股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

轻仓持空

因强劲美国经济数据刺激美元走高，周四亚市盘中黄金下挫，但受朝鲜紧张局势的影响，黄金依然保持在1,300美元/盎司的关键位之上。ADP就业报告周三显示，美国8月民营雇主新增23.7万个就业岗位，创下五个月来最大月度增幅，超出了经济学家们的预期。美国劳工部周五将公布更加全面详细的非农就业数据。操作上，轻仓持空。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-平水，平水铜成交价格52540元/吨-52680元/吨，升水铜成交价格52560元/吨-52700元/吨。早市持货商试图好铜报升水，但由于月末最后交易日，企业仍有一定资金压力，盘面活跃度也有限，市场暂难认可，持货商调降至好铜贴水20~10元/吨，成交才有起色，平水铜早市报价贴水50元/吨左右，性价比高的平水铜受人欢迎，报价随之提高10元/吨。今日月末报价多成交有限，市场成交较为疲乏，淡静，月末特征明显。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

震荡思路操作

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，观望气氛较浓，市场报价维稳为主。不过目前需求相对偏弱，高价位资源成交困难，午后市场报价小幅下跌。目前市场资源有限，出货意愿不高，加上低价时段，部分大户有在市场收货，主要是受北方资源成本高、到货周期长原因，在市场低价时个别有扫货现象，综合来看，预计短期内上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1801合约探底回升，期价震荡走强，整体表现维稳，关注4100一线能否有效突破，震荡思路操作。

铝(AL)

多单继续持有

今日铝价早盘快速拉涨后，在高位盘整。现货方面，上海成交集中16120-16140元/吨，对当月贴水230-220元/吨，广东地区成交集中16200~16230元/吨，粤沪价差维持在90元/吨附近。华东地区持货商稳定出货，现货贴水小幅扩大，贸易商接货积极，为换月周期做准备，下游企业按需采购，整体成交较昨日回暖。今日社会库存环比上周四增加5.4万吨至158.4万吨，仍在刷新纪录。中国8月官方制造业PMI51.7，好于预期及前值，说明制造业总体保持稳中向好的趋势发展。成本端氧化铝价格仍在上涨，各地均价已达2900元/吨。整体来说，铝价震荡偏强，操作上，多单继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25920-26110元/吨，0#普通品牌对沪锌1709月升水100-升240元/吨附近，0#双燕对9月升水230-240元/吨，国产普通品牌升水较昨日收窄40-50元/吨附近；1#锌主流成交于25860-25910元/吨附近。沪锌1709合约开盘后震荡走高，炼厂仍正常出货；贸易商以出货为主，且部分贸易商调价出货；下游日内保持刚需采购，备库意愿不高，不及前几日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在92700元/吨，较上一交易日下跌1100元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水350-400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水50-100元/吨。期镍低位小幅反弹，日内金川公司继续下调其出厂价格，现镍升水稳定，月末贸易商报价减少，采购商多寻觅低价货源，按需采购为主，成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至92100元/吨，桶装小块下调至93300元/吨，下调幅度400元/吨 。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

暂且观望

现货方面，几家较大的钢厂招标价大多在7500-7700元/吨之间，较上月价格上涨幅度小，现货价格暂稳。远期来看，随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。随着钢厂方面招标的落定，主要关注厂家补库及锰矿库存情况，目前来看锰矿出现滞涨。今日锰硅窄幅震荡，黑色系近期行情比较反复，建议偏空操作或暂且观望。

硅铁(SF)

空单继续持有

近期国内硅铁主产区市场货源紧张局面有所缓解，各原料价格依旧相对坚挺，硅铁现货零售成交价与钢厂招标价差距已较大，硅石紧张问题暂未解决，但环保检查结束后，硅铁产量可能激增，而钢厂方面后期有因环保限产的压力，市场已有恐高心里，硅铁期货也呈现近强远弱的局面。今日硅铁先抑后扬，在7000附近震荡，持仓继续增加，多空陷入分歧，建议空单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日现货表现维稳，贸易商虽有意挺价，但奈何钢厂拿货积极性不高，故意压低拿货价格。近期由于环保使得下游需求难以释放，部分钢厂反映成材库存有积累迹象，再加上近期市场的疲态，使得钢厂不急于补库，对贸易商询价也一压再压，市场成交维持清淡。目前青岛港PB粉-超特价差维持在230的高位。块矿方面，今日唐山地区块矿丝毫不受市场影响，统一上调15，块矿和粉矿价差继续拉大，主要是由于港口块矿资源少，供不足需，从发货来看，本周港口块矿资源到港变化不大，其中PB块仍旧偏少，纽曼块到港维持中等水平。今日铁矿石主力1801合约强势反弹，期价震荡走强，突破5日均线压力，整体跌势暂缓，预计短期波动依然较大，观望为宜。

天胶(RU)

01合约16800上方空单持有

天胶01合约承压年线，上行乏力。橡胶库存及仓单均对01合约施压，我们建议16800上方入场空单继续持有。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，01合约16800上方空单持有。

能化
研发团队

PVC(V)

1-5正套200上方可止盈

PVC主力1801大幅探涨，上破7600，正套冲高200附近波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多，建议200左右止盈。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前，单边趋势有回调可能，套利更为稳妥。

沥青(BU)

多单持有

沥青主力合约1712围绕2700一线震荡。目前正处旺季，短多持有。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议短多持有，试探前高能否有效突破，破位十日线止损。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约震荡上涨，收于长阳线，成交量和持仓量同时增加。基本面方面：上海石化PE一线5万吨装置停车至月底，西北三套煤制烯烃装置计划9月停车，估计造成PE损失3.7万吨。再生料受环保减产影响产量存下降预期，PE一级再生料价格维持坚挺。另外美国炼厂受飓风影响，部分炼厂化工装置关闭，石化咨询公司PetroChemWire在周一的报告中表示，美国约40%的乙烯产能已经关闭，这间接推涨进口PE报价。我国主要从美国进口LDPE，这对LLDPE影响有限。需求方面，棚膜企业开工率在4-6成，下游整体需求受环保压制短期难以大幅提升，9月11日环保结束之后或有所恢复。适逢月底，石化多停销结算，市场价格小幅波动，华东地区价格上涨50至9800-9900元/吨。操作方面，建议短线多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日PP主力合约震荡上涨，收于长阳线，成交量和持仓量同时增加。基本面方面，神华新疆45万吨装置因原料问题继续检修，大唐多伦等三套煤制烯烃装置计划9月检修，估计造成PP减少9万吨，这对整个市场供需存一定影响，但是否如期检修还有待检验。需求方面，8月25日塑编行业开工率维持在57%，BOPP和注塑开工率维持在60%上方。PP石化库存不高，石化企业报价上调50-150元/吨，华东市场拉丝主流价格在8950-9050元/吨。进口货源延续上涨，港口库存整体不高。另外市场对9月份的需求旺季预期较好。预计期货价格短期维持偏强走势，建议多单谨慎持有。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持震荡运行，短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，供应量预期持续收缩。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。

焦炭(J)

观望为宜

今日焦炭主力1801合约震荡弱势运行，我们分析主要原因在于近期多家北方钢铁厂因环保问题被关停，市场预期焦炭需求将下降。同时，经历了长达3个月的强势上涨行情，J1801有震荡调整的需要。现货方面，下游需求仍然强劲，市场供应仍然紧张。但本轮焦炭价格上涨过快，而钢坯价格近2周已相对偏弱运行，钢铁厂利润受到挤压，对焦炭价格的进一步上涨有所抵触。

焦煤(JM)

逢低做多

今日焦煤主力1801合约震荡弱势运行，多、空之间博弈仍然激烈。现货方面，煤矿发货状况良好，下游焦企盈利良好采购积极性高，山西、山东等地煤矿均表达出继续上涨的意愿；焦化厂方面焦炭暂稳运行，主流地区累计上涨460元/吨，下游钢厂开工仍持续高位需求旺盛。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货市场或将继续上涨。

动力煤(TC)

谨慎看空

今日动力煤主力1801合约小幅震荡。现货方面，近日国内动力煤市场弱稳运行，成交情况一般。国内主流大矿煤炭供应偏紧，北方地区即将进入供暖季节，电厂补库意识逐渐强烈，预计短期内动力煤价格维稳，后期偏震荡上行。但据悉，近期可能有新增煤炭产能释放，可能缓解市场供应偏紧的格局。操作上，建议投资者多单平仓，谨慎看空。

甲醇(ME)

谨慎偏多

上周期货坚挺向上带动，甲醇现货市场整体呈现南强北弱的趋势，南北套利窗口的开启，对内地市场十分有利。目前内地甲醇工厂普遍库存较低，具备了上涨基础，而北货南运增加了上涨的持续性，本周预计内地市场仍然维持坚挺行情为主。受环保监察影响，山东、华北等地需求有限，内地消耗量难以提升。港口方面，华东、华南两地现货市场与期货保持联动为主；目前甲醇期货主力处大幅升水状态，近期黑色等产品走势欠佳，对甲醇期货走势不利，期货一旦回调，甲醇港口现货或将迅速出现回落。日内甲醇主力合约1801期价震荡上行，持仓上升，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，造成甲醇价格反弹。但是随着新进产能的释放，以及传统下游需求偏淡，加之目前安全生产、环保因素的压力，基本面支持偏弱，近日甲醇1801受资金助力连创新高，操作上可谨慎短多交易，或1-5正套持有。

玻璃(FG)

暂且观望

自8月中旬华东及华北地区市场协调会议以来，现货市场出现一定幅度的价格上涨，贸易商和加工企业也基本上完成了补库存。但是同比去年看，今年价格上涨幅度和速度弱于去年同期，并且后期市场信心不足。从下游市场需求看，在房地产政策调整影响下，加工企业订单要弱于去年同期。另外一个重要影响玻璃如期消耗的因素就是加工企业的停产。近日，四川、山东和河北等地区深加工企业接连停产，且天津全运会和厦门金砖国家会议也将短期内影响房地产建筑施工和深加工企业的开工。日内玻璃主力合约1801期价震荡回落，持仓上升，鉴于现货市场整体产能增加，且现货市场交投一般，利多因素陆续出尽，建议暂且观望为宜。

白糖(SR)

反弹趋弱

今日白糖期价冲高回落，近期反弹趋势有所放缓。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，制糖企业开始尝试性上调糖价。而7月食糖进口仅为6万吨，低于市场预期的10万吨左右，环比以及同比均下降。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在14美分/磅寻找平衡，目前配额外进口利润在600-700元/吨区间，或将抑制糖价反弹空间。操作上，建议多单避险离场。期权方面，考虑到目前糖价阶段性利多因素已经有所消化，后期反弹依旧要依靠外围推动，建议考虑盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

短期偏空

今日连玉米期价弱势下行，空头排列明显。国内方面，国内玉米市场购销清淡，上周临储玉米拍卖中国临储玉米投放200.3万吨，成交68.1万吨，总成交率35.47%，拍卖以来累计成交4197.4万吨，锦州陈粮二等理论平舱1650-1730元/吨，广东港口二等1720-1740元/吨，华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨，个别继续走软。目前华北玉米集中上市在即，供应宽松预期偏重，季节性收割压力或将持续到10月中旬。操作上，轻仓试空。淀粉方面，由于环保与供应下滑，短期内玉米淀粉现货市场下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力，很难出现强劲的提振。短期内，玉米淀粉现货价格冲高乏力，存在一定回调风险。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

前空继续持有

豆粕今日低位盘整，关注2700元/吨争夺情况。美豆优良率连续两周走高给美豆带来产量压力，美豆950美分/蒲式耳一线承压展开回调。哈维飓风引发降雨带北上，美豆南部产区降雨增加，需关注农田积水情况，整体上2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，环保政策导致部分油厂停工，而饲料企业提货略有加快，油厂挺价意愿较强，但豆粕库存处于高位，短期供应尚不缺乏，限制豆粕涨幅。截至8月27日当周，国内进口大豆库存减少-1.28%至570.76万吨，豆粕库存减少-3.56%至99.67万吨。操作上建议前空继续持有。主力M1801期权方面，看涨期权及看跌期权增仓，隐含波动率维持低位。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价低位震荡，6400元/吨上方压力偏重。现货方面，现货豆油价格波动10-30元/吨。现货豆油部分跌20元/吨，成交不多。丰产前景及基金抛售令美豆继续承压，短线美豆将维持弱势震荡。国内油厂开机率仍高企，豆油供应充裕，8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，基本面偏空，但回调幅度始终较有限，因包装油备货持续，终端消耗量较大，环保检查令日照多家工厂持续停机并暂停发货，豆油库存转降，油脂现货仍处于盘整态势。但考虑到产区天气条件整体良好，9月美豆如期丰产上市概率偏大，而同时9月中下旬节前备货也将进入尾声，届时豆油价格或面临回调压力。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

偏空思路

今日棕榈期价震荡整理，近期利空因素聚集。市场方面， ITS船运机构预计8月1-25日马棕出口较上月同期下滑8.1%。而且，SPPOMA发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量单产环比增长5.90%， 产量环比增长4.95%， 出油率环比下降0.18%。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，而近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点，截至8月25日当周，国内食用棕榈库存总量为33.83万吨，较上周增加16.4%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议偏空思路。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

从进口菜籽到港预估来看，9月份进口菜籽到港量偏少，但供应基本不会断档。本周进口菜籽买船到港，油厂开机率回落，截至8月25日当周，国内进口菜籽库存增加9.43%至52.2万吨，菜粕库存减少-32.06%至2.14万吨,菜油库存增加1.75%至12.8万吨。菜粕库存连续五周下降，但以执行前期合同为主，新单成交较少，9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费。豆菜粕价差再度降至区间低位，豆粕价格优势显现，操作上建议豆菜粕价差扩大逢低建仓。菜油方面，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌，但目前菜油价格走高，且菜棕/豆油价差处于高位，买家追涨意愿不强，菜油成交量较上周下降25%，菜油库存连续四周增加。7000元/吨整数关口具有强阻力，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

今日鸡蛋期价宽幅震荡，近期或将维持高位整理走势。市场方面，因蛋价再次涨至阶段性高位，市场接受能力有限，且学校备货处于收尾阶段，整体需求较前期稍有缩减，市场货源供应基本正常。预计明日全国蛋价或大致走稳。随着中大院校开学以及双节备货的临近，目前现货高位持稳的概率偏高，因此9月重心在4000元/500kg附近运行，而1月目前高升水于9月，虽然市场普遍预期年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格中期高位回落风险较大。操作上，建议4300元/500kg附近沽空。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。