进入8月，国内糖市走出一波反弹行情。截至8月29日，1801合约自5992元/吨反弹至6494元/吨。广西集团现货报价也从6300元/吨上涨至6600元/吨。近期行情突然加速上涨，期货现货齐涨，主要还是因为供求关系有所变化。

国内供给减少，消费放量

8—9月，新糖尚未上市，主要的供给来源是库存以及进口。进口方面，据海关最新数据显示，中国7月进口食糖6万吨，环比下降8万吨，同比下降36万吨。1—7月，中国累计进口食糖146.7万吨，同比减少29.3万吨，减幅为16.6%。在2016/2017榨季，截至7月底中国累计进口食糖193.7万吨，同比减少94.3万吨，减幅为32.7%。虽然目前内外价差大，进口利润较为丰厚，但食糖进口量却大幅减少，主要是因为今年对配额外进口许可证派发有所限制，全年共100万吨，即本年度配额外进口最多只有100万吨，而市场传言目前仅派发了其中的60万吨。自2012年国内开始大量进口食糖以来，今年1—7月累计食糖进口量属于历史低位。而7月单月进口量仅6万吨，更是强化了市场对后期进口量大幅缩减的预期。库存方面，截至7月，全国工业库存263.63万吨，同比去年变化不大。而且由于8月前糖市大跌，贸易商囤货意愿不足，商业库存较低。

“七死八活九回头”是食糖行业的传统谚语，意指糖市7月死气沉沉，8月开始回暖，9月行情翘尾。进入8月，库存消化了大部分，用糖节奏加快，行情开始好转。7月销售量只有52万吨，远低于历史水平，而预计8月销售量会超过100万吨，是7月的两倍。

原糖难以脱离底部

今年以来，由于全球供应充裕，原糖合约产生大量交割，3月、5月及7月合约交割量均超过100万吨。其中，7月合约共交割161.3万吨巴西原糖，为历史第二高交割水平。此外，市场预期2017/2018年度全球糖市将出现供应过剩局面，触发了基金清盘，6月28日原糖期货跌至12.53美分/磅的16个月低点。虽然7月价格强劲反弹，并于8月初触及15.16美分/磅，但技术阻力以及生产商在15美分/磅以上的套保限制了价格进一步上涨。

据德国知名咨询机构F.O.Licht最新报告显示，2017/2018年度全球甜菜糖产量同比将增加410万吨，至4420万吨，因欧盟国家和俄罗斯产量预估上调。因巴西以及亚洲国家的增产，预计全球甘蔗糖产量增加1060万吨，至1.488亿吨的纪录新高。

总体而言，在本榨季供应充裕的前景下，叠加下榨季增产预期，原糖暂时难以走出底部。或许只能等到新榨季开榨，产量逐步明朗，现实与预期出现背离，原糖价格才有机会出现反转。