飓风哈维对美国石油全产业链产生直接冲击

据NOAA统计，飓风哈维是1961年以来袭击美湾德克萨斯州的最强飓风，8月25日晚登陆TX，8月30日再次登陆TX和LA边界，同时与之而来的暴雨、洪涝和断电对美湾地区带来持续的影响，飓风对美国石油行业的生产、炼制、储运均造成直接冲击。原油生产方面，德州Eagle Ford盆地有50万桶/日的产能被关停（之前产量约为130万桶/日），墨西哥湾海上石油生产平台最高峰有将近45万桶/日产量关停，截止到8月31号仍有24万桶/日的停产量。港口方面，飓风导致几乎所有从Corpus Christi以东至LA西南的港口被关闭，随着飓风远离、降雨缓解，Corpus Christi港口计划于9月4日恢复正常运行，但其它TX的主要港口均被关闭；8月31日前后开始有限制地重启、但大部分原油和成品油轮仍无法通行，期间美湾原油和成品油三分之二的进出口停滞。管道运输方面，Explorer（66万桶/日）成品油管道8月29日部分关停；Colonial成品油管道（300万桶/日） TX端供应中断、计划9月4日重启（炼厂中心去往美东和中西部消费中心），BridgeTex和Longhorn、KMCC原油管道被关停（Permain和Eagle Ford等原油产区去往美湾炼厂）；Seaway和Gulf Coast管道降负荷或部分关闭（Cushing去往美湾炼厂）。炼厂方面，高峰时刻美湾近一半炼厂被关停（450万桶/日），目前已有炼厂重启，截至8月31号仍有300万桶/日产能处于停产状态，初步估计，哈维导致美国200万桶/日的汽油以及140万桶/日的柴油出现断供。

飓风哈维对原油、成品油价格以及价差的影响

原油角度，从总体供需平衡表上考虑，由于炼厂产能关停程度（400万桶/日）远大于油田关停（100万桶/日），假设这种影响持续10~20天，粗估原油过剩幅度将在3000~4000万桶，但考虑到港口关闭导致原油滞港（美湾原油进口量约为300万桶/日，出口量约为50~100万桶/日），因此不好判断美国陆上原油库存短期变化情况，但我们认为滞港只是暂时的，港口重启后美国原油库存的累积应该是大概率事件，但值得注意的是由于港口以及管道的关闭，局部炼厂出现了原料短缺的现象，美国能源署释放了100万桶原油直供菲利普66公司的路易斯安娜炼厂，且我们看到湾区原油（LLS、WTI MEH）升水仍相对偏强，体现了这种总量过剩，但局部紧缺的现象，从全球角度来看，哈维导致美国原油出口停滞，相当于80万桶/日的供应从市场消失，从而支撑Brent对WTI升水的扩大。

成品油角度，美湾不仅是美国也是全球炼化产能的中心，USGC主要向美国中西部和美东地区管输或船运汽柴煤、向拉美出口汽柴煤、向欧洲出口柴油煤油、向亚洲和欧洲出口LPG和石脑油；出口停滞意味着上述地区的买家需要寻求其他地区的可替代货源，而美国自身也需要从其他地区调运成品油、因此我们看到全球成品油裂解与月差的走势仍相对偏强，从而驱动美国炼厂复产以及其他地区炼厂上调开工率，因此我们认为9月成品油走势或仍强于原油。

飓风哈维对美国石油全产业链产生直接冲击

据NOAA统计，飓风哈维是1961年以来袭击美湾德克萨斯州的最强飓风，8月25日晚登陆TX，8月30日再次登陆TX和LA边界，同时与之而来的暴雨、洪涝和断电对美湾地区带来持续的影响，飓风对美国石油行业的生产、炼制、储运均造成直接冲击。原油生产方面，德州Eagle Ford盆地有50万桶/日的产能被关停（之前产量约为130万桶/日），墨西哥湾海上石油生产平台最高峰有将近45万桶/日产量关停，截止到8月31号仍有24万桶/日的停产量。港口方面，飓风导致几乎所有从Corpus Christi以东至LA西南的港口被关闭，随着飓风远离、降雨缓解，Corpus Christi港口计划于9月4日恢复正常运行，但仍需评估是否有损毁，其它TX的主要港口（Lake Charles、Beaumont、Nederland、Orange、Port Arthur、Port Neches和LA的Lake Charles）均被关闭；8月31日前后开始有限制地重启、但大部分原油和成品油轮仍无法通行，期间美湾原油和成品油三分之二的进出口停滞。管道运输方面，Explorer（66万桶/日）成品油管道8月29日部分关停；Colonial（300万桶/日） TX端供应中断、计划9月4日重启（炼厂中心去往美东和中西部消费中心），BridgeTex和Longhorn、KMCC原油管道被关停（Permain和Eagle Ford等原油产区去往美湾炼厂）；Seaway和Gulf Coast管道降负荷或部分关闭（Cushing去往美湾炼厂）。炼厂方面，高峰时刻美湾近一半炼厂被关停（450万桶/日），目前已有炼厂重启，截至8月31号仍有300万桶/日产能处于停产状态，初步估计，哈维导致美国200万桶/日的汽油以及140万桶/日的柴油出现断供。

表1：美国PADD3地区停产与检修炼厂情况

数据来源：Bloomberg REFO Genscape

不过，随着飓风和降雨远去，Corpus Christi的Flint Hills和Valero炼厂、Valero Three Rivers炼厂、Marathon Galveston Bay炼厂已经在8月30日前后开始重启，一般来看，如果洪水退去，炼厂设备没有损毁的情况下，最快一周内可以启动，但我们认为炼厂重启的必要条件还包括了原料的可获得性以及港口、管道等物流基础设施的重启，因此短期仍存在不确定性，后期仍需要密切跟踪，目前市场基本已经Price in飓风对炼厂的影响，目前核心矛盾已经转移至炼厂以及物流的恢复速度上面，另外需要注意的是，从图一中的数据也可以看到9月下旬开始美国炼厂又要进入到秋季检修当中，因此9月份市场将考验美国炼厂开工的弹性。

飓风哈维对原油、成品油价格以及价差的影响

原油角度，从总体供需平衡表上考虑，由于炼厂产能关停程度（400万桶/日）远大于油田关停（100万桶/日），假设这种影响持续10~20天，粗估原油过剩幅度将在3000~4000万桶，但考虑到港口关闭导致原油滞港（美湾原油进口量约为300万桶/日，出口量约为50~100万桶/日），因此不好判断美国陆上原油库存短期变化情况，但我们认为滞港只是暂时的，港口重启后美国原油库存的累积应该是大概率事件，但值得注意的是由于港口以及管道的关闭，局部炼厂出现了原料短缺的现象，美国能源署释放了100万桶原油直供菲利普66公司的路易斯安娜炼厂，且我们看到湾区原油（LLS、WTI MEH）升水仍相对偏强，体现了这种总量过剩，但局部紧缺的现象，从全球角度来看，哈维导致美国原油出口停滞，相当于80万桶/日的供应从市场消失，从而支撑Brent对WTI升水的扩大。

成品油角度，美湾不仅是美国也是全球炼化产能的中心，USGC主要向美国中西部和美东地区管输或船运汽柴煤、向拉美出口汽柴煤、向欧洲出口柴油煤油、向亚洲和欧洲出口LPG和石脑油；出口停滞意味着上述地区的买家需要寻求其他地区的可替代货源，而美国自身也需要从其他地区调运成品油、因此我们看到全球成品油裂解与月差的走势仍相对偏强，从而驱动美国炼厂复产以及其他地区炼厂上调开工率，因此我们认为9月成品油走势或仍强于原油。