股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

谨慎持多

朝鲜最新的核试验引发投资者对避险资产的需求，黄金周一攀升至近10个月来的高点。朝鲜周日实施了该国第六次核试验，并称这是一枚能装载在远程导弹上的技术先进的氢弹，此举引发了美国方面发出对朝鲜实施“大规模”军事行动的警告。叠加美国非农数据较弱，加息的时间窗口继续后移，美元指数回撤，黄金多头有了更多的炒作空间，操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格52920元/吨-53100元/吨，升水铜成交价格52940元/吨-53120元/吨。沪期铜围绕53000元/吨高位盘整，隔月价差维稳在百元附近，升水再推受阻。好铜报价持平于升水20元/吨左右，平水铜持平于平水附近，高价成交受抑，部分低端平水铜主动降至贴水10元/吨以促成交。铜价保持强劲上涨态势，比值都难修复，铜供应短期难有改善，故持货商报价仍持坚，上抬升水意愿持强，下游虽已认同上涨趋势，但跟涨仍犹豫，市场难摆脱供需僵持格局。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

谨慎看多

今日上海热轧板卷市场价格大幅上涨，市场成交整体一般。市场报价小幅走高，市场观望情绪较浓，成交整体一般。目前受环保等因素的刺激，市场炒作气氛较浓，市场价格仍有上行的趋势，不过需求并没有明显改善，这也抑制了价格上涨的空间。今日热卷主力1801合约高位回落，盘中期价震荡走弱，随着消息炒作的结束，预计短期内高位争夺将有所加剧，能否持续反弹仍需观察，谨慎看多，不宜继续追涨。

铝(AL)

多单继续持有

今日铝价早盘大幅跳水后，在低位震荡。现货方面，上海成交集中16380-16420元/吨，对当月贴水230-210元/吨，广东地区现货成交价格跟随盘面变动较大，早间成交集中在16470~16500元/吨，随后盘面大幅下泄，持货商报价一路下调至16270元/吨，粤沪价差小幅收窄至70元/吨附近。华东地区持货商出货异常积极，随着盘面变动大，市场现货报价混乱，中间商和下游企业观望情绪浓厚，接货聊聊，尾盘持货商观望午后盘面走势，报价渐少，今日整体成交较周五回落。北方地区新一轮环保督查展开，明确把工业企业达标、错峰生产列为督查方向，各项政策仍在推进，铝价存在技术性回调，但不宜过分看空，操作上，多单继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26310-26590元/吨，0#普通品牌对沪锌1709月贴水20-升150元/吨附近，0#双燕对9月升水140-150元/吨，国产普通品牌升水转贴水，对9月报贴20-平水附近； 1#锌主流成交于26230-26360元/吨附近。沪锌1709合约开盘后冲高回落，但仍高位震荡。冶炼厂日内正常出货；因进口锌不断冲击，国产普通品牌成交寡淡，日内贸易商以进口交投为主，但因锌现货绝对价格仍偏高，下游保持观望，仅刚需采购。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在95800元/吨，较上一交易日上涨2700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水50-100元/吨。期镍冲高，日内金川公司上调其出厂价格，现镍升水基本稳定，贸易商报价积极，采购商畏高，观望情绪加剧，下游刚需采购为主，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至95600元/吨，桶装小块上调至96800元/吨，上调幅度2700元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏空操作

上周锰硅期现价格均是高位震荡。现货方面，几家较大的钢厂招标价大多在7500-7700元/吨之间，较上月价格上涨幅度小，现货价格暂稳。远期来看，随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。随着钢厂方面招标的落定，主要关注厂家补库及锰矿库存情况，目前来看锰矿出现滞涨。后期部分钢厂受十九大与取暖季限产影响，锰硅需求或减弱。今日锰硅高开后下行，随后在7200附近震荡，从1小时图中看，价格已跌至各均线下方，短周期均线已转向，建议偏空操作。

硅铁(SF)

空单继续持有

上周硅铁期现货价格齐跌，硅铁现货零售成交已出现7500元/吨附近的价格，与钢厂招标9000元/吨左右的差距已较大。近期国内硅铁主产区市场货源紧张局面有所缓解，各原料价格依旧相对坚挺，硅石紧张问题暂未解决，但随着硅铁复产企业产出的陆续释放，产量会有显著增加，而部门钢厂后期受十九大与取暖季限产影响，对硅铁需求或减弱，硅铁市场已有恐慌心理，期现价格联动下跌。今日期货高开后跌幅较大，建议空单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

近期山东区域日照港的库存有明显的下降，而青岛、连云港库存变化不大，河北地区京唐港有小幅下降，但天津港和曹妃甸均有上升，而且曹妃甸还存在压港，本期曹妃甸压港天数增加1.5天至3.5天，预计后期曹妃甸库存还会继续增加。今日铁矿石主力1801合约震荡回落，期价反弹动力暂缓，由于库存的增加，以及钢厂端需求的减少，后市铁矿石供需关系将有所宽松，对价格压力明显，短期趋势性尚未明朗，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶01合约在无任何利好的情况下大幅增仓上行，突破17000，短期空头回避，远期升水拉大，库存增速加快。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，单边头寸观望为宜。

能化
研发团队

PVC(V)

01多单持有

PVC主力1801今日高开低走，回落7800，但获得5日线支撑。正套冲高350后回落波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前看，01合约已获突破，多单持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712围绕2700一线震荡。目前正处旺季，但前高一线阻力难破，建议观望。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望，测试年线支撑。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约高开低走，持仓量小幅下降，不过今日收盘价依旧在5日均线上方，依旧高于上周五收盘价，技术走势依旧偏强。月初石化价格政策以调涨为主，今日华东线性涨100-300元/吨，华东地区LLDPE价格在10150-10400元/吨。进口货和PE一级再生料价格维持坚挺。装置方面，9月中旬西北三套煤制烯烃装置计划停车，估计造成PE损失3.7万吨。需求方面，棚膜企业开工率在4-6成，下游整体需求受环保压制短期难以大幅提升，9月11日环保结束之后或有所恢复。操作方面，建议短线多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

建议多单部分止盈

今日PP主力合约大幅高开突破去年高点，之后开始减仓下行，成交量未大幅增加。今日石化企业大幅提高出厂价，市场价格整体走高200-300元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9500元/吨。进口货源延续上涨态势。装置方面，神华新疆45万吨装置因原料问题继续检修，大唐多伦等三套煤制烯烃装置计划9月中旬检修，估计造成PP减少9万吨，这对整个市场供需存一定影响，但是否如期检修还有待检验。需求方面，下游开工率维持采购为主。PP石化库存上周有所增加，但是库存相对往年整体处于中等水平。今日期货主力合约价格突破前高，部分资金流出，建议多单部分止盈。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持震荡运行，小幅收涨，短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调 10 美元/吨。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。

焦炭(J)

暂且观望。

今日焦炭主力 1801合约大幅下行，持仓量增加约6.6万手。分析可能因北方钢厂受环保政策影响检修（天津、山西已有钢厂确定闷炉检修计划），市场对后续需求担忧加剧。但由于供应偏紧状态犹存，各地焦炭现货价格上涨100~150元/吨，期现背离情况进一步加剧。由于难以估测资本市场对环保政策执行的反馈力度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

观望为宜

今日焦煤主力 1801合约受焦炭拖累，大幅下行，持仓微增。统计显示，近期焦钢企业再次集中增库，库存可用天数持续上升。预计后续焦企接受能力逐渐下降，焦煤价格继续大幅上涨可能性不大，但价格下跌难度更大。操作上，考虑近期行情震荡幅度较大，市场走向尚不明确，建议投资者观望为宜。

动力煤(TC)

多单持有

今日动力煤主力1801合约小幅震荡偏强运行，持仓微增。现货供应紧张局面未改。国内现货方面，动力煤市场暂稳运行，成交情况良好。截止9月1日，北方三港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港）港口库存1254.5万吨，环比上周增加9.9万吨，增幅0.8%，其中秦皇岛港煤炭库存总量556万吨，比上周增加3万吨，增幅0.54%；纽卡斯尔港港口库存220.5万吨，环比上周增加39.7万吨，增幅22%。下游需求方面，本周下游电厂煤炭库存小幅上涨，截止9月1日，沿海六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量1139.49万吨，日耗总量72.78万吨，平均可用天数15天。预计短期内动力煤价格仍维持稳定，后期煤价偏震荡上行。操作上，建议多单继续持有，暂不考虑加多。

甲醇(ME)

谨慎偏多

当前国内外甲醇行业偏多因素持续“发酵”，短期甲醇市场将维持偏强上移趋势。一方面，目前国内各产区销售压力较低，局部装置停车、企业预售良好及烯烃需求稳健等消息尚存，加之到货成本攀升、运费上涨等带动，内地市场继续走高基础较好；然考虑到上周大幅拉涨后，局部涨幅空间或略有收窄。另一方面，步入9月份，山东、四川等地环保监察将逐步接近尾声，下游工厂恢复/补货需密切关注。港口方面，纸现市场走势仍密切紧跟期货盘方向，且受检修及天气因素导致国际供应收紧、港口可流通货量仍不多等利好尚存，需密切关注近月合约持仓变化、套保量流出节奏等。日内甲醇主力1801合约期价冲高回落，持仓上升，得益于烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声助力甲醇价格上行，且国内外装置检修进一步对市场产生了利多预期，操作上可谨慎短多交易。

玻璃(FG)

暂且观望

近期以来现货市场整体走势呈现区域分化的特点，厂家库存互有涨跌。旺季思维延续，造成生产企业挺价意愿强烈。但是目前部分地区深加工企业停产，则造成玻璃原片消耗的难度增加。再者生产企业连续上涨的价格，也对下游深加工企业承接订单，带来一定的难度。玻璃消耗最终还是由下游需求决定，并非是成本决定，下游开工率及其订单的下降很难对玻璃的价格形成有效支撑。日内玻璃主力合约1801期价震荡回落，持仓上升，目前现货市场整体产能增加，但市场交投一般，前期利多因素陆续出尽，下游市场观望气氛渐浓，建议投资者暂且观望为宜。

白糖(SR)

1-5正套入场

今日白糖期价震荡整理，价格重心维持在3650-6400元/吨区间。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，预计8月食糖消费或将上升至100万吨上方，抵消7月消费仅52万吨的尴尬境地，而同时7月食糖进口仅为6万吨，低于市场预期的10万吨左右，环比以及同比均有望下降，而目前工业和商业库存维持相对正常水平，预计进入8-9月份，在新糖尚未入市的情况下，有一定的反弹动能。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在14美分/磅寻找平衡，目前配额外进口利润在600-700元/吨区间，或将抑制糖价反弹空间。操作上，建议构建1-5正套。期权方面，考虑到目前糖价阶段性利多因素聚集，建议考虑牛市价差策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉逢高沽空

今日连玉米期价减仓上行，暂时受阻于20日均线。市场方面，锦州陈粮二等理论平舱1680-1760元/吨；广东港口二级玉米码头报价1760-1780元/吨，进口谷物集中到港令市场承压，华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨。未来半个月新疆玉米有望批量上市。目前华北玉米集中上市压力逼近，供应宽松预期偏重，季节性收割压力或将持续到10月中旬。操作上，考虑到进口成本回升，建议空单暂时离场。淀粉方面，近期环保作用减弱，玉米淀粉在高价情况下，行业开工即将回归高位，且随着新玉米的即将市场，淀粉成本预期下滑，预计在供给较大和成本弱势下，淀粉现货市场价格存高位回调风险，或将呈现震荡下行的走势。操作上，虽然今日淀粉期价大幅走高，考虑到目前突破多条均线制约，上方缺乏阻力，预计本轮反弹将再次触探前期高点2056元/吨附近，建议2050元/吨上方逐步建立空单。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

前空继续持有

豆粕今日小幅走强，整体维持区间震荡。哈维飓风引发降雨带北上，美豆重返950美分/蒲式耳高位，美豆东南部产区降雨增加，影响美湾装船进度，此外需关注农田积水情况。短期天气影响或有扰动，但美豆优良率连续两周走高给美豆带来产量压力，整体上2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。人民币升值促使榨利回升，美豆近两周出口强劲。国内方面，环保政策导致部分油厂停工，而饲料企业提货略有加快，油厂挺价意愿较强，但豆粕库存处于高位，短期供应尚不缺乏，限制豆粕涨幅。截至8月27日当周，国内进口大豆库存减少-1.28%至570.76万吨，豆粕库存减少-3.56%至99.67万吨。操作上建议前空继续持有。M1801主力合约期权方面，看涨期权增仓，看跌期权减仓，隐含波动率维持低位。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价增仓上行，近期6400元/吨上方卖压凸显。外围方面，鉴于技术超跌及中国经济数据强劲带动大宗商品普涨，美豆暂止跌反弹，包装油备货持续，终端消耗量较大，豆油库存转降，节前备货结束前豆油仍处于偏强震荡格局。不过，从中期来看，9月大豆到港752万吨，高于预期，且山东因环保检查停机油厂下周或陆续恢复开机，油厂开机率高企，因8月降雨良好，福四通将美豆单产预估从8月1日的47.7蒲上调到49.8，美豆丰产概率已经较大，如果美豆如期丰产上市，9月美豆或出现收割低点，有下试900美分/蒲大关可能，而9月下半月节前备货将进入尾声，因此对豆油上涨空间不宜过于乐观，节前备货旺季结束后或有一波较明显回落。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

逢高抛空思路

今日棕榈期价冲高回落，布林带中轨附近有一定支撑。市场方面，市场方面， ITS船运机构预计8月1-25日马棕出口较上月同期下滑8.1%。而且，SPPOMA发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量单产环比增长5.90%， 产量环比增长4.95%， 出油率环比下降0.18%。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，而近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点，截至8月25日当周，国内食用棕榈库存总量为33.83万吨，较上周增加16.4%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议逢高沽空思路。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

从进口菜籽到港预估来看，9月份进口菜籽到港量偏少，但供应基本不会断档。本周油厂开机率环比增加67.78%，截至9月1日当周，国内进口菜籽库存减少-14.18%至44.8万吨，菜粕库存增加12.15%至2.4万吨,菜油库存减少-5.23%至12.13万吨。9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费。豆菜粕价差自区间低位回升，操作上建议豆菜粕价差扩大继续持有。菜油方面，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌，但买家追涨意愿不强，菜油成交量较上周下降2%。郑油7000元/吨整数关口具有强阻力，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

今日鸡蛋期价冲高回落，随着时间推进，季节性下跌行情趋近。市场方面，目前养殖单位顺势出货为主，货源供应相对稳定，但目前下游对高位蛋价接受能力有限，市场整体走货平平，下游经销商多按需采购。预计本周末局部地区蛋价或走低0.10元/斤左右。不过，随着院校开学集中备货以及双节需求进入尾声，目前现货价格存在高位回落的可能。目前9月重心在4000元/500kg附近运行，而1月目前高升水于9月，虽然市场普遍预期年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格高位回落风险较大。操作上，建议4350元/500kg附近沽空。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。