复趋势上涨。关注此价锌价表现。

铜：

春节期间铜价大幅上涨，LME三个月铜一周上涨620美元或9%。分析来看，希腊将在一个月后就债务问题给出具体的方案，市场普遍认为欧盟最终会给予援助，这使欧洲债务危机的恐慌暂时缓解。另外美联储针对退市问题给出具体的方案，这也缓解了美国将在近期升息的担心。从整体来看，全球经济仍处于复苏之中，铜的消费保持增长，尤其是春节后中国等亚洲地区将进入传统 的消费旺季，铜价仍会有很强的支持，估计节后铜价将再次挑战7800美元甚至历史高点8800美元。

铝：

本周LME铝价继续上涨，但涨幅弱于铜、锌，市场对近期宏观面经济数据局以及事件积极的解读推动风险偏好上升，从影响因素看，美国公布的强劲的工业生产数据以及美联储提高贴现率令市场对经济增长愈加乐观；希腊债务危机的缓解了市场的忧虑得到缓解，欧元抛压暂时得到缓解；此外。中国节后需求预期增强，提振市场乐观情绪。目前来看，铝短期可能上试60日均线2183美元，若有效突破，铝价将恢复趋势上涨走势。

钢铁：

节日期间，国内钢筋购销市场陷入停滞，但节前几大钢厂的提价信息还是刺激了疲软的钢市。鉴于螺纹5月合约已在节前触底，节后钢材市场料将保持震荡走强态势。但钢市仍会面临较大的库存压力，因节日期间钢厂产能仍在持续。如果钢价出现快速上涨，将会出现较好的套保抛空机会。

春节前的最后一天，工信部发表文章看好今年钢市；同一天宝钢公布3月份市场价格，上调碳钢出厂价格300-400元/吨，高于此前的市场预期，在宝钢提价的带动下，预计鞍钢、武钢等也将继续上调出厂价格，间接带动建筑钢材生产企业也提高出厂价格。

根据我们对历年春节前后市场价格、库存和需求情况的研究发现，从03-2009年6个春节后，有五个春节后都出现了上涨，除了09年遇到世界经济危机的影响出现回落外；而且发现，07-09年长假期间，建筑钢材库存环比增幅都会形成一个峰值，节后2-3周会逐渐回落；而历年3月份的市场需求较二月份也会有所增加，预计2010年3月期间建筑钢材需求将环比增加600万吨，有效缓解现在高库存的压力。此外二月份螺纹钢生产企业减产幅度也大于一月。

油脂：

春节长假期间，美盘大豆再次收低，主要由于南美大豆丰产上市前对市场形成压力。预计在南美大豆上市之前，美豆会一直保持低迷。国内豆油一方面受外盘影响，上方压力较大。一方面由于春节后进入3月份，国内豆油消费将结束淡季（1，2月份为全年最低点），基本面方面为价格提供支撑力。估计春节后豆油会比美豆表现的抗跌，豆油可能在节后重回7500一线。春节期间，马来西亚棕榈油再次走高，主要由于1季度的生产及消费季节性促进了价格的上涨。而国内棕榈油冬季消费淡季刚刚才快结束，价格上涨还没有启动。预计春节之后，随着豆油的企稳，棕榈油会相继走出反弹行情。菜籽油将于豆油保持同涨同跌。

大豆：

2月12-19日：CBOT3月大豆共上涨2美分，收于945美分；3月豆粕下跌1美元，收于276.4美元/短吨；3月豆油上涨0.37美分，收盘39美分/磅。

南美巨大的供应量依然是市场最大的压力，春节期间豆类整体呈冲高回落走势，较国内春节前涨跌变化不大。目前豆类市场的主导性因素依然是南美庞大的供应量，在预期全球大豆供需偏松的背景下，豆类短期上行空间将受到限制，预计价格在炒作北半球种植面积前仍将维持区间震荡模式。虽然节日期间豆类几近收平，但金属能源出现大幅上涨，受国内金属、能源市场带动预计周一大豆将走出小幅上行走势。

豆粕：

春节期间美盘豆粕走势小幅下跌，总体变化不大。假日期间美国农业部公布的豆粕出口销售报告显示，截至2月11日当周，美国2009-10年度豆粕净销售242,100吨；2010-11年度豆粕净销售3,000吨。当周美国2009-10年度豆粕出口装船288,200吨。美国当前市场年度豆粕出口销售净增24.21万吨，新销售24.8万吨。

美盘走势对国内影响不大，现货市场继续保持稳重偏弱走势，贸易商远期合同价格较低。股市，金属等出现上涨情况，可能会对节后豆粕开盘起到刺激作用，但涨幅不会乐观。中国1月大宗商品进口回落,需求前景不确定,中国海关数据显示,1月大豆进口量较前月下降14.6%。总体上对豆粕还是保持偏弱思路为宜。

玉米：

春节休假前（12日）外盘玉米价格报收361.4美分/蒲式耳，截止周五（20）日中午电子盘玉米期价为360.0美分/蒲式耳，总体变化不大。休假期间，美国公布了玉米出口销售报告，截至2月11日，当周美国09/10年度玉米净出口销售量为97.46万吨，高于此前市场预测的55万-85万吨区间，该数据较前周提高31%，但较前四周平均水平削减7%。据美农业部年度展望论坛会议预测，2010/11年度美玉米产量为131.6亿蒲式耳，种植面积为8900万英亩。产量预测几乎和去年持平，但面积预测提高了3个百分点。

外盘变化情况难以对国内造成实质性影响，而周边金属、股市等出现上涨，有利于年后首个交易日国内玉米期价出现开门红。现货市场节前东北产区加工企业由于当地农户惜售心理强，收购困难，而且加工利润的微薄使得企业也无继续提价的动力；华北产区企业库存水平相对较充足，少数企业受资金等因素限制，也不能继续大量收购，而农户售粮数量却陆续增多，企业收购价格多小幅向下调整等现象，节后初期维持弱势的可能性仍较高。

原油

春节期间，3月原油期货劲升5.68美元，或7.7%，录得自2009年10月16日当周以来最大单周百分比升幅，根据路透数据，该周劲涨6.76美元或9.4%。美国原油期货上周五收高，连升四天，因法国炼油厂罢工造成供应忧虑，且伊朗对核问题的姿态引发地缘政治紧张情绪。原油期货和美国股市一起上涨，因市场对美国联邦储备理事会上周四稍晚宣布上调贴现率的忧虑缓和。

橡胶：

节前由于我国1月份汽车产量再创历史新高，其他国家汽车销量也持续转暖。另外国内商品市场在节前出现反弹，沪胶在春节前强势上扬，中国春节期间日胶大幅上涨后10日元后，在290日元上方高位震荡走势，东南亚橡胶价格也出现上涨，但由于节前沪胶提前上涨，节后涨幅或有限。从春节期间日胶和东南亚橡胶走势看，节后沪胶在25000处压力较大，从近5年橡胶走势看（除2009年）沪胶在开割前再22000-24000之间震荡，今年橡胶走势或将延续此规律，处于高位震荡走势，22000左右可买入多单，25000可介入空单，但由于目前橡胶处于停割期，操作主要以逢低买入为主。

PVC

在前期由于跌幅过深，在商品市场出现反弹之际，连续8日收阳，现货市场仍然维持节前清淡局面，但由于每年4月份开始PVC消费启动，因此不排除节后采购活跃度上升，后期看7660元/吨的表现，若此价位有效突破可继续加入多单。

LLDPE：

节前，连塑1005合约维持小幅上涨，收盘在11790。春节期间，连塑料休市。而外盘3月原油期货劲升5.68美元，或7.7%。东南亚乙烯报价高位小幅回落。现货方面，市场需求预计走好，市场成交将会重新活跃，价格以报高为主。节前，齐鲁石化(600002,股吧)挂牌价下跌250元，报在11500元/吨。齐鲁石化7042现货成交价11250。期货价格反弹，后市关注11800-12000的压力。

PTA：

节前一周，PTA在原油支撑下连续四天上涨，5月主力合约收于60日均线上方。在春节期间，虽然存在中美两国货币政策收缩等利空因素，但是众多利好经济数据的公布对于市场也形成很大的支撑，宏观因素对于PTA影响有限。炼油厂开工率上调和成品油库存的下降，对于原油和石脑油震荡上行具有一定的推动作用；成本推动仍然主导着节后一周PTA走势。由于聚酯织造企业开工还没有恢复，入场参与询盘的贸易商稀少，节前所积累的库存对于PTA价格上扬形成一定制约，因而节后PTA震荡偏强，在5月合约站稳于8500之前多单维持较轻仓位。