一份黯淡的乐视半年报之后，孙宏斌在融创中国业绩发布会上潸然泪下。流泪前后，每句话都有所指。

“以前我总说我的人生没有遗憾了，现在我要做的事情，就是一定要把乐视做好。”让人能隐约感到孙宏斌对乐视网的情之深。

“老贾处理不坚决，连一根羽毛都不愿意失去。但老贾确实没拿钱回家，我们的账是能对上的，我们应该鼓励创新，容忍失败，心怀善意，把乐视做成好公司。”这又让人感到孙宏斌对贾跃亭的宽容。

想起孙宏斌刚进入乐视网之时的意气风发，再看如今的潸然泪下，不禁让人感慨。

可感慨之余，我想，客观地讲，投资乐视，融创其实并不吃亏！

从表面上看，可能孙宏斌真的感怀伤情。可能，他有两个没想到。一个没想到，孙宏斌也许没想到乐视网的情况会这么复杂，他高估了自己的起死回生能力。另一个没想带，孙宏斌可能没想到贾跃亭这么能烧钱，他低估了贾跃亭的烧钱能力。这两个没想到，或许让孙宏斌有所感触。

但是，如果仔细从乐视网企业远景发展尤其是乐视系对融创的“反哺”作用方面看，我认为孙宏斌应该高兴才对，当然远不止于喜极而泣。尽管有不易，但这不易却难掩融创投资乐视的成功。

如今，融创投资乐视已经基本完成。融创公告《主要交易—有关于乐视网、乐视影业及乐视致新的目标股份的投资》称：“贾（贾跃亭）先生有条件同意出售而天津嘉睿（或其指定方）有条件同意收购乐视网170,711,107股无限售流通股，占乐视网于乐视网买卖协议日期已发行股份的8.61%。”“天津嘉睿（或其指定方）将合计收购乐视致新33.4959%股权（按增资后基准）。”“乐视网买卖协议项下拟进行的交易须待本公司取得上市规则规定的所有必要批文后方可作实。”“乐视控股有条件同意出售而天津嘉睿（或其指定方）有条件同意收购乐视影业的15%股权。”

而如果认真分析的话，以下三个理由足可以证明孙宏斌投资乐视非常值得，这种值得，远远超过困难、不易和失落。

第一，自此以后，融创有了处置乐视系庞大土地资源的最大限度权力。早就有分析称，融创中国之所以会持巨资进入乐视，一个最大的吸引筹码就是乐视系的土地储备。否则，一个做地产的去做互联网生态，着实有些风马牛不相及。最初，因为乐视系上市与非上市体系之间的关系，我尚不能确定融创中国会对乐视系土地储备库有多么大的处理能力。但融创中国的最新公告给了我们答案：自此以后，融创有了处置乐视系庞大土地资源的最大限度权力。

8月31日，融创发布公告《主要交易—有关于乐视网、乐视影业及乐视致新的目标股份的投资》，其中“战略合作一栏”中规定：“各订约方承诺将充分利用各自的资源，在包括但不限于智能硬件、互联网、房地产、 智能家居、智能小区等领域开展全方位合作，以进一步巩固双方在各自行业内的领先地位。本公司将成为乐视系公司在房地产领域的唯一合作方。各订约方将在地产产业（包括但 不限于影视产业、汽车产业、体育产业、互联网生态等方面）深度合作，发挥各自优势、实现共赢。同时，有关订约方向天津嘉睿承诺于投资事项完成后，天津嘉睿将就乐视系公司的其他股份拥有优先投资权。”

“本公司将成为乐视系公司在房地产领域的唯一合作方。”仅仅这句话，就值得我们细细掂量。毫不夸张的说，融创在事实上已经有了控制乐视系庞大土地资源的实际控制权。如果贾跃亭有朝一日在资本泥潭中无法自拔，那土地会是贾跃亭的最后一根救命稻草，那孙宏斌将是第一选择、第一受益者。

乐视系的土地究竟有多大体量呢？根据之前证券日报的报道称，乐视系旗下有超过2万亩土地的储备，当时的估值超过200亿元。这个数字，不是一个小数目。而通过融创的公告以及媒体的公开报道看，融创在事实上已经受益于同乐视的合作。比如，融创公告显示，“二零一七年三月十三日，融创中国间接全资附属公司上海融创与乐视控股订立股权转让协议，据此，上海融创作为买方同意收购且乐视控股作为卖方同意出售上海隆视的50%股权及债权，总代价为人民币300,000,000元。”

第二，乐视影业注入乐视网已经定下最后期限，融创掌控的新乐视网近在眼前。既然融创选择了乐视网、乐视影业、乐视致新作为投资对象，那么这三者在孙宏斌眼里无疑是最具有投资价值的。而这三者里面，我认为乐视影业最具有代表性，也最有价值。

根据融创的公告显示，“2016年，乐视影业所参与（包括以投资、制作、发行等方式）的电影共11部，每部电影票房总额均过亿（港元），过亿（港元）影片数排名行业第一。乐视影业所参与的11部影片共获得39.5亿港元票房，行业排名第二，相比二零一五年22.74亿港元的票房总额增长73.7%，成为行业增速最快的公司。”

如果上述数字尚待商榷的话，那下面的数字就比较真实了。根据融创公告的乐视影业财务资料显示，乐视影业2016年净利润为1.45亿元（公告显示为145,524,360.23元）；乐视影业2017年1月1日—3月31日的净利润为3276万元（公告显示为32,762,508.73元）。应该说，2017年并无太大动作的前提下，乐视影业尚且有如此表现，实属不易。当然，乐视影业第二季度甚至第三季度的表现或许会有滑坡，但联系乐视的处境也可以理解。不过，乐视影业的价值从中可见一斑，其对重组后新乐视网的意义不言而喻。

而乐视影业重组至今，从目前的公告看，已经有了比较明确的时间点。8月30日《乐视网信息技术（北京）股份有限公司重大资产重组停牌期间进展公告》称，“2017年7月6日，乐视网与乐视控股签署了<收购意向协议>，双方约定将继续推进本次交易，上市公司将在首次停牌之日（2017年4月17日）起6个月内召开董事会审议本次重组方案。”

也就是说，10月18日前，乐视影业重组会有一个明确的说法。前述融创公告《主要交易—有关于乐视网、乐视影业及乐视致新的目标股份的投资》还称，“乐视控股与贾先生承诺（其中包括）促使于二零一七年十二月三十一日（或订约方可能协定的其他日期）之前，完成将乐视影业的全部股权注入乐视网，惟中国证监会或相关监管部门造成的延误除外。”

也就是说，2017年12月31日，将是乐视影业注入到乐视网的最后期限。而融创公告的股权控制图显示，贾跃亭通过乐视控股持有乐视影业21.8123%的股份。贾跃亭这个股权比例，与之前相比，已经大大的降低。融创，对重组之后的乐视网形成绝对掌控已成定局。如果乐视影业注入乐视网如期完成，那么新乐视网就可以真正重新起航了。

第三，新乐视网已经基本确定了新的战略模式。从某种意义上讲，目前的乐视网以及今后的新乐视网已经基本上由融创掌控了。应该说，新的乐视网已经基本上确定了新的战略模式和方向。

《乐视网信息技术（北京）股份有限公司2017年半年度报告》称：“经过上半年的一系列调整，新乐视将继承以用户体验为核心、‘平台+终端+内容+应用’的生态理念，集中资源聚焦大屏生态优势领域，结合分众自制和内容开放的内容战略，并辅以互联网金融服务的手段，打造以智能电视为核心的大屏互联网家庭娱乐生活。通过公司本次战略调整，新乐视的目标是成为以家庭互联网为平台的文化消费升级大潮的引领者。”

显而易见，“平台+终端+内容+应用”已经代替了之前贾跃亭的那些个葫芦娃。而大屏乐视超级电视，已经是未来新乐视网的主打产品；内容、互联网金融服务，作为辅助。家庭互联网平台，成为新乐视的新目标。当然，不可否认，乐视互联网金融服务在目前还屡受质疑，未来可能还有变数。而之前贾跃亭的大生态理念，也并没有被新乐视网完全抛弃。

乐视网公告称：“本公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务（视频平台广告发布业务）、终端业务（即公司销售的智能终端产品的收入）、会员及发行业务（包括付费业务、版权业务及电视剧发行收入）和其他业务（其他业务指的是目前收入相对较小、尚未形成规模的业务，如云视频平台业务、技术开发服务等）。伴随着智能终端产品乐视超级电视等的推出，在乐视生态战略的引领下，公司目前已成为基于一云多屏构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。”

乐视生态战略，依然在提，不过只是范围缩小了而已。而乐视超级电视，之前业界一直盛传其停产。事实上，乐视超级电视的销售在上半年确实不如往时。乐视的公告也能看出这一点，公告称：“2017年6月30日，存货余额较2016年末增加50.92%,主要是控股子公司乐视致新电子科技（天津）有限公司本期新增库存商品所致。”存货余额大增，这已经很明了。但对于乐视超级电视停产传闻，据报道称，乐视网内部人士受访时透露，“整合后新乐视将以电视大屏业务为主，除了目前的4家电视代工厂外，还将引入2到3家，可能最终增至7家。”

究竟如何，尚不清楚。

我想，在手机业务已经在事实上早已消沉了的情况下，作为乐视网的主打产品乐视超级电视的命运如何，未来会证明一切。

从以上三点看，与乐视网时不时冒出的债务争端相比，孙宏斌“入主”乐视网虽然不能说占了很大的便宜，可至少也没有吃亏或者太为难，总之是值得的。乐视手机的债务，以及其他非上市体系的债务，毕竟跟他孙宏斌关系不大。而复牌之后的乐视网会如何表现，虽然变数很大，可与融创的所得相比，应该还是次要的。投资乐视，融创其实并不吃亏！