股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

谨慎持多

国际现货黄金亚洲时段迈向四连阳，且逼近隔夜触及的近一年高位，因有报道称，朝鲜于周一开始移动在平壤研究中心制造的洲际弹道导弹，或于本周六之前发射，这令当地地缘政治紧张局势的热度居高不下，引发投资者持续买入避险资产。日图技术指标上看，MACD红色动能柱扩张，双线金叉向上延伸，随机指标走高；布林通道中，金价位于上轨附近，短期均线向上。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格53230元/吨-53330元/吨，升水铜成交价格53250元/吨-53350元/吨。沪期铜站稳53000元/吨，铜价继续上涨，隔月价差较昨扩大至150元/吨以上，早市一度扩至180元/吨附近，持货商抬高报价至升水40元/吨左右，早市吸引部分套利者入市，平水铜全面升水至10元/吨~20元/吨。第二节交易时段后，隔月价差收窄至120元/吨左右，成交意愿有所降低，少部分持货商主动降低个别平水铜报价至平水~升水10元/吨。上午成交先扬后抑。今日沪伦比值已降至7.7左右，进口铜货源有限，现货升水仍有望继续上抬。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

谨慎看多

今日上海热轧板卷市场价格大幅上涨，市场成交整体一般。今日期货市场维持偏强表现，现货市场表现坚挺，市场报价在4350-4400元/吨。不过价格上涨过于迅猛，下游接受比较困难，询价多但成交较少。午后市场观望情绪加重，市场价格稍有小幅下跌。今日热卷主力1801合约高位震荡，期价重心继续小幅上移，整体延续多头排列，预计短期高位波动依然较大，关注持续反弹动力，谨慎看多。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月先抑后扬，波动较快。上海成交集中16160-16200元/吨，对当月贴水200-170元/吨，无锡成交集中16160-16200元/吨，杭州成交集中16160-16180元/吨，持货商出货力度较昨日有所回落，盘面波动较快，今日多数持货商改对1710或1711合约进行报价，贸易商看涨，接货意愿非常积极，下游企业受环保影响，消费受到抑制，按需采购为主，整体成交较昨日回暖。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26310-26530元/吨，沪锌主力合约昨日由1710合约换至1711合约，市场报价由对1709合约换至对1710合约报价，0#普通品牌对沪锌1710月升水140-升300元/吨附近，0#双燕对10月升水280-300元/吨，1#锌主流成交于26220-26280元/吨附近。沪锌主力1710合约开盘后波幅较大。锌价高位运行，炼厂保持正常出货，贸易商日内除长单交投外，下游观望甚少拿货，市场整体成交不佳，不及昨日。暂时观望。

镍(NI)

逢低建多

今日南储现货市场镍报价在95400元/吨，较上一交易日下跌400元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水100-200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水0-100元/吨。期镍涨势暂缓，日内金川公司小幅下调其出厂价格，现镍升水也有所收窄，日内贸易商报价积极，采购商多寻觅低价货源，逢低按需采购为主，成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至95200元/吨，桶装小块下调至96400元/吨，下调幅度400元/吨。操作上，逢低建多。

锰硅(SM)

逢高抛空

锰硅现货方面，几家较大的钢厂招标价大多在7500-7700元/吨之间，较上月价格上涨幅度小，现货价格暂稳。远期来看，随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。随着钢厂方面招标的落定，主要关注厂家补库及锰矿库存情况，目前来看锰矿出现滞涨。后期部分钢厂受十九大与取暖季限产影响，锰硅需求或减弱。今日锰硅偏弱震荡，整体运行于日线图级别20均线以下，小时图及15分钟图上方均有均线压制，建议逢高抛空为宜。

硅铁(SF)

空单继续持有

上周开始硅铁期现货价格齐跌，硅铁现货零售成交已出现7500元/吨以下的价格，与钢厂招标9000元/吨左右的差距已较大。近期国内硅铁主产区市场货源紧张局面逐渐缓解，虽原料价格依旧相对坚挺，硅石紧张问题暂未解决，但已不支持硅铁价格继续上涨。随着硅铁复产企业产出的陆续释放，产量会有显著增加，而部分钢厂后期受十九大与取暖季限产影响，对硅铁需求或减弱。以硅铁现货市场结构来看，新一轮的供大于求必将带来再一次的产能出清，建议企业及时保值锁定利润。今日硅铁期货盘中增仓反弹至6810，最后减仓收至6700附近，全天来看减仓量较大，建议空单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

近期成材端由于环保限产和高炉事故的持续发酵，整体走势明显偏强，目前螺纹比铁矿价格已经达到7.17，前期高点7.36，按照此趋势，后期如果环保限产能顺利执行，原料端受到的打击势必会继续体现在盘面上，螺矿比有突破前期高点的可能。现货市场上，钢厂询盘尚可，市场报价转跌，盘中现货成交价也顺势下降，除了块矿继续保持上涨态势，高低品粉矿价格均有所下调。今日铁矿石主力1801合约表现维稳，期价承压580一线附近压力，预计短期表现依然维持区间整理，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶01合约在无任何利好的情况下今日增仓上行，突破17000，短期空头回避，远期升水拉大，库存增速加快。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前09合约贴现1000左右，预计将维持至交割，考虑09-01合理价差，前期反套3500上方可止盈离场。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期，空单宜寻找16500上方入场。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持23万吨高位，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，建议前期反套3500上方离场，单边头寸观望为宜。

能化
研发团队

PVC(V)

01多单持有

PVC主力1801早盘小幅低开后，午后翻红收涨，获得5日线支撑。正套冲高350后回落波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前看，01合约已获突破，多单持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712回落收跌，目前正处旺季，但前高一线阻力难破，建议观望。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望，测试年线支撑。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约震荡为主，尾盘价格小幅拉升收阳线，日K线依旧在5日均线上方，技术走势依旧偏强。今日上午石化企业以调涨为主，涨幅为50-300元/吨，下午中油华北LLDPE价格实行批量优惠措施。今日华东地区LLDPE价格在10350-10600元/吨，现货和期货基本平水。进口货延续上涨，外盘线性1220-1260美元/吨，PE一级再生料价格维持坚挺。装置方面，神华包头检修，9月西北三套煤制烯烃装置均计划停车，估计造成PE损失3万吨。需求方面，棚膜企业开工率小幅增为4-7成，不过下游整体需求受环保压制短期难以大幅提升，9月中旬环保结束之后或有所恢复。操作方面，建议短线多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日PP主力合约震荡为主，日K线依旧在5日均线上方，技术走势依旧偏强。今日石化企业油制PP上涨100-200元/吨，煤制PP价格小幅下跌30元/吨。市场对后市存一定分歧。今日华东市场拉丝主流价格在9300-9500元/吨。进口货源延续上涨态势，拉丝价格或在1130-1170美元/吨。装置方面，神华包头30万吨装置检修， 9月西北三套煤制烯烃装置检修，估计造成PP减少9万吨，这对整个市场供需存一定影响。需求方面，下游开工率维持采购为主。PP石化库存上周有所增加，但是库存相对往年整体处于中等水平。昨日建议多单部分减持，剩余多单建议谨慎持有。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持震荡运行，小幅收涨，短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10 美元/吨。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭主力1801合约跌势放缓，多头尝试拉涨。现货方面，4日国内焦炭现货市场继续走强；下游方面，钢厂库存微增，但还未明显减少采购量。环保方面，虽近期有一定缓解，后续预期力度仍然不减；期货方面，今焦炭主力合约震荡下行，增量增仓；综合考虑，短期国内焦炭市场持稳可能性较大。操作上，建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

多单谨慎持有

今日焦煤主力1801合约震荡运行，持仓量增加。现货方面，4日国内炼焦煤市场继续走强。山东济宁地区炼焦煤价格上调100，1/3焦煤报1350，煤矿销售情况良好，预计短期国内主流炼焦煤现货市场或将继续上涨，但受焦炭、成材市场影响，预计涨幅不大。操作上，建议投资者多单谨慎持有，暂不考虑建空单。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

今日动力煤主力1801合约震荡运行，走势偏强。国内动力煤市场弱稳运行，价格稳中有涨，成交情况良好。数据显示，9月4日六大电日耗为69.59万吨，可用天数也从8月28日 13.8天，快速升至今日16.36天，涨幅达到2.6天。综合来看，近期动力煤市场供应紧张的局面缓解略见明显，预计后市平稳运行。操作上，建议投资者多单谨慎持有，暂不考虑建空单。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

当前国内外甲醇行业偏多因素持续“发酵”，短期甲醇市场将维持偏强上移趋势。一方面，目前国内各产区销售压力较低，局部装置停车、企业预售良好及烯烃需求稳健等消息尚存，加之到货成本攀升、运费上涨等带动，内地市场继续走高基础较好；然考虑到上周大幅拉涨后，局部涨幅空间或略有收窄。另一方面，步入9月份，山东、四川等地环保监察将逐步接近尾声，下游工厂恢复/补货需密切关注。港口方面，纸现市场走势仍密切紧跟期货盘方向，且受检修及天气因素导致国际供应收紧、港口可流通货量仍不多等利好尚存，需密切关注近月合约持仓变化、套保量流出节奏等。日内甲醇主力1801合约期价震荡盘整，持仓下降，得益于烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声助力甲醇价格上行，且国内外装置检修进一步对市场产生了利多预期，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期以来现货市场整体走势呈现区域分化的特点，厂家库存互有涨跌。旺季思维延续，造成生产企业挺价意愿强烈。但是目前部分地区深加工企业停产，则造成玻璃原片消耗的难度增加。再者生产企业连续上涨的价格，也对下游深加工企业承接订单，带来一定的难度。玻璃消耗最终还是由下游需求决定，并非是成本决定，下游开工率及其订单的下降很难对玻璃的价格形成有效支撑。日内玻璃主力合约1801期价维持震荡，持仓减少，目前现货市场整体产能增加，但市场交投一般，前期利多因素陆续出尽，下游市场观望气氛渐浓，建议投资者暂且观望为宜。

白糖(SR)

1-5正套入场

今日白糖期价窄幅震荡，价格重心维持在6350-6400元/吨区间。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，预计8月食糖消费或将上升至100万吨上方，抵消7月消费仅52万吨的尴尬境地，而同时7月食糖进口仅为6万吨，低于市场预期的10万吨左右，环比以及同比均有望下降，而目前工业和商业库存维持相对正常水平，预计进入8-9月份，在新糖尚未入市的情况下，糖价有一定的反弹动能。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在14美分/磅寻找平衡，目前配额外进口利润在700-800元/吨区间，或将抑制糖价反弹空间。操作上，建议构建1-5正套。期权方面，考虑到目前糖价阶段性利多因素聚集，建议考虑牛市价差策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉逢高沽空

今日连玉米期价震荡偏强，暂时受阻于20日均线。市场方面，锦州港口玉米价格小幅走强，集港量增加，二等粮集港理论平舱1710-1760元/吨，较昨日提价10元/吨；广东港口二级玉米码头报价1760-1780元/吨，华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨，部分企业库存偏低推动价格上行。操作上，考虑到进口成本回升，但季节性收割压力临近，建议暂时观望。淀粉方面，近期环保作用减弱，玉米淀粉在高价情况下，行业开工即将回归高位，且随着新玉米的即将市场，淀粉成本预期下滑，预计在供给较大和成本弱势下，淀粉现货市场价格存高位回调风险，或将呈现震荡下行的走势。操作上，虽然近期淀粉期价大幅走高，突破多条均线制约，上方缺乏技术性阻力，预计本轮反弹将再次触探前期高点2056元/吨附近，建议2050元/吨上方逐步建立空单。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

前空继续持有

豆粕今日窄幅整理，短期维持震荡行情。美豆东南部产区降雨增加，影响美湾装船进度，而中西部产区偏干，不利于大豆鼓粒，短期天气影响或有扰动，人民币升值以及豆粕抗跌表现促进国内压榨利润走高，同时也将刺激美豆出口，但美豆优良率连续两周走高给美豆带来产量压力，整体上2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，本周油厂开机率有所下降，豆粕库存明显回落，截至9月3日当周，国内进口大豆库存增加1.71%至580.5万吨，豆粕库存减少-13.42%至86.29万吨。操作上建议前空继续持有。M1801主力合约期权方面，看涨期权小幅增仓，看跌期权减仓，隐含波动率维持低位。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价探底回升，近期6400元/吨上方卖压偏重。外围方面，鉴于技术超跌及中国经济数据强劲带动大宗商品普涨，美豆暂止跌反弹，包装油备货持续，终端消耗量较大，豆油库存转降，节前备货结束前豆油仍处于偏强震荡格局。不过，从中期来看，9月大豆到港752万吨，高于预期，且山东因环保检查停机油厂下周或陆续恢复开机，油厂开机率高企，因8月降雨良好，福四通将美豆单产预估从8月1日的47.7蒲/英亩上调到49.8蒲/英亩，美豆丰产概率已经较大，如果美豆如期丰产上市，9月美豆或出现收割低点，有下试900美分/蒲大关可能，而9月下半月节前备货将进入尾声，因此对豆油上涨空间不宜过于乐观，节前备货旺季结束后或有一波较明显回落。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

逢高抛空思路

今日棕榈期价探底回升，布林带中轨附近有一定支撑。市场方面，市场方面， ITS船运机构预计8月1-25日马棕出口较上月同期下滑8.1%。而且，SPPOMA发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量单产环比增长5.90%， 产量环比增长4.95%， 出油率环比下降0.18%。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，而近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点，截至8月25日当周，国内食用棕榈库存总量为33.83万吨，较上周增加16.4%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议5600元/吨上方试空。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

从进口菜籽到港预估来看，9月份进口菜籽到港量偏少，但供应基本不会断档。本周油厂开机率环比增加67.78%，截至9月1日当周，国内进口菜籽库存减少-14.18%至44.8万吨，菜粕库存增加12.15%至2.4万吨,菜油库存减少-5.23%至12.13万吨。9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费。豆菜粕价差自区间低位回升，操作上建议豆菜粕价差扩大继续持有。菜油方面，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌，但买家追涨意愿不强，菜油成交量较上周下降2%。郑油7000元/吨整数关口具有强阻力，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

今日鸡蛋期价高位回落，随着时间推进，季节性下跌行情趋近。市场方面，目前养殖单位顺势出货为主，货源供应相对稳定，但目前下游对高位蛋价接受能力有限，市场整体走货平平，下游经销商多按需采购。预计局部地区蛋价或走低0.10元/斤左右。不过，随着院校开学集中备货以及双节需求进入尾声，目前现货价格存在高位回落的可能。目前9月重心在4000元/500kg附近运行，而1月目前高升水于9月，虽然市场普遍预期年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格高位回落风险较大。操作上，建议4350元/500kg附近沽空。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。